美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（美聯(lián)儲(chǔ)）11月3日宣布，到2011年6月底以前，將購(gòu)買(mǎi)6000億美元美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，以進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)，化解通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)紐約分行在一份聲明中稱，加上此前宣布的更換其投資組合中到期債券的國(guó)債購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際購(gòu)買(mǎi)國(guó)債總額在8500億至9000億美元之間。

　　美聯(lián)儲(chǔ)這一舉動(dòng)頗具爭(zhēng)議性，此間輿論充斥著美聯(lián)儲(chǔ)在“豪賭”、“冒險(xiǎn)”、“與魔鬼作交易”等詞匯，業(yè)界也擔(dān)心這一行動(dòng)效果有限且代價(jià)巨大。

　　無(wú)奈

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)如“蝸牛爬行”，新的刺激計(jì)劃出臺(tái)無(wú)望，貨幣政策被視為能夠?qū)⒚绹?guó)經(jīng)濟(jì)重新引入正軌的最后手段

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家將美聯(lián)儲(chǔ)這一舉動(dòng)稱為第二輪量化寬松。正常年景，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)短期國(guó)債及其他低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)。國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生以來(lái)，作為“最后貸款人”，美聯(lián)儲(chǔ)大量購(gòu)買(mǎi)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。2008年底至今年3月間，美聯(lián)儲(chǔ)共購(gòu)買(mǎi)了1.75萬(wàn)億美元的國(guó)債及抵押貸款擔(dān)保證券，這被稱為第一輪量化寬松。此后，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始醞釀“退出戰(zhàn)略”，準(zhǔn)備逐步取消部分刺激性貨幣政策，回到正常貨幣政策軌道。但今年下半年以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)減速態(tài)勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克自8月起就不斷釋放信號(hào)，稱必要時(shí)將重啟量化寬松政策。

　　現(xiàn)在，美聯(lián)儲(chǔ)終于采取行動(dòng)。美國(guó)媒體認(rèn)為，這是出于經(jīng)濟(jì)和政治上的雙重?zé)o奈。經(jīng)濟(jì)上，美聯(lián)儲(chǔ)肩負(fù)兩大使命：最大限度促進(jìn)就業(yè)和維持物價(jià)穩(wěn)定。然而，最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，無(wú)論哪一個(gè)使命，美聯(lián)儲(chǔ)都沒(méi)有完成。今年第三季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)2%，雖然略高于第二季度，但沒(méi)有達(dá)到有效拉低失業(yè)率所需的至少2.5%的增長(zhǎng)率，美國(guó)失業(yè)率仍維持在9.6%的高位，以至于當(dāng)?shù)孛襟w稱美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之慢如同“蝸牛爬行”。與此同時(shí)，美國(guó)通脹率只有約1%，低于美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為的2%的合理水平。經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)和物價(jià)下滑，令許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能陷入日本式的長(zhǎng)期停滯。由于接近于零的超低利率水平已維持了近兩年，美聯(lián)儲(chǔ)可用的政策工具唯有非常規(guī)的債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。

　　政治上，美聯(lián)儲(chǔ)此次行動(dòng)正值美國(guó)中期選舉之后一天，由于共和黨重掌眾議院，在參議院的席位也與民主黨接近，美國(guó)政治已陷入僵局狀態(tài)。在市場(chǎng)普遍希望政府采取行動(dòng)的時(shí)候，美國(guó)政治僵局意味著奧巴馬政府打算推出的以基建為主要內(nèi)容的新財(cái)政刺激計(jì)劃很難在國(guó)會(huì)獲得通過(guò)。在財(cái)政刺激無(wú)望的前景下，美聯(lián)儲(chǔ)相對(duì)獨(dú)立的貨幣政策被許多人視為能夠?qū)⒚绹?guó)經(jīng)濟(jì)重新引入正軌的最后手段。

　　爭(zhēng)議

　　支持者：哪怕只產(chǎn)生“邊際效應(yīng)”，也應(yīng)采取行動(dòng)；反對(duì)者：量化寬松是“危險(xiǎn)的賭博”，是“與魔鬼作交易”

　　從醞釀到實(shí)施，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)學(xué)家始終對(duì)第二輪量化寬松的有效性各執(zhí)一詞。

　　支持者認(rèn)為，新的量化寬松將拉低利率，適當(dāng)提高通脹水平，使相對(duì)安全的投資和現(xiàn)金吸引力降低，從而鼓勵(lì)個(gè)人增加消費(fèi)和企業(yè)擴(kuò)大投資，進(jìn)而達(dá)到壓低失業(yè)率的目標(biāo)。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，目前的高失業(yè)率令人難以接受，美聯(lián)儲(chǔ)必須采取行動(dòng)，哪怕只是產(chǎn)生“邊際效應(yīng)”，也可以說(shuō)它盡力了。不過(guò)，即使支持者似乎也底氣不足，承認(rèn)量化寬松并非“靈丹妙藥”，而且暗藏風(fēng)險(xiǎn)。這和主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)第一輪量化寬松的積極評(píng)價(jià)形成鮮明對(duì)比。

　　反對(duì)者跨越政治界限，不僅包括美聯(lián)儲(chǔ)堪薩斯城分行行長(zhǎng)霍寧格，也包括布什政府時(shí)期的財(cái)政部官員、斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授約翰·泰勒和諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者斯蒂格利茨。他們或認(rèn)為量化寬松根本無(wú)效，或認(rèn)為蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于收益。資產(chǎn)泡沫和通脹風(fēng)險(xiǎn)是主要風(fēng)險(xiǎn)之一。由于利率走低，股市及其他風(fēng)險(xiǎn)投資將活躍，個(gè)人或企業(yè)感到財(cái)富增長(zhǎng)，即經(jīng)濟(jì)學(xué)家所稱的“財(cái)富效應(yīng)”，這有利于企業(yè)擴(kuò)大投資和個(gè)人增加消費(fèi)，但流動(dòng)性過(guò)?？赡茉俣犬a(chǎn)生泡沫，令美聯(lián)儲(chǔ)重蹈曾經(jīng)的錯(cuò)誤?；魧幐駥⑿碌牧炕瘜捤煞Q為“一場(chǎng)危險(xiǎn)的賭博”，是“與魔鬼作交易”。

　　美聯(lián)儲(chǔ)推行新的量化寬松的目的在于拉低利率，但分析人士認(rèn)為實(shí)際效果可能南轅北轍。在美國(guó)財(cái)政赤字居高不下的情況下，投資者可能認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)大量購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，是通過(guò)無(wú)限制印鈔票的方式來(lái)支撐美國(guó)的赤字財(cái)政，扮演美國(guó)財(cái)政部“現(xiàn)金牛”的角色。投資者對(duì)美國(guó)巨額財(cái)政赤字前景的擔(dān)心，又可能推高利率，妨礙美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　美聯(lián)儲(chǔ)的新舉動(dòng)向其他國(guó)家發(fā)出明確信息：美國(guó)不關(guān)心美元是否貶值。可能由此引發(fā)各國(guó)貨幣新一輪競(jìng)爭(zhēng)性貶值

　　美聯(lián)儲(chǔ)的新舉動(dòng)將進(jìn)一步弱化美元，加劇美國(guó)與貿(mào)易伙伴國(guó)的緊張關(guān)系。今年8月以來(lái)，受美聯(lián)儲(chǔ)可能采取行動(dòng)預(yù)期的影響，美元兌主要國(guó)家貨幣已大幅貶值。美元貶值增加美國(guó)出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力，有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但可能引發(fā)各國(guó)貨幣新一輪競(jìng)爭(zhēng)性貶值，加劇“貨幣戰(zhàn)”的風(fēng)險(xiǎn)。

　　分析人士認(rèn)為，美元進(jìn)一步貶值，新興經(jīng)濟(jì)體比美國(guó)本身更容易產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫。與美國(guó)進(jìn)一步放松貨幣政策相反，許多新興經(jīng)濟(jì)體在加息，抑制通脹威脅。一家投資公司的創(chuàng)始人認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)采取的是一個(gè)危險(xiǎn)的舉動(dòng)，等于向其他國(guó)家發(fā)出明確信息：美國(guó)不關(guān)心美元是否貶值?！度A爾街日?qǐng)?bào)》認(rèn)為，美國(guó)將面臨各國(guó)對(duì)其貨幣政策的批評(píng)。

　　兩個(gè)月來(lái)，由于美聯(lián)儲(chǔ)早已釋放出相關(guān)信息，市場(chǎng)已提前透支了此次行動(dòng)的效應(yīng)，但在美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布這一政策后，美國(guó)股市仍做出積極反應(yīng)，道瓊斯指數(shù)上揚(yáng)至今年最高點(diǎn)。但市場(chǎng)的積極姿態(tài)絲毫未能掩蓋這一行動(dòng)蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)諸多不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)是否能收放自如，是對(duì)其能力與信譽(yù)的巨大挑戰(zhàn)。一旦失敗，將動(dòng)搖公眾及金融市場(chǎng)對(duì)政府應(yīng)對(duì)高失業(yè)率及物價(jià)下滑能力的信心，從而進(jìn)一步加劇對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的恐慌情緒。難怪此間有輿論稱，美聯(lián)儲(chǔ)正在前所未有地拿自己的信譽(yù)作賭注。