央行終于扣動加息扳機(jī) 加息靴子為何此時落下？

　　在市場普遍預(yù)計6月份CPI將再創(chuàng)新高的背景下，加息有利于管理通脹預(yù)期，也釋放出抑通脹仍是當(dāng)前宏觀政策首要目標(biāo)的信號

　　央行終于扣動了加息的扳機(jī)。

　　7月6日晚間，央行宣布今年以來第三次加息：自7月7日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，其中一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個百分點。加息后，一年期存款和貸款利率分別上升至3.5%和6.56%。

　　加息有利于管理通脹預(yù)期，校正負(fù)利率狀態(tài)，緩解中小企業(yè)融資難

　　“在市場普遍預(yù)計6月份CPI將再創(chuàng)新高的背景下，加息有利于管理通脹預(yù)期，也釋放出抑通脹仍是當(dāng)前宏觀政策首要目標(biāo)的信號”，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松說。

　　加息有利于校正負(fù)利率狀態(tài)。自2010年2月以來，隨著CPI走高，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了持續(xù)的負(fù)利率狀態(tài)，居民儲蓄難以保值增值，紛紛流出銀行體系，進(jìn)一步加大了通脹壓力。“6月的最后一周，人們吃驚地發(fā)現(xiàn)：銀行存款超常規(guī)大幅攀升。這既有銀行到半年收官‘沖時點’的因素，也說明銀行體系外的社會資金十分充裕，是負(fù)利率加速了資金從銀行體系流向各種理財產(chǎn)品等。加息有助于穩(wěn)定銀行體系資金”，巴曙松說。

　　加息有利于縮小官方利率與市場利率的差距。央行此前調(diào)控多采用存款準(zhǔn)備金率等數(shù)量型工具，資金數(shù)量的收緊已內(nèi)生性地推動資金價格的上揚(yáng)，加息也是順應(yīng)市場利率變化趨勢的需要。

　　加息還有利于緩解中小企業(yè)融資難。雖然從總量上看流動性較為充裕，但資金在大企業(yè)和中小企業(yè)之間分布“旱澇不均”。當(dāng)貨幣政策主要運(yùn)用數(shù)量型工具而非價格型工具時，爭取金融資源能力強(qiáng)的大企業(yè)可以在有限的信貸規(guī)模中獲取更多份額，進(jìn)一步擠壓了中小企業(yè)的資金空間。“加息可以抑制大企業(yè)的資金需求，從而擠出一部分信貸，擴(kuò)大對中小企業(yè)的信貸供給，減輕其融資壓力”，巴曙松說，“從這個意義上說，加息更有利于中小企業(yè)，提高存款準(zhǔn)備金率更有利于大企業(yè)?！?/p>

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　　選擇在看清物價形勢后再加息，說明央行的慎重態(tài)度及6、7月份通脹壓力仍將處于高位

　　為什么央行在6月份市場加息預(yù)期強(qiáng)烈、頻頻猜測何時加息時按兵不動，而在7月初卻果斷亮劍？

　　從現(xiàn)在看，6、7月份的物價形勢已基本明朗。近期豬肉價格出現(xiàn)反季節(jié)上漲，成為物價上漲的主要推動力；南方旱澇急轉(zhuǎn)、蔬菜減產(chǎn)使菜價下降趨勢受遏制；再加上翹尾因素對6月份的影響達(dá)3.8個百分點，為全年最高，這些因素導(dǎo)致6月份CPI將再創(chuàng)新高?！拔覀冾A(yù)計6月份CPI將高達(dá)6.2%。7月份，雖然國際大宗商品價格下跌能對沖一部分價格上漲壓力，但由于豬肉價格仍呈上行趨勢，預(yù)計CPI還將高達(dá)6%左右”，巴曙松表示。

　　專家認(rèn)為，GDP增速從2010年一季度到2011年一季度依次為11.9%、10.3%、9.6%、9.8%、9.7%，呈溫和回落態(tài)勢，在這種情況下，選擇在看清物價形勢后再加息，體現(xiàn)了央行處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系，反復(fù)權(quán)衡、慎重使用價格型工具的態(tài)度。而在7月初CPI數(shù)據(jù)公布前夕加息，也說明6、7月份通脹壓力仍將處于高位。

　　有專家認(rèn)為，此次加息后，本輪加息周期已接近尾聲

　　“我認(rèn)為，此次加息后，本輪加息周期已接近尾聲”，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平判斷。

　　連平認(rèn)為，下半年，隨著農(nóng)產(chǎn)品價格、經(jīng)濟(jì)增速、貨幣信貸的回調(diào)，物價上漲會缺乏動力，加上翹尾影響的減弱，CPI將步入下行趨勢，年底可能回落到4%左右；另一方面，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)回落、外匯流入勢頭不減，這些因素都決定了下半年加息的必要性大大下降。

　　他表示，分析加息空間，不妨將現(xiàn)在的情況與2007年作一比較?！?007年，我國經(jīng)濟(jì)增速高達(dá)14.3%，CPI最高的月份超過8%，房價飆升，股市創(chuàng)下6124點的歷史紀(jì)錄。相形之下，現(xiàn)在各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都低于2007年。2007年一年期存款基準(zhǔn)利率最高時加到4.14%，現(xiàn)在已達(dá)到3.5%，還能加多少次息呢？”

　　記者注意到，最近舉行的央行貨幣政策委員會二季度例會提供的新聞通稿與上兩次例會通稿相比，增加了“把握好政策節(jié)奏和力度”等字眼?！拔依斫膺@一提法的意思是：貨幣政策節(jié)奏要放慢，力度要減弱，說明下半年貨幣政策有可能微調(diào)，加息的可能性也因此變小”，連平說。

　　不過，巴曙松認(rèn)為，下半年CPI觸頂回落后還將在高位盤整一段時間，三季度仍將保持在5%以上。“為了校正負(fù)利率，鞏固抑通脹成果，央行未來還可能加息1—2次?！?/p>

　　加息“靴子”落地或有利于股市反彈延續(xù)

　　“加息這個‘靴子’終于落地了，對股市反彈的延續(xù)肯定是好事?！甭牭郊酉⒌南ⅲ本┕擅裥⊥醪坏粨?dān)心，反而很高興。他認(rèn)為，最近市場的流動性逐步改善，是6月下旬以來股市反彈的主要動力。但7月5日銀行間市場同業(yè)拆借利率突然大幅上升，讓市場對加息的預(yù)期陡增，這也讓股市暫時停下了反彈的腳步。加息的信息明朗后，投資者心里的石頭也落了地，這會讓反彈走得更遠(yuǎn)。

　　從去年以來的幾次加息看，此后股市的中期和短期走勢都是有漲有跌，與加息沒有表現(xiàn)出明顯的相關(guān)性。

　　市場人士分析，6月以來公布的各種信息顯示，股市的悲觀情緒正在緩解，信心逐步恢復(fù)，綜合各種因素看，股市前幾個月的“陰雨天氣”已經(jīng)過去。

　　中信建投首席策略分析師劉獻(xiàn)軍認(rèn)為，加息并不可怕，影響市場中短期走勢的主要是對央行后續(xù)是否進(jìn)行持續(xù)加息的預(yù)期。

　　從當(dāng)前的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況看，不同行業(yè)、企業(yè)間的資金短缺與資金富余并存，因此，未來一段時間里，貨幣政策出現(xiàn)方向性的大調(diào)整不太可能，而更多地體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性的微調(diào)。目前市場中期盼貨幣政策轉(zhuǎn)向的呼聲很高，對此投資者應(yīng)該有合理預(yù)期。

　　悲觀的投資者則認(rèn)為，目前的形勢完全不具備走出持續(xù)性行情的基礎(chǔ)。下半年CPI雖有高位回落的可能，但仍然會在一定的高位徘徊，負(fù)利率的狀況依然會維持，股市資金面的壓力也不會得到根本性扭轉(zhuǎn)。前期造成市場下跌的因素還沒有完全消除，因此對股市未來走勢也不應(yīng)過于樂觀。

　　加息對購房需求的抑制會更為明顯，房價下降趨勢將更為明顯

　　加息后，與房貸息息相關(guān)的5年期以上基準(zhǔn)利率突破了7%的歷史心理高位。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在房地產(chǎn)市場走低的情況下，此次加息對樓市的影響將更為明顯，尤其是將進(jìn)一步影響剛性需求入市購房。

　　近期，各大銀行紛紛進(jìn)一步收緊首套房貸。盡管首付比例仍為三成，但購房者很難享受到八五折的優(yōu)惠利率，大多都要執(zhí)行基準(zhǔn)利率。加息后貸款購房者的還貸壓力將進(jìn)一步加大。以商業(yè)貸款100萬元、貸款20年計算，如果執(zhí)行基準(zhǔn)利率，加息后每月增加月供149元，二套房執(zhí)行1.1倍利率，月供增加168元。雖然月供增加的數(shù)額并不大，但數(shù)次加息的疊加影響將十分明顯。相比去年同期加息前，首套房的總還款額增加了十幾萬元，增加幅度較大。

　　中原地產(chǎn)市場分析師張大偉認(rèn)為，還貸壓力增加，將進(jìn)一步抑制剛性購房需求中的非理性購房者。對于資金比較緊張的購房者而言，暫時租房住是更為理性的選擇。

　　對當(dāng)前成交低迷，房價明顯松動的樓市而言，加息和調(diào)控政策的疊加效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn)威力。在嚴(yán)格的限購措施下，目前支持購房者依然入市購房的主要原因是通貨膨脹及貨幣供應(yīng)多、缺乏更好的投資渠道。央行二季度儲戶調(diào)查顯示，投資方向調(diào)查中選擇“房地產(chǎn)投資”的居民占22.2%，仍為居民投資首選。加息將使房地產(chǎn)投資成本明顯上揚(yáng)，且貸款難度進(jìn)一步增加，從而進(jìn)一步打壓投資需求。

　　總體而言，加息對購房需求的抑制會更為明顯，在當(dāng)前市場下行的情況下，房價下降將更為明顯。

　　根據(jù)銀行規(guī)定，2011年年內(nèi)的加息對存量房貸的影響大部分要到2012年開始顯現(xiàn)?！胺颗币獪p少利息支出，最簡單、最穩(wěn)健的途徑就是提前還貸，盡早歸還本金。

　　但專家認(rèn)為，提前還貸要考慮多重因素，如不善于投資其他渠道，每月還款壓力較大，近一年內(nèi)沒有大額支出等，在這種情況下手上的余錢不如提前還貸。尤其是如果加息導(dǎo)致還貸額超過月收入的30%，手中又有閑錢的，不妨考慮提前還貸。

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