準(zhǔn)備金率上調(diào)將吸走商業(yè)銀行3500億元資金

　　存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個百分點

　　央行昨天宣布，從2011年1月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，這是繼去年6次上調(diào)以來，今年第一次上調(diào)，也是3個月時間內(nèi)第四次上調(diào)。此次上調(diào)后，我國大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將達(dá)到19％的歷史高位，中小金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率也將高達(dá)15.5％。

　　■探因

　　意在回收流動性抑通脹國務(wù)院參事、央行貨幣政策委員會委員夏斌表示，目前流動性過剩的原因在于外匯占款過多，這次央行上調(diào)準(zhǔn)備金率意在把市場上過多的流動性收回， 以抑制通脹。上調(diào)準(zhǔn)備金率是要收回流動性，并不意味著央行要緊縮銀根。

　　夏斌同時表示，沒選擇加息，是因為加息對回收流動性的影響需要一系列的政策傳導(dǎo)機(jī)制，在時間上有延后效應(yīng)，效果不如上調(diào)存款準(zhǔn)備金率直接和明顯。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，這將對通脹產(chǎn)生積極的作用。同時他預(yù)測，今年整個一季度國內(nèi)通脹的壓力都不會低。

　　主要針對市場熱錢較多

　　央行貨幣委員會委員李稻葵表示，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并不奇怪，體現(xiàn)了貨幣政策的有效性和針對性。他說，調(diào)整準(zhǔn)備金率是應(yīng)對人民幣升值的一種并行措施。

　　李稻葵解釋說，針對性主要是針對“熱錢”。目前市場上熱錢比較多，結(jié)匯較高，央行通過提高準(zhǔn)備金率能收回部分流動性。有效性則體現(xiàn)在準(zhǔn)備金率調(diào)整是同匯率同步調(diào)整的，李稻葵說，因為當(dāng)前人民幣升值較大，提高準(zhǔn)備金率能有效回收流動性，把市場上多余的錢收回來。

　　首周信貸激增是導(dǎo)火索

　　渤海證券宏觀分析師杜征征表示，今年首周信貸投放接近5000億是本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的主要和直接原因。此外，2011年流動性回收與控通脹的壓力增大，也使得央行在年初就有所作為，14天期正回購操作時隔3年重啟便是先兆。2011年全年，票據(jù)到期量較大，而央票由于一、二級市場利率倒掛對金融機(jī)構(gòu)吸引力不大，從而公開市場操作回收流動性的效果不佳。因此，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率成為較常用的回收流動性的工具。

　　■展望

　　不排除春節(jié)前后加息

　　中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，央行再次提高存款準(zhǔn)備金率，意在對流動性進(jìn)行靈活管理，同時避免節(jié)前易出現(xiàn)的通脹預(yù)期走強(qiáng)的情況。不排除央行春節(jié)前后加息的可能性。

　　連平也表示，今年上半年第一季度加息一到兩次可能性大，春節(jié)之前和之后都有可能加息。這是為了促使負(fù)利率狀態(tài)有所改善，縮小負(fù)利率程度，加息對抑制通脹發(fā)展、進(jìn)一步發(fā)揮貨幣政策的作用都很重要。

　　加息預(yù)期并未因此而減弱

　　黃祥斌也認(rèn)為，加息預(yù)期猶存，加息預(yù)期并未因為本次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率而減弱。他預(yù)計在農(nóng)歷新年前后央行將再次加息。

　　國盛證券研究所副所長周明劍認(rèn)為，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的空間已不大，后續(xù)可能還有一兩次，預(yù)計今年會加息2-3次。

　　■影響

　　吸走商業(yè)銀行3500億

　　杜征征表示，本次上調(diào)將吸走商業(yè)銀行3500億元資金，考慮到大型商業(yè)銀行超儲（超儲率代表銀行閑置資金的充裕程度）基本為零，中小股份制商業(yè)銀行仍有少量超儲，對前者的實質(zhì)影響逐漸加大。

　　對股市的影響有限

　　國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率在意料之中，對銀行地產(chǎn)股影響有限，看好A股市場長期走勢。

　　談到對上調(diào)存款準(zhǔn)備金率使得銀行股融資壓力增強(qiáng)，李迅雷表示對此市場不必過于恐慌。因為銀行除了在二級市場上融資以外，很可能向大股東定向增發(fā)，銀行股估值已在歷史低位，對大股東也具備吸引力。對地產(chǎn)股的影響短期有限，因為今年地產(chǎn)股盈利情況良好，估值也較低，不具備下跌的條件。此外，他表示長期看好A股市場的長期走勢。

　　信達(dá)證券首席策略分析師黃祥斌認(rèn)為，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率為回收收縮流動性，但昨天市場的下跌說明已在市場預(yù)期之內(nèi)，下周股市將圍繞半年線繼續(xù)震蕩。