中央定調(diào)明年貨幣政策主基調(diào)由“適度寬松”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”，這反映了國家將抑制通脹和資產(chǎn)泡沫作為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的頭等大事。然而，中國資產(chǎn)泡沫是短期的還是長期的，是貨幣性的還是結(jié)構(gòu)性的？泡沫是矛盾問題的原因還是矛盾問題的結(jié)果，它折射出中國宏觀經(jīng)濟(jì)怎樣的深層次問題？需要我們更深入的思考。

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　　30多年來中國長期持續(xù)的高增長主要得益于“要素紅利、市場化改革紅利和全球化紅利”的巨大貢獻(xiàn)。然而隨著這三大紅利的逐步衰減，中國主要依靠低成本優(yōu)勢的超高速增長逐漸回歸常態(tài)，“大進(jìn)大出”式的循環(huán)發(fā)展模式也似乎走到了盡頭。2011年是中國新的“五年規(guī)劃”的開端，也是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的岔路口。

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　　從目前看來，三大紅利的衰減并未馬上反映在中國經(jīng)濟(jì)增長速度的回落上，卻反映在近年來中國產(chǎn)業(yè)資本逐步流向資產(chǎn)領(lǐng)域和虛擬經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實上，這也是今年中國政府出臺兩輪比較嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控也依然效果不佳，房地產(chǎn)市場泡沫化趨勢并未根本得到遏制的根本原因。

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　　傳統(tǒng)增長紅利的衰減已經(jīng)導(dǎo)致了中國陷入經(jīng)濟(jì)增長的陷阱，即在成本大幅提高和銷售價格不斷下跌的雙向擠壓下，實體企業(yè)利潤（中間層）迅速變薄，也被稱之為“三明治陷阱”。落入“三明治陷阱”的國家，其經(jīng)濟(jì)一般都會極速泡沫化，因為企業(yè)為了維系生存、維系收益，被迫將大量資本投向房地產(chǎn)、投向股市，以至整個國家經(jīng)濟(jì)迅速泡沫化。

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　　而當(dāng)前中國房地產(chǎn)泡沫化、大量資本追逐投資品（或是可以充當(dāng)投資品的農(nóng)產(chǎn)品、商品）其所反映的正是這類陷阱。不僅靠實業(yè)起家的眾多民營企業(yè)紛紛“逃離”實體經(jīng)濟(jì)，一些大型國企也“不甘寂寞”。這些年來許多國有制造業(yè)企業(yè)紛紛進(jìn)軍房地產(chǎn)市場，以至于國資委今年上半年不得不強推78家央企退出房地產(chǎn)業(yè)的計劃。但令人無奈的是，后續(xù)報道顯示這一計劃的實施效果并不理想，不少央企并未實質(zhì)性退出房地產(chǎn)市場，房地產(chǎn)真正成為中國經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。

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　　根據(jù)相關(guān)的統(tǒng)計，中國目前的商品房存量約為GDP的200％左右，做一個簡單的測算，如果中國的房地產(chǎn)的投資每年的增速約為15％，同時不考慮貶值等因素，中國房地產(chǎn)業(yè)將直接為GDP貢獻(xiàn)3個百分點的增速。同時相關(guān)研究也表明，房地產(chǎn)投資對關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的帶動系數(shù)約為1.93，房地產(chǎn)業(yè)還帶動了水泥、鋼鐵等20多個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這樣的一個“牽一發(fā)而動全身”的行業(yè)，其任何的風(fēng)吹草動足以牽動整個宏觀經(jīng)濟(jì)，但是經(jīng)濟(jì)泡沫化的結(jié)果給中國經(jīng)濟(jì)帶來的最大的風(fēng)險就是經(jīng)濟(jì)空心化。

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　　因此，防止中國經(jīng)濟(jì)泡沫化趨勢是未來中國經(jīng)濟(jì)的重中之重。今后中國經(jīng)濟(jì)無論怎樣轉(zhuǎn)型都要以“實業(yè)立國”為根本，實業(yè)立國是一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的立國之本，荷蘭、英國、日本、美國的財富發(fā)展史都充分證明了這一點。荷、英、日經(jīng)濟(jì)地位的下降乃至于衰落，無不源于金融、地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的勃興和實業(yè)經(jīng)濟(jì)地位的下降，當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)的種種危機也皆源于此。中國應(yīng)對此保持足夠的警覺。