人民幣升值引爆五大受益板塊

　　中國航空 國際航線復(fù)蘇最大受益者

　　受益人民幣升值:航空行業(yè)屬于典型的外匯負(fù)債類行業(yè),人民幣升值使航空公司能夠一次性獲得相關(guān)的匯兌收益,同時(shí)還因航油進(jìn)口價(jià)格下降及租賃成本降低而間接受益,據(jù)測(cè)算人民幣每升值1%,航空公司毛利率提高0.5%,國航每股盈利提升0.02元,利潤將會(huì)增加0.7%;敏感性為9.4%。里昂證券亞太區(qū)市場(chǎng)稱,受益匯改最多的是那些收入基本為人民幣而支出基本用美元的公司。中國國航位列受益名單的榜首,該公司81%的債務(wù)以美元或與美元掛鉤的貨幣計(jì)算。

　　國內(nèi)三大航空公司之一:公司是中國唯一的載國旗航空公司,是國內(nèi)最具領(lǐng)先地位的航空客運(yùn)、航空貨運(yùn)及航空相關(guān)業(yè)務(wù)的運(yùn)營商,擁有最廣泛的中國西南部航線網(wǎng)絡(luò),為主要中國城市及國際目的地服務(wù);2009年可用座位公里為954.65億,同比增長8.36%;實(shí)現(xiàn)旅客周轉(zhuǎn)量733.52億收入客公里,同比增長10.87%。里昂證券亞太區(qū)市場(chǎng)稱,中國國航盈利能力位居行業(yè)首位,是2010年國際航線復(fù)蘇最大的受益者。如果人民幣走強(qiáng)將促使更多中國人到海外旅游、展示他們不斷鼓起的荷包,中國航空公司也會(huì)因此而受益。

　　受益油價(jià)下調(diào):2010年6月1日起,國內(nèi)航空煤油出廠價(jià)下調(diào)220元/噸,調(diào)整后民航普遍使用的3號(hào)噴氣燃料出廠價(jià)為5470元/噸,目前國航、東航、南航三大國有航空公司的航油成本均已超過總成本的40%,作為航空公司最大的成本消耗,航油價(jià)格的下調(diào)將直接減少航空公司的燃料支出費(fèi)用。

　　方正證券認(rèn)為,國航客運(yùn)、貨運(yùn)業(yè)務(wù)中國際航線占比分別接近40%、80%,在行業(yè)中遙遙領(lǐng)先,在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和我國對(duì)外貿(mào)易景氣回升的背景下,國航將成為國際航線復(fù)蘇的最大受益者。針對(duì)6月1日開始兩艙價(jià)格由航空公司自主決定的政策變化,國航擬近期對(duì)40條商務(wù)航線兩艙價(jià)格進(jìn)行調(diào)整,頭等艙、公務(wù)艙分別提升至經(jīng)濟(jì)艙全價(jià)的200%、150%,若成功實(shí)施,預(yù)計(jì)今年將增收3-4億元,維持公司“買入”評(píng)級(jí)。

　　華泰聯(lián)合認(rèn)為,在國內(nèi)航線健康增長,國際航線低基數(shù)的效應(yīng)下,公司5月份旅客吞吐量同比增速錄得較高水平,并且這種趨勢(shì)在未來較長一段時(shí)間內(nèi)仍將持續(xù)。公司自4月底至5月中旬的下跌反映了投資者對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)二次探底導(dǎo)致的需求大幅下滑的過度擔(dān)心,認(rèn)為航空業(yè)國內(nèi)航線的快速增長仍將持續(xù),即使在全球經(jīng)濟(jì)增速再次下滑的背景下國際航線在2011年保持正增長的概率依然較大,行業(yè)供需格局在2011年有望持續(xù)改善,我們維持公司2010年至2011年0.66元/股、0.67元/股的盈利預(yù)測(cè),維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。

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　　南方航空匯改受益敏感性最大

　　受益人民幣升值:航空行業(yè)屬于典型的外匯負(fù)債類行業(yè),人民幣升值使航空公司能夠一次性獲得相關(guān)的匯兌收益,同時(shí)還因航油進(jìn)口價(jià)格下降及租賃成本降低而間接受益,據(jù)測(cè)算人民幣每升值1%,航空公司毛利率提高0.5%,對(duì)于南航每股盈利提升0.04元;敏感性為20.8%。南方航空的債務(wù)中有69%是以美元計(jì)價(jià),隨著人民幣的升值,這些債務(wù)的價(jià)值以及它們所產(chǎn)生的利息都將有所降低,進(jìn)而減少公司成本、改善它們的資產(chǎn)負(fù)債情況。

　　國內(nèi)三大航空公司之一:南航是中國運(yùn)輸飛機(jī)最多、航線網(wǎng)絡(luò)最發(fā)達(dá)、年旅客運(yùn)輸量最大的航空公司,2010年1-5月公司運(yùn)輸旅客3007.4萬人次,同比提高16%;運(yùn)輸貨郵42.7萬噸,同比提高38%。

　　中金公司認(rèn)為,由于南航的美元負(fù)債最高,其或?qū)⑹菄鴥?nèi)航空業(yè)人民幣升值的最大受益者。在其一份行業(yè)報(bào)告中指出,南航航空具備高業(yè)績敏感性。南航在國內(nèi)三大航中業(yè)務(wù)規(guī)模最大,因此從每股盈利的絕對(duì)提升幅度來看,其盈利對(duì)于客座率和運(yùn)價(jià)的彈性也最高。另外,由于南航的美元負(fù)債最高,或?qū)⑹菄鴥?nèi)航空業(yè)人民幣升值的最大受益者。

　　中投證券、華泰證券均給予南方航空“推薦”投資評(píng)級(jí)。中投證券以目前股本測(cè)算,考慮人民幣升值（假設(shè)為3%）,預(yù)計(jì)2010年公司凈利潤約32億元,每股收益0.38元。華泰證券預(yù)計(jì)2010和2011年南航將實(shí)現(xiàn)每股收益0.36和0.33元,對(duì)應(yīng)市盈率為25倍和27倍。給予公司2010年10.48元的目標(biāo)價(jià)。

　　匯率彈性增強(qiáng) 造紙進(jìn)口成本降低

　　與航空運(yùn)輸業(yè)一樣,國內(nèi)的造紙行業(yè)對(duì)匯率的波動(dòng)也較為敏感。宏源證券發(fā)布的報(bào)告表示,從成本角度考慮,匯改將會(huì)降低造紙行業(yè)的相對(duì)進(jìn)口成本從而提升其收益。

　　有數(shù)據(jù)顯示,我國造紙行業(yè)原材料長期依賴進(jìn)口,進(jìn)口木漿、廢紙占耗用原材料的近40%,同時(shí)我國也是一個(gè)紙產(chǎn)品進(jìn)口大國,進(jìn)口機(jī)制紙及紙板占國內(nèi)消費(fèi)量的15%左右。宏源證券報(bào)告稱,當(dāng)前我國國內(nèi)以制造紙漿為主的林業(yè)企業(yè)僅20余家,在總量和品種結(jié)構(gòu)上遠(yuǎn)不能滿足需要,只能靠進(jìn)口來彌補(bǔ)這個(gè)缺口,國內(nèi)制紙的原材料紙漿和廢紙等近半依賴進(jìn)口。人民幣匯率彈性增強(qiáng)無疑將給造紙行業(yè)帶來實(shí)質(zhì)利好。

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　　首先,國內(nèi)造紙?jiān)现械哪緷{和廢紙進(jìn)口比例較大,匯改后購買力增強(qiáng),有利于降低進(jìn)口原材料成本。如果僅考慮匯改對(duì)原材料成本的影響,人民幣升值2%可使成本減少0.51%,毛利率提高3.01%,利潤總額增加達(dá)8.79%。單就紙漿進(jìn)口來看,數(shù)據(jù)顯示,2010年1—5月份我國累計(jì)進(jìn)口紙漿數(shù)量474萬噸,總金額超過25億美元。人民幣匯率彈性增強(qiáng),進(jìn)口金額無疑將減少。

　　其次,國內(nèi)大部分大型紙機(jī)依靠進(jìn)口,人民幣購買力增強(qiáng)降低引進(jìn)設(shè)備成本。造紙行業(yè)中固定資產(chǎn)投資中約有60%以上是設(shè)備投資,而且多數(shù)都是進(jìn)口紙機(jī)設(shè)備,匯改將造成進(jìn)口設(shè)備價(jià)格相應(yīng)下降,降低了造紙類公司進(jìn)口設(shè)備的采購成本,折合成企業(yè)效益相對(duì)可觀。

　　最后,當(dāng)前國際紙漿和廢紙的價(jià)格也在不斷上漲,部分國際紙漿的價(jià)格較年初每噸上漲近200美元,匯改將有效降低原材料的采購成本。

　　值得注意的是,近期造紙行業(yè)的反彈還有行業(yè)本身的原因。根據(jù)5月份工信部對(duì)18個(gè)行業(yè)今年淘汰落后產(chǎn)能的要求,造紙行業(yè)今年將淘汰產(chǎn)能432萬噸。工信部淘汰落后產(chǎn)能對(duì)行業(yè)龍頭上市公司有利。另外,按照出版署的要求,未來小開本的印刷將逐漸被淘汰,一些擁有大開本印刷能力的上市公司的優(yōu)勢(shì)將趨于明顯。

　　造紙業(yè)將在人民幣匯改中受益似乎是無可厚非的。德邦證券分析指出,造紙行業(yè)是我國第三大用匯行業(yè),而我國已經(jīng)成為全球最大的紙漿進(jìn)口國。人民幣升值將從進(jìn)口原材料成本下降和產(chǎn)品出口遭受匯率損失兩個(gè)方面對(duì)造紙行業(yè)產(chǎn)生影響。綜合人民升值對(duì)出口和內(nèi)銷的影響,德邦證券測(cè)算顯示:若人民幣升值1%,行業(yè)凈利潤增幅3.25%,若升值3%,行業(yè)凈利潤增幅9.57%。

　　具體來看,與2005年相比,我國的造紙行業(yè)也在發(fā)生著明顯的變化,現(xiàn)今我國對(duì)于木漿的進(jìn)口依存度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于2005年,因此,以廢紙為原材料的公司受益程度將大于以木漿為原料的公司。比如美利紙業(yè),公司主要生產(chǎn)銷售中高端文化用紙,牛皮箱板紙,高強(qiáng)瓦楞紙,現(xiàn)在擁有25萬噸文化紙和30萬噸白卡紙產(chǎn)能,第一創(chuàng)業(yè)證券表示,就公司本身而言,未來發(fā)展沒有太大的亮點(diǎn),不過中冶集團(tuán)收購后的動(dòng)向,仍然值得投資者關(guān)注。太陽紙業(yè)紙產(chǎn)品的原材料主要為木漿,且多為進(jìn)口;二級(jí)市場(chǎng)上,該股受益于匯改利好影響,6月21日短線放量拉升。長城證券行業(yè)分析師尋春珍建議,在匯改預(yù)期和板塊階段性回調(diào)后,板塊存在交易性機(jī)會(huì),可關(guān)注太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)、華泰股份。再如晨鳴紙業(yè),從未來所需進(jìn)口設(shè)備看,長城證券預(yù)計(jì)晨鳴紙業(yè)未來幾年所需進(jìn)口機(jī)械設(shè)備數(shù)目較大。華泰聯(lián)合研究員費(fèi)良江分析,如果人民幣升值4%,晨鳴紙業(yè)則可以減少公司采購成本約為5634萬元。

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　　太陽紙業(yè) 業(yè)績快速增長將延續(xù)

　　主營造紙行業(yè):公司擁有年產(chǎn)120萬噸紙漿、機(jī)制紙產(chǎn)能,產(chǎn)量、銷售收入、利潤等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)連續(xù)幾年居行業(yè)前四位,其中涂布白紙板、涂布白卡紙等高檔包裝用紙產(chǎn)能穩(wěn)居全國前兩位,涂布白卡紙中煙卡市場(chǎng)占有率更是迅速增長。21號(hào)機(jī)建成投產(chǎn),尤其是本次發(fā)行股票募資項(xiàng)目建成后,各類紙制品年產(chǎn)能將超過150萬噸。體現(xiàn)出規(guī)模效益優(yōu)勢(shì)。公司掌握了國內(nèi)最先進(jìn)的涂布技術(shù),并在高檔煙卡領(lǐng)域公司占有超過30%的市場(chǎng)份額。

　　探索林紙一體化:公司積極開拓自備原料基地,已與農(nóng)戶合作種植三倍體毛白楊,不斷擴(kuò)大與農(nóng)戶合作,逐步實(shí)現(xiàn)自供漿占相當(dāng)比重,可為企業(yè)提供穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)造紙?jiān)?降低原料成本。2009年12月公司老撾“林漿紙一體化”項(xiàng)目的前期準(zhǔn)備及配套項(xiàng)目的建設(shè)正按計(jì)劃有序?qū)嵤?與項(xiàng)目配套的200公頃育苗林基地已經(jīng)建成,30萬噸/年漂白闊葉木漿廠的工廠用地已經(jīng)落實(shí)到位。

　　興業(yè)證券認(rèn)為,太陽紙業(yè)一季度業(yè)績表現(xiàn)出眾,其后三個(gè)季度有望逐季攀升,據(jù)此,對(duì)公司全年1.43元的業(yè)績預(yù)測(cè)可能是較為保守的,但基于謹(jǐn)慎性考慮,興業(yè)證券仍然暫時(shí)維持此前盈利預(yù)測(cè),即2010-2012年每股收益分別為1.43元、1.71元和2.11元,依舊“強(qiáng)烈推薦”。

　　長城證券認(rèn)為,太陽紙業(yè)2010年開局良好,快速增長能延續(xù)。預(yù)測(cè)2010-2012公司凈利潤分別同比增長49.8%、22%和9.7%,對(duì)應(yīng)每股收益為1.43元、1.74元和1.91元（未攤薄）,市盈率為16.8倍、13.8倍和12.5倍。太陽紙業(yè)發(fā)展思路明確,經(jīng)營管理靈活高效,積極向上游林漿業(yè)務(wù)拓展并已有實(shí)質(zhì)性成果,維持公司“推薦”投資評(píng)級(jí)。

　　申銀萬國認(rèn)為,公司新增漿紙產(chǎn)能為未來業(yè)績?cè)鲩L提供支撐:逐漸提高的自制漿率將一定程度緩解紙品盈利下滑的壓力,而重點(diǎn)發(fā)展替代落后產(chǎn)能目標(biāo)教輔材市場(chǎng)的未涂布文化紙和下游需求穩(wěn)定的高檔白卡紙也意在規(guī)避銅版紙景氣下滑的風(fēng)險(xiǎn),預(yù)計(jì)2010-2011年每股收益為1.40和1.70元（未考慮送轉(zhuǎn)股攤薄）,建議“增持”,三個(gè)月目標(biāo)價(jià)為26-28元,對(duì)應(yīng)2010年19-20倍市盈率。

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　　個(gè)股診斷、行業(yè)市況與大盤解析

　　盤前提示、行情直擊、機(jī)會(huì)推介

　　晨鳴紙業(yè) 造紙龍頭從復(fù)蘇走向繁榮

　　主營龍頭優(yōu)勢(shì)/技術(shù)優(yōu)勢(shì):我國造紙行業(yè)的龍頭,經(jīng)濟(jì)效益連續(xù)十多年居全國同行業(yè)領(lǐng)先地位?？傎Y產(chǎn)260多億元,年紙品生產(chǎn)能力400萬噸,進(jìn)入中國企業(yè)500強(qiáng)和世界紙業(yè)50強(qiáng),被評(píng)為中國上市公司百強(qiáng)企業(yè)和中國最具競(jìng)爭(zhēng)力的50家藍(lán)籌公司之一,“晨鳴”商標(biāo)被認(rèn)定為中國馳名商。

　　湛江木漿項(xiàng)目+林紙一體化:公司湛江木漿項(xiàng)目中300萬畝原料林基地建設(shè)按計(jì)劃順利開展,木漿項(xiàng)目的前期準(zhǔn)備工作已基本完成。項(xiàng)目實(shí)施后公司將形成以自制木漿為主、廢紙為輔的原料結(jié)構(gòu),進(jìn)一步降低外購木漿的比例,擺脫了上游資源對(duì)公司的制約,增強(qiáng)了公司的可持續(xù)發(fā)展能力,對(duì)公司長遠(yuǎn)發(fā)展具有戰(zhàn)略意義。截至到2009年年底,本集團(tuán)共征原料林地245萬畝,已辦理林權(quán)證面積206萬畝,其中在湛江及周邊地區(qū)的造紙?jiān)狭值亟ㄔO(shè)面積已達(dá)到74萬畝。

　　申銀萬國認(rèn)為,晨鳴紙業(yè)大規(guī)模新增產(chǎn)能釋放將在2011年,2010年業(yè)績?cè)鲩L將依賴于較2009年整體盈利水平的恢復(fù),以及現(xiàn)有紙機(jī)產(chǎn)能的充分利用及漿線盈利提高,申銀萬國預(yù)計(jì)2010-2011年的每股收益分別為0.58和0.7元,目前估值處于較低水平,維持“增持”。

　　中金公司認(rèn)為,維持晨鳴紙業(yè)H股和B股推薦評(píng)級(jí),重申目標(biāo)價(jià)10港元,對(duì)應(yīng)2010年市盈率14倍。晨鳴紙業(yè)過去三周累計(jì)上漲45%,短期可能出現(xiàn)回調(diào),提供很好的介入機(jī)會(huì)。另外,考慮到產(chǎn)能擴(kuò)張和木漿自給率的提高,中金公司認(rèn)為晨鳴紙業(yè)具有長期投資價(jià)值。

　　央行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革以來,有色金屬類個(gè)股指數(shù)一周來的表現(xiàn)為沖高回落。周一,該指數(shù)大漲2.8%,但隨后的4個(gè)交易日里收盤價(jià)則一日低于一日,至本周五已將周一的長陽線消磨殆盡。市場(chǎng)分析人士表示,雖然匯改為有色金屬帶來了相對(duì)的有利條件,但投資這類上市公司仍需耐心等待合適的機(jī)會(huì),而且,大金屬與小金屬品種所在的基本面和技術(shù)面背景有明顯差異,選擇相關(guān)上市公司個(gè)股時(shí)更需謹(jǐn)慎。

　　匯改因素對(duì)有色金屬行業(yè)帶較大影響,特別是人民幣升值的影響更為明顯。首創(chuàng)期貨認(rèn)為,這種影響主要有三個(gè)方面,首先,從人民幣的購買力來講,升值后,其購買力增加,中國進(jìn)口商品需求量增加,將帶動(dòng)商品價(jià)格會(huì)上漲。其次,從匯率角度來講,人民幣升值后,中國進(jìn)口商品價(jià)格會(huì)變得便宜,進(jìn)口更具有競(jìng)爭(zhēng)力;出口商品價(jià)格變得昂貴,出口競(jìng)爭(zhēng)力將被削弱。中國是銅的主要進(jìn)口國,這樣國內(nèi)銅價(jià)將變得更加便宜。最后,從市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度方面來講,若人民幣升值,將使熱錢流入中國,股市在資金推動(dòng)下必然上漲,進(jìn)而帶動(dòng)有色金屬期貨價(jià)格上漲。

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　　從基本面來看,未來可能誘發(fā)金屬價(jià)格上漲的因素主要在三個(gè)。首先,中國宏觀調(diào)控對(duì)中國需求的影響可能沒有預(yù)期的那么悲觀。房地產(chǎn)領(lǐng)域。政府在打壓房價(jià)的同時(shí),也加大了保障性住房的建設(shè),此措施將可能對(duì)沖商品房開工率下降對(duì)金屬需求的減少。汽車領(lǐng)域。采用的是買方行業(yè)研究員偏樂觀的預(yù)期——全年生產(chǎn)1650萬輛。但隨國民收入增長,汽車在中國的消費(fèi)定位已經(jīng)逐步由奢侈品轉(zhuǎn)換成日常消費(fèi)品,不排除下半年汽車消售超預(yù)期的可能。

　　其次,美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)步增長,甚至進(jìn)入加息周期。目前來看,美國經(jīng)濟(jì)依然處在一個(gè)良性循環(huán)之中,即制造業(yè)訂單數(shù)增加,帶動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)增長和設(shè)備使用率上升,進(jìn)而增加了企業(yè)用工人數(shù),降低了失業(yè)率,致使消費(fèi)者信心增強(qiáng),推動(dòng)制造業(yè)訂單上升。如果此良性循環(huán)持續(xù)下去,那么美國作為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展引擎的作用或?qū)⒃佻F(xiàn)。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn),美國加息周期總對(duì)應(yīng)著金屬牛市,因?yàn)榇藭r(shí)強(qiáng)勁的需求成為拉動(dòng)著金屬價(jià)格上漲的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　最后,歐洲債務(wù)危機(jī)的緩解也將提升金屬價(jià)格。歐洲債務(wù)危機(jī)造成的恐慌導(dǎo)致股票市場(chǎng)和金屬市場(chǎng)大幅下跌,但下跌幅度是否已經(jīng)超越了危機(jī)本身的影響呢？可能性很大。那么,如果危機(jī)緩解,那么金屬市場(chǎng)也將會(huì)企穩(wěn)。從目前的情況看,歐債危機(jī)有出現(xiàn)緩解,第一、歐盟和IMF救助方案的落實(shí);第二、為達(dá)預(yù)算赤字目標(biāo),歐洲各國的措施實(shí)施順利;第三、歐元下跌帶動(dòng)部分歐洲國家的出口。這令投資人對(duì)于歐洲經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂有所減輕。

　　國泰君安表示,有色金屬需重點(diǎn)關(guān)注四條投資線索,1. 黃金類股票;2.新能源、新材料類股票;3.有礦產(chǎn)注入預(yù)期的股票;4.超跌績優(yōu)股。

　　紙幣信用受質(zhì)疑、歐洲債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)這些問題都將是長期存在,在此背景下黃金再度受到從政府到民間的重視,其投資需求劇增。預(yù)計(jì)黃金2001年來的大牛市依然會(huì)持續(xù),在可預(yù)見的未來,價(jià)格將保持上漲的大趨勢(shì)。因此,我們推薦受益金價(jià)上漲且有注入概念的中金黃金、山東黃金。如果金價(jià)漲幅超預(yù)期,那么這兩個(gè)公司依然可以給投資者帶來豐厚收益。

　　金融危機(jī)以來,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展越來越受到政府的重視和鼓勵(lì)。為此,相關(guān)支持性政策也陸續(xù)出臺(tái)?？偨Y(jié)了下半年可能出臺(tái)的相關(guān)政策,每個(gè)政策的出臺(tái)都有可能給新能源新材料類股票帶來交易型機(jī)會(huì)。這些公司主要有新能源電池相關(guān)的中信國安、西藏礦業(yè)、路翔股份、安泰科技風(fēng)力發(fā)電相關(guān)的包鋼稀土、廈門鎢業(yè)、廣晟有色、中色股份太陽能相關(guān)的安泰科技、云南鍺業(yè)節(jié)能降耗相關(guān)的安泰科技、格林美高新技術(shù)材料相關(guān)的博云新材等等。

　　礦產(chǎn)注入是有色金屬股價(jià)永恒的催化劑。2010下半年到2011年,我們統(tǒng)計(jì)到的存在礦產(chǎn)注入可能的公司有中色股份、海亮股份、萬好萬家、鑫科材料等。如果注入成行,股價(jià)將會(huì)有較好表現(xiàn)。

　　國泰君安判斷,今年下半年金屬價(jià)格下行空間有限,并且在震蕩中孕育著在未來某時(shí)再次上漲的動(dòng)能。那么可以關(guān)注估值安全,甚至有些超跌的優(yōu)質(zhì)股票。當(dāng)金屬價(jià)格上漲,公司盈利預(yù)期及投資者估值水平上升將推升股價(jià)。這些公司包括,中金嶺南、宏達(dá)股份、江西鋼業(yè)、焦作萬方、神火股份。

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　　石化板塊 乘匯改東風(fēng)提升業(yè)績

　　匯改重啟后,人民幣持續(xù)升值的概率被認(rèn)為極大,國內(nèi)成品油價(jià)格會(huì)否因國際原油價(jià)格變“便宜”而應(yīng)聲下跌？

　　“理論上,人民幣兌美元每升值0.1元,將使國內(nèi)汽柴油價(jià)格下降77元?！币踪Q(mào)資訊測(cè)算,假設(shè)原油的平均價(jià)格是75美元/桶且中間稅費(fèi)保持不變,以人民幣兌美元價(jià)由6.83:1為基準(zhǔn),那么當(dāng)人民幣兌美元升值至6.8:1、6.7:1、6.6:1和6.5:1的比率,我國的柴油出廠價(jià)每噸將分別下降23元、100元、177元和254元。

　　從理論上來說,考慮其他因素不變,如果人民幣升值,中國石化受益程度最大。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),若年內(nèi)人民幣升值3%,我國至少可節(jié)約187億元石油進(jìn)口資金。從長遠(yuǎn)的角度來看,匯率改革的整體方向?qū)ξ覈髽I(yè)自身的發(fā)展還是有利的。在石化行業(yè)中,尤其對(duì)于我國原油進(jìn)口量最大的企業(yè)中國石化而言,如果人民幣升值,而國際油價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行的話,其獲益是最大。

　　我國是全球第二大原油進(jìn)口國,也是第二大原油消費(fèi)國。2009年原油進(jìn)口量達(dá)到2.04億噸,同比增長14.4%,首度對(duì)外依存度超過50%,且目前這種趨勢(shì)還在繼續(xù)擴(kuò)大。2010年前5個(gè)月,我國原油進(jìn)口量達(dá)9569萬噸,同比增長29.3%。未來隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的向好,進(jìn)口原油的數(shù)量也將增加,顯然國內(nèi)企業(yè)也要掏出更多的外匯用于購買原油產(chǎn)品。2009年中國石化進(jìn)口原油量達(dá)1.38億噸,進(jìn)口原油占原油加工量的比重高達(dá)75.2%。如此之高的對(duì)外原油依存度使其對(duì)國際油價(jià)和匯率具有較高的敏感度。

　　湘財(cái)證券測(cè)算,按照原油平均價(jià)格80美元／桶,成品油價(jià)格維持目前的水平不變的情況進(jìn)行測(cè)算,人民幣升值1%,可提升中石化煉油毛利約0.6美元／桶,理論上提升中石化每股收益為約0.05元。而對(duì)于中國石油而言,2009年其原油加工量為1.12億噸,而其上游原油產(chǎn)量為1.14億噸,煉油供給基本平衡;盡管其部分自產(chǎn)油售給中石化,也進(jìn)口一小部分原油,但總體原油進(jìn)口比重非常小。因此,對(duì)國際油價(jià)和匯率的敏感度遠(yuǎn)小于中石化。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)來看,如果人民幣升值,往往會(huì)帶動(dòng)以人民幣計(jì)價(jià)的美元商品的升值,石油資產(chǎn)就是典型的例子。這時(shí)就要看人民幣升值的幅度和國際原油價(jià)格上漲幅度哪個(gè)更高。如果人民幣升值,在一定程度上催動(dòng)了國際油價(jià)的上漲,那么對(duì)企業(yè)而言,也是沒有好處的。如在2005年—2006年,人民幣的升值就曾經(jīng)觸發(fā)了以美元計(jì)價(jià)的商品價(jià)格的大幅上漲。進(jìn)口這些原材料的企業(yè)并沒有像預(yù)期的那樣實(shí)現(xiàn)進(jìn)口成本的降低。

　　招商證券認(rèn)為,中國的油氣需求高峰還遠(yuǎn)未到來。石油需求增長存在明顯的兩個(gè)階段。第二個(gè)階段是隨著人均收入的提高,汽車逐步進(jìn)入家庭,逐步普及,帶動(dòng)石油需求的增長。此外,中國一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)里面油氣比例偏低。目前主要石化的公司估值已接近歷史底部以中國石油為例,金融危機(jī)時(shí),單季度業(yè)績?cè)?毛錢左右。整體市場(chǎng)估值最低在1600多點(diǎn)。而當(dāng)前,原油價(jià)格在70-80區(qū)間波動(dòng),單季度業(yè)績接近2毛錢。而股價(jià)接近歷史底部。以中國石油8毛錢的業(yè)績,按照45%的分紅,當(dāng)前的股息收率在3.2%左右,它們都已經(jīng)具備絕對(duì)收益機(jī)會(huì),建議配置。通脹往上的時(shí)候石油好于石化所以短期石油多配點(diǎn),石化少配點(diǎn),等通脹見頂回落,則多配石化。

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　　中國石化 匯改重啟理論上受益最大

　　世界級(jí)規(guī)模的一體化能源化工公司:是中國首家在香港、紐約、倫敦、上海四地上市的公司,亦是上、中、下游綜合一體化的能源化工公司;是中國最大的上市公司;也是中國及亞洲最大的石油和石化公司之一;中國及亞洲最大的汽油、柴油、航空煤油及其他主要石油產(chǎn)品的生產(chǎn)商和分銷商之一;中國第二大石油和天然氣生產(chǎn)商;在茂名石化、上海石化、安慶石化等改擴(kuò)建工程完工后,2015年加工能力將再增加3000萬噸,而到2010年,鎮(zhèn)海乙烯建成、揚(yáng)巴乙烯完成技術(shù)改造后,乙烯年產(chǎn)能將再增115萬噸。

　　石化、石油業(yè)巨頭:中石化集團(tuán)屬于國資委直接管理的中央企業(yè),2009年度公司生產(chǎn)原油4242萬噸,同比增長1.5%,生產(chǎn)天然氣84.68億立方米,同比增長2.0%;原油加工量18262萬噸,同比增長6.7%,汽、柴、煤油產(chǎn)量11369萬噸,同比增長5.9%,成品油總經(jīng)銷量12402萬噸,同比增長0.8%。

　　成品油提價(jià):國家發(fā)改委決定自2010年6月1日零時(shí)起下調(diào)汽、柴油價(jià)格,其中汽油每噸降低230元,柴油每噸降低220元,折合汽油約0.17元/升,柴油約0.18元/升,調(diào)整后的汽、柴油供應(yīng)價(jià)格分別為每噸7190元和6460元。據(jù)測(cè)算,汽柴油價(jià)格每上調(diào)400元/噸,按照中國煉廠的汽柴油60%的收益率,提升煉油毛利4美元/桶,對(duì)于中石油來說,如果不考慮石油特別收益金增加的因素,只考慮成品油漲價(jià)帶來收入,將使其每股收益增加0.11元。

　　中投證券維持對(duì)于2010、2011年EPS0.78和0.85的判斷,給與推薦的評(píng)級(jí),短期股價(jià)大幅下跌后向下的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很小,估值只有13倍,預(yù)期股息收益率也已經(jīng)提高到可以接受的程度,長期投資者可以考慮適當(dāng)配置,但從行業(yè)的角度,短期缺乏股價(jià)刺激因素,投資機(jī)會(huì)需等待天然氣漲價(jià)、成品油機(jī)制宣布微調(diào)等行業(yè)事件的推動(dòng)。如果市場(chǎng)形成大盤股估值整體提高,也有一定的機(jī)會(huì)。

　　中信建投預(yù)測(cè)中石化2010年、2011年、2012年每股收益分別為0.80元、0.91元和1.02元,給予其2010年15倍市盈率,目標(biāo)價(jià)位在12元,給予“增持”評(píng)級(jí)。中銀國際表示,1季度,公司的盈利已達(dá)到我們?nèi)觐A(yù)測(cè)的25.6%。未來幾個(gè)季度的盈利狀況將取決于如果石油價(jià)格上漲,那么政府能否及時(shí)上調(diào)成品油價(jià)格。此外,公司化工業(yè)務(wù)較高的利潤率不知能否維持下去。目前,對(duì)該股維持原有的盈利預(yù)測(cè)和買入評(píng)級(jí)。

　　國泰君安認(rèn)為,二季度上游盈利會(huì)繼續(xù)隨油價(jià)上升;油噸EBIT變化不大,煉化產(chǎn)能投放推動(dòng)煉油利潤同步增長;考慮到一季度的銷量季節(jié)性低谷因素,需求季節(jié)性增長將帶來營銷競(jìng)爭(zhēng)壓力減小和利潤會(huì)增長;二季度化工噸EBIT略有下降,但能投放將部分抵充負(fù)面效應(yīng)。四大板塊都沒有向下壓力,二季度業(yè)績持續(xù)向好。公司現(xiàn)估值僅為11倍,公司價(jià)值被低估,維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　中國石油 未來業(yè)績?nèi)杂刑嵘臻g

　　最大的原油和天然氣生產(chǎn)商:公司是我國油氣行業(yè)占主導(dǎo)地位的最大的油氣生產(chǎn)和銷售商,公司擁有大慶、遼河、新疆、長慶、塔里木、四川等多個(gè)大型油氣區(qū),其中大慶油區(qū)是我國最大的油區(qū),也是世界最高產(chǎn)的油氣產(chǎn)地之一。

　　成品油生產(chǎn)商:公司是我國最大的石油產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售商之一,已形成了多個(gè)大規(guī)模的煉廠,其中包括3個(gè)千萬噸級(jí)煉廠,截至2009年12月31日,擁有年原油一次蒸餾能力1.27億噸,擁有中國成品油市場(chǎng)40%左右的份額;2009年集團(tuán)原油儲(chǔ)量替換率為1.05,天然氣儲(chǔ)量替換率為1.97,油氣當(dāng)量儲(chǔ)量替換率為1.32,油氣操作成本為9.12美元/桶,比2008年的9.48美元/桶下降3.8%;加工原油8.29億桶,其中75.4%來自勘探與生產(chǎn)板塊,生產(chǎn)約7320萬噸汽油、柴油和煤油,煉油單位現(xiàn)金加工成本為每噸人民幣136.6元,比上年同期同口徑人民幣140.7元/噸降低3.0%。

　　成品油提價(jià):國家發(fā)改委決定自2010年6月1日零時(shí)起下調(diào)汽、柴油價(jià)格,其中汽油每噸降低230元,柴油每噸降低220元,折合汽油約0.17元/升,柴油約0.18元/升,調(diào)整后的汽、柴油供應(yīng)價(jià)格分別為每噸7190元和6460元。(據(jù)測(cè)算,汽柴油價(jià)格每上調(diào)400元/噸,按照中國煉廠的汽柴油60%的收益率,提升煉油毛利4美元/桶,對(duì)于中石油來說,如果不考慮石油特別收益金增加的因素,只考慮成品油漲價(jià)帶來收入,將使其每股收益增加0.11元)。

　　2010年一季報(bào)披露,1-3月本集團(tuán)生產(chǎn)原油2.10億桶,同比增長2.1%,生產(chǎn)可銷售天然氣6099億立方英尺,同比增長16.5%。共加工原油2.15億桶,同比增長16.2%,生產(chǎn)汽油、柴油和煤油1882.4萬噸,同比增長15.0%,生產(chǎn)乙烯90.8萬噸,同比增長37.0%。銷售汽油、柴油和煤油2705萬噸,同比增長27.3%。

　　中信建投預(yù)測(cè)中石油2010年-2012年每股收益分別為0.84元、0.91元和0.98元,給予其2010年18倍市盈率,目標(biāo)價(jià)位在15.12元,給予“增持”評(píng)級(jí)。天相投顧給予公司2010年、2011年的每股收益分別為0.75元和0.92元,對(duì)應(yīng)最新股價(jià)11.92元,動(dòng)態(tài)市盈率是16倍和13倍,估值已經(jīng)便宜,但是綜合考慮大盤走勢(shì)和公司所面臨的政策環(huán)境,下調(diào)公司為“中性”的投資評(píng)級(jí)。

　　國信證券判斷成品油銷售的盈利疲弱是主要原因之一。煉油毛利是由國家規(guī)定的出廠價(jià)格間接決定的,過剩的成品油供給將直接擠壓銷售毛利。中石油的下游營銷推廣能力、網(wǎng)點(diǎn)位?和主力經(jīng)營區(qū)域偏弱,導(dǎo)致下游的競(jìng)爭(zhēng)中處于弱勢(shì),盈利較中石化弱。成品油供大于求的局面可能將持續(xù),挑戰(zhàn)也給予中石油進(jìn)一步改善管理,提高盈利的可能。石油資源稀缺性決定了油價(jià)（通脹）和政策調(diào)控的雙重不確定性下,中石油業(yè)績穩(wěn)定性較強(qiáng),估值合理偏低,維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

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　　人民幣升值預(yù)期提升地產(chǎn)股估值水平

　　受“央行決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革,增強(qiáng)人民幣匯率彈性”利好消息刺激,上周房地產(chǎn)板塊出現(xiàn)上漲,漲幅為2.38%。

　　央行公布了匯改方案,引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期,連鎖帶來市場(chǎng)流動(dòng)性改善的預(yù)期。國金證券認(rèn)為,因?yàn)楸編派祲毫哟?意味私人部門形成對(duì)外匯的過度供給,為穩(wěn)定匯率,央行必須在公開市場(chǎng)買入外匯來吸收過度供給。這樣交易的結(jié)果是中央銀行負(fù)債中現(xiàn)金增加或商業(yè)銀行在中央銀行的存款增加,結(jié)果會(huì)導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣數(shù)量上升。如果央行不采取沖銷措施,最終將增加市場(chǎng)流動(dòng)性,而流動(dòng)性增加將對(duì)有典型貨幣特征的房地產(chǎn)行業(yè)構(gòu)成支撐。

　　國金證券認(rèn)為,短期市場(chǎng)對(duì)升值預(yù)期仍會(huì)比較強(qiáng)烈,構(gòu)成地產(chǎn)股反彈的動(dòng)力,由于目前流動(dòng)性的改善還停留在預(yù)期層面,升值對(duì)行業(yè)基本面的影響還無法體現(xiàn),所以短期匯改影響的是地產(chǎn)股的估值水平。而決定股價(jià)中期走勢(shì)的還是政府對(duì)地產(chǎn)的態(tài)度,目前超預(yù)期的房地產(chǎn)投資和新開工數(shù)據(jù)給政府繼續(xù)調(diào)控行業(yè)提供了空間,短期政策難出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性變化,短期看反彈,中期維持對(duì)行業(yè)持有評(píng)級(jí)。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為,“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制”對(duì)房地產(chǎn)股票來說是一個(gè)正面的變化。存在著比較明顯的邏輯鏈條能夠支持觀點(diǎn):首先,從資產(chǎn)重估的角度看。市場(chǎng)對(duì)于人民幣升值的預(yù)期再次提升,對(duì)于所有以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)而言,其外幣報(bào)價(jià)都要做出相應(yīng)的提升。通俗地講,國外的熱錢會(huì)推高人民幣資產(chǎn),至少在邏輯上是如此。其次,升值會(huì)減弱加息的迫切性。為什么這么說呢？

　　因?yàn)槿嗣駧派岛?出口部門的競(jìng)爭(zhēng)力將有所下降,從而影響這一部門的產(chǎn)出,那么為了保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長,政府就會(huì)相應(yīng)提高對(duì)內(nèi)需（投資與消費(fèi)）的扶持,因此從邏輯上推理,短期加息的可能性也因此而減弱。另外,升值是可以部分緩解通脹壓力的。因?yàn)榇嬖谕泬毫σ簿褪巧唐返膬r(jià)格有上漲的需要,那么升值之后,以外幣報(bào)價(jià)的商品價(jià)格都上升了,因此釋放了一部分的壓力。從這個(gè)角度來看,匯率升值有助于緩解通脹壓力,間接地也就降低了加息的迫切性。

　　前期的恐慌性拋售使得一些房地產(chǎn)股跌幅巨大,分別從“一年內(nèi)最高點(diǎn)至今跌幅、年初至今跌幅、新政來跌幅、以及近期反彈漲幅”等不同時(shí)間角度,對(duì)一些機(jī)構(gòu)關(guān)注度較高的35只房地產(chǎn)股進(jìn)行比較分析,廣發(fā)證券認(rèn)為以下股票短期可能有補(bǔ)漲需求:招商地產(chǎn)、萬科A、新湖中寶、嘉凱城、濱江集團(tuán)、北京城建、華發(fā)股份、格力地產(chǎn)、華麗家族,建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。

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　　中金黃金業(yè)績進(jìn)入穩(wěn)定成長期

　　概念題材:有色金屬概念、大盤概念、高價(jià)概念、滬深300概念、送轉(zhuǎn)概念、QFII持股概念、稀缺資源概念、融資融券概念、中字頭概念、黃金股概念。

　　基本情況:黃金具有金屬和金融的雙重屬性,并具備避險(xiǎn)保值功能。由于黃金的金融屬性,從布雷頓森林體系解體以來,美國經(jīng)濟(jì)以及美元走勢(shì)對(duì)黃金價(jià)格的影響較大,黃金價(jià)格以美元定價(jià),如果美元流動(dòng)性過剩加劇導(dǎo)致貶值趨勢(shì),黃金會(huì)因避險(xiǎn)功能而相應(yīng)被追捧,反之,通常走弱。值得一提的是,通貨膨脹以及國際上重大的政治、戰(zhàn)爭(zhēng)事件也都對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生過重要的影響。此外,中國等高外匯儲(chǔ)備國對(duì)黃金儲(chǔ)備的未來需求也是影響國際期金價(jià)格不可忽視的因素之一。

　　公司擁有國家黃金生產(chǎn)主管部門核準(zhǔn)的開采黃金礦產(chǎn)特許經(jīng)營權(quán),2008年公司生產(chǎn)（加工）標(biāo)準(zhǔn)金78.63噸,礦產(chǎn)金11.63噸,較上年同期分別增加10.82%,148.50%;生產(chǎn)電解銅8561噸,含量銅12572噸;白銀39.66噸;硫酸19.78萬噸;鐵精礦5.1萬噸;全年現(xiàn)有礦山企業(yè)探礦增儲(chǔ)65.8噸,至2008年末公司保有黃金儲(chǔ)量為金金屬量326.98噸,銅金屬量30.30萬噸,鐵礦石量924.72萬噸,礦權(quán)面積達(dá)到了689平方公里。2009年上半年成功收購了秦嶺、金廠峪,增加黃金資源儲(chǔ)量15.57噸,年增加黃金產(chǎn)量1.34噸,2009年7月份完成了對(duì)陜西鎮(zhèn)安縣金龍山黃金礦業(yè)的資源收購,增加黃金儲(chǔ)量48.14噸;10年4月,公司控股孫公司甘肅中金黃金礦業(yè)擬以8800萬元現(xiàn)金受讓甘肅省兩當(dāng)縣龍王溝金礦探礦權(quán)及在該礦權(quán)上取得的勘探成果,收購?fù)瓿珊?公司增加探礦權(quán)一個(gè)（14.91平方公里）,可采儲(chǔ)量為礦石量151.73萬噸,金金屬量6023.74千克。本次收購有助于公司增加資源占有量,收購后公司的黃金資源儲(chǔ)量和年產(chǎn)量將有所提高,進(jìn)一步提升盈利能力。

　　截至2009年底,控股股東中國黃金集團(tuán)公司保有金金屬量已超過1200噸,比2006年增長了4倍,居國內(nèi)第一位。其中2009年新增金資源儲(chǔ)量92.4噸。另外集團(tuán)擁有的銅資源達(dá)600萬噸,資源占有水平居全國有色企業(yè)前10位;鉬和鐵資源從零分別增長到78萬噸、2億噸,其中鉬資源占有居國內(nèi)第3名。

　　投資策略:大通證券認(rèn)為,綜合考慮黃金價(jià)格,公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量,及公司的克金生克金成本,公司業(yè)績穩(wěn)定增長的預(yù)期是比較明確的。預(yù)測(cè)公司2010年、2011年每股盈利為1.05元和1.23元。取6月18日收盤價(jià)57.39元,對(duì)應(yīng)2010年、2011年的動(dòng)態(tài)市盈率為55.9和46.65。隨著金價(jià)的高企黃金股的估值重心將上移,公司將享有較高的估值水平。根據(jù)金價(jià)的走勢(shì)并參考公司的歷史PE,給予公司60倍的PE,目標(biāo)價(jià)為63元,維持中金黃金（600489）“增持”的投資評(píng)級(jí),并看好公司的長期投資價(jià)值。

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　　中信國安新能源電池主力軍

　　概念題材:電子信息概念、深成40概念、數(shù)字電視概念、滬深300概念、新能源概念、低碳經(jīng)濟(jì)概念、稀缺資源概念、融資融券概念。

　　基本情況:公司所屬中信國安盟固利電源技術(shù)有限公司(占比90%)占據(jù)鈷酸鋰產(chǎn)品國內(nèi)市場(chǎng)份額的40%,同時(shí)也是國內(nèi)外唯一大規(guī)模生產(chǎn)動(dòng)力鋰離子二次電池的廠家。目前是國內(nèi)最大的鋰電池正極材料鈷酸鋰和錳酸鋰的生產(chǎn)廠家。經(jīng)過近十年的努力,已經(jīng)發(fā)展成為業(yè)務(wù)涉及技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售以及投資等方面的綜合性大型高新技術(shù)企業(yè),并形成了從鋰電池材料和鋰電池,到電動(dòng)汽車研發(fā)與生產(chǎn)的完整產(chǎn)業(yè)鏈。公司加快了對(duì)新一代鋰離子電池材料錳酸鋰、鎳酸鋰的產(chǎn)業(yè)化和市場(chǎng)化步伐,并取得了較大進(jìn)展。

　　公司生產(chǎn)的錳酸鋰正極材料還將逐步用于移動(dòng)電源、應(yīng)急電源、不間斷電源及大規(guī)模城市夜間電力儲(chǔ)藏裝置中。北京奧運(yùn)期間,其錳酸鋰產(chǎn)品作正極材料的動(dòng)力電池,裝配了50輛純電動(dòng)大客車。上海世博會(huì)期間裝配盟固利大容量錳酸鋰動(dòng)力電池的電動(dòng)車數(shù)量超過1000輛。08年度,盟固利公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.14億元,同比增長64.22%,凈利潤1626萬元,同比增長82.53%;09年度該公司銷售收入和凈利潤均有所下降。

　　公司在青海中信國安科技發(fā)展有限公司(注冊(cè)資本8億元)的持股比例為99.4%。該公司擁有西臺(tái)吉乃爾鹽湖(位于柴達(dá)木盆地中部)獨(dú)家開采權(quán),該鹽湖資源儲(chǔ)量為氯化鋰308萬噸、氯化鉀2656萬噸、氧化硼163萬噸,潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值1700億元,與鹽湖鉀肥正在開發(fā)的察爾汗鹽湖并稱青海省兩大極具開發(fā)價(jià)值的富湖。公司規(guī)劃產(chǎn)能為碳酸鋰3萬噸/年、硫酸鉀鎂肥100萬噸/年、硼酸7.5萬噸/年,并將積極爭(zhēng)取東臺(tái)吉乃爾和一里坪鹽湖開采權(quán)。如果新收入東臺(tái)和一里坪的采礦權(quán),其硫酸鉀鎂肥、碳酸鋰和硼酸的產(chǎn)能未來有望達(dá)到250萬噸、10萬噸和15萬噸。公司將成為硫酸鉀鎂肥和氯化鉀,碳酸鋰等產(chǎn)品的國內(nèi)最大的供應(yīng)商。青海國安09年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.87億元,同比增長33.66%,實(shí)現(xiàn)凈利潤2.06億元。

　　投資策略:華泰聯(lián)合表示,綜合來看,其經(jīng)營狀況向上的空間和概率均顯著大于向下,農(nóng)業(yè)和新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展可望成為其拐點(diǎn)出現(xiàn)的催化劑,維持“增持”評(píng)級(jí)。