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流動(dòng)性偏緊證券市場(chǎng)不容樂(lè)觀

海口網(wǎng)　http://6chong.cn　時(shí)間：2011-05-20 15:39

　　股票市場(chǎng)缺乏所需資金的有效支持，可能是造成當(dāng)前股市弱勢(shì)主要因素之一。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)看，每年5月份是企業(yè)稅收繳款的高峰期，5月份將在4月份財(cái)政性存款基礎(chǔ)上繼續(xù)增加，帶動(dòng)財(cái)政存款顯著上升，從貨幣市場(chǎng)抽走流動(dòng)性，這將對(duì)5月末的流動(dòng)性產(chǎn)生季節(jié)性沖擊，從這一角度分析，又構(gòu)成股票市場(chǎng)資金流量實(shí)際和心理上的影響。

　　近幾年以來(lái)股票不斷增加供給。據(jù)資料統(tǒng)計(jì)，2007年滬綜指在6124點(diǎn)時(shí)，滬深兩市流通市值總計(jì)為9.09萬(wàn)億元；而截至到今年4月末滬深兩市流通市值總計(jì)為20.75萬(wàn)億元，比6124點(diǎn)流通市值還要多11萬(wàn)億元，也就是說(shuō)大量流動(dòng)性較為充分的金融資本，逐步地被轉(zhuǎn)為產(chǎn)業(yè)資本，雖然我們無(wú)法找到一個(gè)精確公式可以計(jì)算出總流通股本與指數(shù)負(fù)相關(guān)定量關(guān)系，但在資金供應(yīng)沒(méi)有一個(gè)質(zhì)突破背景下，總流通股本與指數(shù)負(fù)相關(guān)定性關(guān)系是顯而易見(jiàn)的，現(xiàn)在的股票市場(chǎng)整體中心只能不斷震蕩下移，加之IPO、增發(fā)、配股、大小非、大小限、資產(chǎn)證券化，并沒(méi)有因?yàn)楫?dāng)前緊縮貨幣環(huán)境下，資金流動(dòng)收縮而減緩股票供給力度。

　　目前貨幣市場(chǎng)進(jìn)入緊平衡狀態(tài)，整體利率水平將較年初有所上升，公開(kāi)市場(chǎng)到期量減少，多次上調(diào)準(zhǔn)備金累計(jì)效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)。今年5月、6月公開(kāi)市場(chǎng)到期量在5000~6000億，7月以后將顯著減少至2000億左右。此外，三年央票重啟發(fā)行將深度鎖定流動(dòng)性。從發(fā)行后市場(chǎng)反映來(lái)看，發(fā)行當(dāng)天二級(jí)市場(chǎng)已有溢價(jià)，表現(xiàn)出較強(qiáng)吸引力，后續(xù)發(fā)行量可能放大。從國(guó)際上看，美國(guó)QE2結(jié)束后，貨幣政策收緊是趨勢(shì)，外匯占款流入也將趨于緩解。最近據(jù)中國(guó)人民銀行18日公布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月末，金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為240143.14億元，較3月末增加了3107億元，環(huán)比下降23.8%，就可見(jiàn)一斑了。

　　接下來(lái)，每一次上調(diào)準(zhǔn)備金率對(duì)于銀行資金面沖擊可想而知，由于三年期央票重啟拉長(zhǎng)了公開(kāi)市場(chǎng)凍結(jié)資金的加權(quán)期限，加之6月份以后的公開(kāi)市場(chǎng)到期量顯著下降，流動(dòng)性偏緊狀況可能將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，未來(lái)一兩個(gè)月，資金面或呈現(xiàn)十分緊張的局面。