中央定調(diào)明年貨幣政策主基調(diào)由“適度寬松”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”，這反映了國(guó)家將抑制通脹和資產(chǎn)泡沫作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的頭等大事。然而，中國(guó)資產(chǎn)泡沫是短期的還是長(zhǎng)期的，是貨幣性的還是結(jié)構(gòu)性的？泡沫是矛盾問(wèn)題的原因還是矛盾問(wèn)題的結(jié)果，它折射出中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)怎樣的深層次問(wèn)題？需要我們更深入的思考。

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　　30多年來(lái)中國(guó)長(zhǎng)期持續(xù)的高增長(zhǎng)主要得益于“要素紅利、市場(chǎng)化改革紅利和全球化紅利”的巨大貢獻(xiàn)。然而隨著這三大紅利的逐步衰減，中國(guó)主要依靠低成本優(yōu)勢(shì)的超高速增長(zhǎng)逐漸回歸常態(tài)，“大進(jìn)大出”式的循環(huán)發(fā)展模式也似乎走到了盡頭。2011年是中國(guó)新的“五年規(guī)劃”的開(kāi)端，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的岔路口。

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　　從目前看來(lái)，三大紅利的衰減并未馬上反映在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的回落上，卻反映在近年來(lái)中國(guó)產(chǎn)業(yè)資本逐步流向資產(chǎn)領(lǐng)域和虛擬經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)上，這也是今年中國(guó)政府出臺(tái)兩輪比較嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控也依然效果不佳，房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫化趨勢(shì)并未根本得到遏制的根本原因。

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　　傳統(tǒng)增長(zhǎng)紅利的衰減已經(jīng)導(dǎo)致了中國(guó)陷入經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的陷阱，即在成本大幅提高和銷(xiāo)售價(jià)格不斷下跌的雙向擠壓下，實(shí)體企業(yè)利潤(rùn)（中間層）迅速變薄，也被稱(chēng)之為“三明治陷阱”。落入“三明治陷阱”的國(guó)家，其經(jīng)濟(jì)一般都會(huì)極速泡沫化，因?yàn)槠髽I(yè)為了維系生存、維系收益，被迫將大量資本投向房地產(chǎn)、投向股市，以至整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)迅速泡沫化。

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　　而當(dāng)前中國(guó)房地產(chǎn)泡沫化、大量資本追逐投資品（或是可以充當(dāng)投資品的農(nóng)產(chǎn)品、商品）其所反映的正是這類(lèi)陷阱。不僅靠實(shí)業(yè)起家的眾多民營(yíng)企業(yè)紛紛“逃離”實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一些大型國(guó)企也“不甘寂寞”。這些年來(lái)許多國(guó)有制造業(yè)企業(yè)紛紛進(jìn)軍房地產(chǎn)市場(chǎng)，以至于國(guó)資委今年上半年不得不強(qiáng)推78家央企退出房地產(chǎn)業(yè)的計(jì)劃。但令人無(wú)奈的是，后續(xù)報(bào)道顯示這一計(jì)劃的實(shí)施效果并不理想，不少央企并未實(shí)質(zhì)性退出房地產(chǎn)市場(chǎng)，房地產(chǎn)真正成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。

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　　根據(jù)相關(guān)的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)目前的商品房存量約為GDP的200％左右，做一個(gè)簡(jiǎn)單的測(cè)算，如果中國(guó)的房地產(chǎn)的投資每年的增速約為15％，同時(shí)不考慮貶值等因素，中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)將直接為GDP貢獻(xiàn)3個(gè)百分點(diǎn)的增速。同時(shí)相關(guān)研究也表明，房地產(chǎn)投資對(duì)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)系數(shù)約為1.93，房地產(chǎn)業(yè)還帶動(dòng)了水泥、鋼鐵等20多個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這樣的一個(gè)“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的行業(yè)，其任何的風(fēng)吹草動(dòng)足以牽動(dòng)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)，但是經(jīng)濟(jì)泡沫化的結(jié)果給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的最大的風(fēng)險(xiǎn)就是經(jīng)濟(jì)空心化。

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　　因此，防止中國(guó)經(jīng)濟(jì)泡沫化趨勢(shì)是未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重中之重。今后中國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)論怎樣轉(zhuǎn)型都要以“實(shí)業(yè)立國(guó)”為根本，實(shí)業(yè)立國(guó)是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的立國(guó)之本，荷蘭、英國(guó)、日本、美國(guó)的財(cái)富發(fā)展史都充分證明了這一點(diǎn)。荷、英、日經(jīng)濟(jì)地位的下降乃至于衰落，無(wú)不源于金融、地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的勃興和實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)地位的下降，當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)的種種危機(jī)也皆源于此。中國(guó)應(yīng)對(duì)此保持足夠的警覺(jué)。