希臘債務(wù)懸在“刀口” 歐元區(qū)還剩48小時(shí)？

　　7月12日，希臘副總理兼財(cái)政部長韋尼澤洛斯（左二）在首都雅典舉行記者招待會。韋尼澤洛斯當(dāng)日在雅典表示，希臘希望歐元區(qū)國家能在今年9月份前拿出解決希臘債務(wù)危機(jī)的整體解決方案，以便最終保護(hù)歐元及整個歐元區(qū)的利益。新華社發(fā)（馬里奧斯·羅洛斯攝）

　　希臘債務(wù)已懸在“刀口”上，而在他的身后歐元體系也正搖搖欲墜，“我們還有48小時(shí)能挽救歐元。”這句充滿恐懼的低吟來自于歐盟各國的財(cái)長們。

　　21日，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人將在布魯塞爾召開一次特別峰會，就希臘第二輪援助計(jì)劃和歐元區(qū)金融穩(wěn)定進(jìn)行討論。而部分市場人士表示，如果歐盟不能在救助希臘的問題上取得進(jìn)展，歐元區(qū)的分裂將會成為一種可能。

　　缺口或達(dá)800億歐元希臘債務(wù)違約重壓歐洲

　　在周末的一次公開采訪中，國際貨幣基金組織(以下簡稱“IMF”)的希臘事務(wù)首席代表波爾·湯姆森的一句話讓市場人士心驚肉跳：“希臘債務(wù)已懸在‘刀口’?！倍鴮?shí)際情況確實(shí)不太樂觀。去年，IMF和歐盟曾聯(lián)手援助希臘的1100億歐元以幫助希臘脫離國家破產(chǎn)。不過，今年以來希臘債務(wù)已擴(kuò)大至3500億歐元，眼看著第二輪援助“迫在眉睫“。

　　盡管希臘先后在議會通過兩份關(guān)鍵法案，已表明推行經(jīng)濟(jì)改革和財(cái)政緊縮的決心，但國際貨幣基金組織新任總裁拉加德依然認(rèn)為，“希臘在填補(bǔ)財(cái)政缺口方面所作努力不足?！?/p>

　　希臘所面對的壓力如此之大，更多的是因?yàn)樗纳砗鬆窟B著龐大的歐元經(jīng)濟(jì)體。“一旦將希臘違約的可能考慮在內(nèi)，歐洲銀行業(yè)最高資金缺口將高達(dá)800億歐元?！庇蒏ian Abouhossein率領(lǐng)的摩根大通嘉誠(JPM organCazenove)研究團(tuán)隊(duì)在一份報(bào)告中公然質(zhì)疑歐盟銀行業(yè)管理局(以下簡稱“EBA”)上周五公布的銀行業(yè)壓力測試結(jié)果，表示多達(dá)20家銀行需要提高資本，而補(bǔ)充資本額是EBA公布的30倍之多。

　　根據(jù)EBA公布的報(bào)告顯示，僅有8家銀行“不合格”，資本缺口約為25億歐元，另有16家銀行剛剛“過線”。不過處于風(fēng)暴中心的葡萄牙、意大利、法國及英國銀行全部順利過關(guān)無疑給市場吃了一顆定心丸。

　　“此次壓力測試選取了歐盟21個國家的90家銀行，約占?xì)W盟銀行業(yè)總資產(chǎn)的65%。壓力檢測將觀察他們能否在經(jīng)歷了歐盟經(jīng)濟(jì)增長率下降4%，股市下跌15%，失業(yè)率上升10%，以及房地產(chǎn)價(jià)格下跌10%等多種噩夢之后，依然能夠保持5%的一級核心資本充足率?！睔W洲銀行管理局表示。

　　不過，以上的情況卻并未包含希臘“倒下”的成本。目前信用違約掉期的合約費(fèi)率顯示投資者認(rèn)為希臘債務(wù)違約的幾率高達(dá)90%，然而，歐洲銀行監(jiān)管當(dāng)局卻未將希臘債務(wù)納入壓力測試項(xiàng)目中，這使得投資者對壓測結(jié)果的公信力大為質(zhì)疑。

　　法國興業(yè)銀行駐倫敦銀行策略師Hank Calenti表示：“EBA這次壓力測試方向搞錯了。它們必需對歐洲支撐銀行能力進(jìn)行檢測，首先的問題是政府紓困銀行的能力，之后是誰將對政府提供紓困。”在他看來，歐元區(qū)的危機(jī)不僅限于銀行體系而是衍生到了整個國家體系。

　　“歐盟金融穩(wěn)定性的最大威脅來自于某些成員國的公共財(cái)政問題與銀行業(yè)之間的交互影響。歐盟內(nèi)外都有潛在的傳染效應(yīng)?！鄙砑鏆W洲系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)委員會主席的特里謝早在上月就指出了這個問題，“債務(wù)問題和銀行之間的關(guān)聯(lián)是對歐盟金融穩(wěn)定的最大威脅。”

　　希臘無疑是“這些成員國中”最為薄弱的環(huán)節(jié)，“歐債危機(jī)的本質(zhì)是一些國家的借貸規(guī)模超過其償還能力，但是因?yàn)檫@些國家是歐元區(qū)的成員，所以不能通過常規(guī)的方法比如本幣貶值來化解危機(jī)，”面對如今歐元區(qū)四處肆虐的違約危機(jī)，渣打集團(tuán)行政總裁冼博德認(rèn)為癥結(jié)仍然聚集在最脆弱的一環(huán)，“現(xiàn)在最棘手的問題還是要解決希臘的債務(wù)，意大利的經(jīng)濟(jì)規(guī)模遠(yuǎn)比希臘大，且經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加多元化，借債規(guī)模可控，完全可以自救?！?/p>

　　各方爭議誰來埋單歐盟特別峰會或走向“分裂”

　　然而面對著“毫無起色”的希臘問題，各國的耐心顯然已經(jīng)非常有限。“我想，我們還有48小時(shí)能夠拯救歐元?！睔W盟各國財(cái)長們的警告中，儼然將21日召開的歐盟特別會議作為了最后的希望。

　　歐洲理事會常任主席范龍佩在7月15日就表明，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人將在本周四商討“歐元區(qū)的總體金融穩(wěn)定性以及希臘未來計(jì)劃”，會上討論的主要議題之一就是4400億歐元援助計(jì)劃的潛在改革是否能幫助希臘更好地償還貸款。

　　不過，會議尚未召開，各國的口水仗就已經(jīng)打得不亦樂乎?！懊耖g債權(quán)人自愿參與的程度越高，我們被迫采取更多措施的可能性越低?！钡聡偫砟藸栔苋蘸粲趺耖g投資者為援救希臘作出重大貢獻(xiàn)，與此同時(shí)要求采取徹底行動削減希臘債務(wù)負(fù)擔(dān)的壓力不斷增大。

　　德國政府經(jīng)濟(jì)顧問WolfgangFranz更直白地表示了德法兩大“歐盟發(fā)動機(jī)”對不斷充當(dāng)“冤大頭”的抵觸：“希臘3400億歐元的巨額債務(wù)意味著，民間部門接受損失是不可避免且合情合理的?！币虼嗽谒磥恚F(xiàn)有歐洲金融穩(wěn)定機(jī)構(gòu)(以下簡稱“EFSF”)可以用自己發(fā)行且擔(dān)保的債券換取大幅折價(jià)后的希臘國債。

　　業(yè)內(nèi)人士也希望，民間投資者(包括銀行，保險(xiǎn)商和其他投資者)會同意削減所持希臘國債的面值。歐洲央行執(zhí)委會成員斯馬吉也認(rèn)為：“應(yīng)允許EFSF提供資金從市場回購債券。”當(dāng)前市場上相當(dāng)比例債券價(jià)格比發(fā)行價(jià)低了50%，如果允許民間投資者以市場價(jià)格出售債券，那么公共部門還有可能在財(cái)政方面獲益。

　　默克爾表示，歐盟的特別峰會非常必要，但同時(shí)表明了自己的態(tài)度，只有在一份清楚的救援計(jì)劃準(zhǔn)備好的情況下，她才會出席。

　　對此，歐洲央行行長特里謝卻給出了相左的意見：“單單是民間部門出手救助希臘的協(xié)議恐怕無法解決問題。”據(jù)分析師估計(jì)，希臘的債務(wù)必須減半至相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的80%，在長期而言才是可控的，而這意味著，歐洲政府和IMF要最多另外提供600億歐元的緊急貸款，同時(shí)還要大力推動希臘和歐洲銀行資本重組步驟等等。

　　眼看著去年1100億歐元的援助效果不佳，歐洲各方對于“希臘”這個燙手的山芋都沒有接手的膽量，不過此時(shí)市場的不安情緒已經(jīng)快速蔓延，意大利和西班牙的國債收益率10天來大漲。“誰都不愿意解決問題，那么只有切斷‘感染源’?！痹谝晃煌鈪R分析師看來，這樣僵持下去，歐元區(qū)的分化將成為一種可能，“一旦希臘等債臺高筑的國家在償債壓力下崩潰，歐元也可能會瓦解，屆時(shí)德國和法國放棄歐元也將成為可能?！?/p>

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