美債上限談判僵局難破 白宮開始做“最壞打算”

　　美債告急，中國(guó)無計(jì)可施？羅奇、謝國(guó)忠支招

　　美國(guó)債務(wù)上限談判僵局的持續(xù)，令美國(guó)國(guó)債的安全性備受全球關(guān)注。而作為美國(guó)國(guó)債最大的海外持有人，中國(guó)對(duì)此又該作何反應(yīng)？有外媒分析認(rèn)為，落入“美元陷阱”的中日等國(guó)可能無能為力，只能干著急。

　　不過，也有人不這么認(rèn)為，兩位國(guó)際知名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家雙雙給中國(guó)“支招”。知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、大摩亞洲非執(zhí)行主席羅奇29日表示，隨著中國(guó)調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)戰(zhàn)略和思路，北京方面已經(jīng)發(fā)出了對(duì)華盛頓失去信心的強(qiáng)烈信息，中國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債的需求將會(huì)逐漸減弱。而獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠則建議，中國(guó)應(yīng)該去買美國(guó)股票，后者是更可靠和安全的投資。

　　“美元陷阱”讓中國(guó)沒轍？

　　華爾街日?qǐng)?bào)本周連續(xù)刊發(fā)多篇文章指出，盡管美債問題堪憂，但中國(guó)迫于種種限制無能為力，只能被動(dòng)接受這一切。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)和日本等持有大量美債的國(guó)家面臨一種“美元陷阱”的困境，這使得這些國(guó)家只能繼續(xù)購(gòu)買并持有美國(guó)國(guó)債。

　　所謂的“美元陷阱”是指，如果中國(guó)和日本等國(guó)央行想要拋售部分巨額美國(guó)國(guó)債頭寸，甚至只是表現(xiàn)出有這種意愿的跡象，這些國(guó)家的本幣兌美元就會(huì)受此影響下跌。而這將迫使他們進(jìn)入?yún)R市干預(yù)，買入美元來防止出口受到巨大沖擊。因此，這樣的陷阱也使得這些央行不得不繼續(xù)將美元投資到美國(guó)國(guó)債中。與此同時(shí)，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)也是全球唯一一個(gè)可以接受如此大規(guī)模資金且流動(dòng)性充足的債券市場(chǎng)。

　　美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)共有9.3萬億美元未清償國(guó)債，規(guī)模僅次于全球最大的日本國(guó)債市場(chǎng)，后者規(guī)模為9.7萬億美元。與日本90%的國(guó)債由國(guó)內(nèi)投資者持有不同，美債約一半由外國(guó)投資者持有，這也符合亞洲央行追求外儲(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模大、流動(dòng)性高的要求。

　　瑞士銀行的首席外匯策略師曼蘇爾認(rèn)為，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)是世界上唯一一個(gè)可以容納全球約10萬億美元外匯儲(chǔ)備池的債券市場(chǎng)。德國(guó)債券和英國(guó)國(guó)債市場(chǎng)規(guī)模分別僅為1萬億美元左右，而黃金市場(chǎng)規(guī)模更小。

　　羅奇：中國(guó)最終會(huì)說“不”

　　而摩根士丹利亞洲非執(zhí)行主席、耶魯大學(xué)教授羅奇則認(rèn)為，面對(duì)華盛頓沒完沒了的政治游戲，作為美國(guó)國(guó)債的最大海外持有人，中國(guó)很快就會(huì)忍無可忍。隨著中國(guó)對(duì)美國(guó)政府失去信心，中國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債的需求將會(huì)逐漸減弱。

　　“中國(guó)一直對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力欽佩有加，但現(xiàn)在中國(guó)卻已經(jīng)對(duì)美國(guó)政府及其管理經(jīng)濟(jì)的能力失去了信心，在我最近去北京、上海、重慶和香港等中國(guó)城市期間，我親身感受到了這樣的強(qiáng)烈信息?！绷_奇在29日通過電子郵件發(fā)給上海證券報(bào)記者的一份最新報(bào)告中這樣寫道。

　　羅奇表示，在1997年亞洲金融風(fēng)暴之后，中國(guó)累積了大量的美債，而中國(guó)很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)與美元掛鉤的匯率機(jī)制，又決定了中國(guó)不得不持續(xù)買入美債。但這種日子已經(jīng)一去不復(fù)返，中國(guó)已經(jīng)意識(shí)到，繼續(xù)推行依賴于出口并大量累積美元外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)戰(zhàn)略已經(jīng)意義不大。

　　在羅奇看來，有三方面原因促成了中國(guó)的這種思路轉(zhuǎn)變：首先，這一輪的全球金融危機(jī)給中國(guó)敲響了警鐘。盡管中國(guó)的出口仍具競(jìng)爭(zhēng)力，但外部的需求前景卻變得日益不明朗。不管是美國(guó)、歐元區(qū)還是日本，因?yàn)樯钍芪C(jī)后遺癥和主權(quán)債問題等負(fù)面因素拖累，內(nèi)需預(yù)計(jì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都將維持在很低的水平，這將直接影響中國(guó)的出口；

　　第二，中國(guó)大量美元外儲(chǔ)資產(chǎn)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)因?yàn)槊绹?guó)的政治因素而被放大，美債是“無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”的理念已漸漸過時(shí)。近年來，中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人一再表達(dá)了對(duì)美國(guó)財(cái)政政策和美債安全性的擔(dān)憂。盡管中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人相信美國(guó)最終會(huì)避免違約，但另一方面的擔(dān)憂卻有增無減，即美國(guó)當(dāng)局只是在一再采取拖延戰(zhàn)術(shù)，債務(wù)問題會(huì)隨著時(shí)間推移而越來越嚴(yán)重；

　　最后，中國(guó)政府已日益意識(shí)到進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的重要性，在“十二五”計(jì)劃中也納入了相關(guān)的內(nèi)容。作為提振內(nèi)需努力的成果，羅奇預(yù)計(jì)中國(guó)的消費(fèi)占GDP的比重到2015年有望提高至少5個(gè)百分點(diǎn)。

　　“華盛頓的政客們可能會(huì)傲慢地認(rèn)為，（在投資美債的問題上）中國(guó)沒有勇氣來撕破臉皮，畢竟，除了美債他們還有地方可以投資呢？為什么他們會(huì)冒險(xiǎn)讓手頭規(guī)模龐大的美元資產(chǎn)蒙受損失呢？”羅奇寫道。

　　但羅奇指出，時(shí)至今日，中國(guó)對(duì)此的回答已經(jīng)很明了?！爸袊?guó)不愿再冒著金融和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，來相信華盛頓空洞的政治承諾和拙劣的經(jīng)濟(jì)管理能力。中國(guó)人最終會(huì)說‘不’?！?/p>