光大銀行IPO沒吃飽 可能先發(fā)次級債再發(fā)H股

　　8月3日下午，光大銀行(601818.SH)上海路演現(xiàn)場。

　　光大銀行主管上市工作的紀(jì)委書記、首席審計官林立公開表示，預(yù)期IPO能滿足未來兩年發(fā)展需要。如果仍有資本缺口，則考慮發(fā)行次級債、混合資本債，也不排除H股上市。

　　本報另從接近光大銀行的消息人士處獲悉，該行H股發(fā)行早有準(zhǔn)備，最初就計劃“A+H”上市，不過現(xiàn)在不僅只發(fā)A股，規(guī)模也從100億股調(diào)低至不超過70億股——這一情況下，光大銀行顯然沒有“吃飽”，伴隨資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，再融資壓力很快將出現(xiàn)。

　　他續(xù)稱，從林立的表述來看，光大銀行IPO后可能先發(fā)次級債，但也不排除在合適的時間窗口“突然”啟動H股的可能。該行未來三年資本補(bǔ)充管理方案(2010-2012年)也顯示，計劃通過發(fā)行次級債、海外上市等方式進(jìn)一步補(bǔ)充資本金。

　　再融資安排

　　光大原定A股發(fā)行規(guī)模100億股，由于在農(nóng)行上市后的市場敏感期啟動IPO,“從資本市場穩(wěn)定的大局考慮”，減少30億股，發(fā)行不超過70億股。

　　國金證券測算，本次IPO后，預(yù)計光大銀行2010年底核心資本充足率和資本充足率將分別達(dá)10%和14.4%。興業(yè)證券測算，光大2009年底核心資本充足率為6.84%，資本充足率為10.39%，發(fā)行后預(yù)計二者分別達(dá)10.13%-10.58%和13.68%-14.13%，略高于目前上市銀行水平。

　　調(diào)低A股發(fā)行規(guī)模，且沒有同時啟動H股發(fā)行，光大銀行此次IPO并未“吃飽”。而光大銀行資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張將在上市后明顯加速，未來3年仍然會面臨較大的再融資壓力。

　　光大銀行行長郭友在深圳路演時稱，“加快發(fā)展速度，光大已經(jīng)具備了條件。近期目標(biāo)是凈利潤3年翻一番，資產(chǎn)規(guī)模4年翻一番?！鄙虾Ｂ费葜?，光大再次重申了這一計劃。

　　光大銀行招股書也披露，將擇機(jī)進(jìn)行資本市場再融資，并積極準(zhǔn)備和論證海外上市以及引入境外戰(zhàn)略投資者工作，進(jìn)一步補(bǔ)充核心資本。

　　H股融資并非唯一增資選擇。截至2009年末，光大銀行長期次級債務(wù)余額已超過銀監(jiān)會規(guī)定的占核心資本25%的紅線，通過次級債補(bǔ)充附屬資本已無空間。不過此輪IPO后，光大的次級債發(fā)行空間被打開。在順序選擇上，其可能先發(fā)次級債再發(fā)H股。

　　2000億融資平臺貸款起底

　　在上海路演現(xiàn)場，光大銀行首次披露，目前政府融資平臺貸款規(guī)模2000億左右，不良率0.27%，且這筆不良發(fā)生在2005年以前。

　　光大副行長李杰介紹，政府融資平臺貸款中2009年前發(fā)放的占比達(dá)52%，目前主要集中在城市建設(shè)和資產(chǎn)公司貸款兩大領(lǐng)域。

　　李稱，省市兩級占比達(dá)80%以上，投放區(qū)域集中在長三角、珠三角和環(huán)渤海等地，有抵制押的貸款占比超過57%，銀監(jiān)會整改后已提高到60%以上。

　　按國務(wù)院相關(guān)文件分類，光大銀行有穩(wěn)定現(xiàn)金流的第一類政府融資平臺貸款占比86%以上，第二類9%，9月底會完成整改，目前整改進(jìn)度已達(dá)70%；第三類主要是違規(guī)、挪用和閑置類的貸款，特別是閑置類的占比達(dá)62%。李杰說，第三類貸款多是一些環(huán)評規(guī)劃手續(xù)不全的貸款，已于6月底完成了整改。

　　李杰稱，目前該行的政府融資平臺占比在23%左右，該行已采取了指令性管理，余額限制等多項措施。

　　一位參與路演的人士稱，光大銀行透露其融資平臺貸款中，在還款來源、風(fēng)險緩釋手段方面存在瑕疵的貸款占比不足0.5%。

　　房地產(chǎn)貸款質(zhì)量也頗受關(guān)注。2009年末，光大銀行在房地產(chǎn)業(yè)貸款占比13.8%，是貸款規(guī)模同比增長最大的三個行業(yè)之一。

　　路演現(xiàn)場有機(jī)構(gòu)認(rèn)為2009年光大按揭業(yè)務(wù)增速達(dá)50%以上，過快的增速可能在此輪房價調(diào)整中帶來壞帳。

　　對此，李杰表示，截至2009年按揭貸的不良率為0.61%，在銀監(jiān)會房貸壓力測試中，重度(房價下跌30%)調(diào)整情況下，不良率增加1.3%，低于行業(yè)平均2%。

　　林立表示，光大目前的房地產(chǎn)貸款已全部集中到總行審批，進(jìn)行限額和名單式管理，封閉運(yùn)行。

　　(本報記者陳昆才對本文亦有貢獻(xiàn))