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二次衰退或杞人憂天 A股修復(fù)行情有望延續(xù)
?？?/a>網(wǎng)8月13日消息? 美國(guó)主權(quán)信用下調(diào)給全球金融市場(chǎng)帶來(lái)的最多是一次意外沖擊，由于主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇趨勢(shì)中，而各國(guó)應(yīng)對(duì)措施的出臺(tái)將提振投資者信心，因此短期內(nèi)全球金融市場(chǎng)有望快速回升。短期市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)修復(fù)行情，A股市場(chǎng)中樞有望回歸至2700點(diǎn)一線，隨后可能在2600—2800點(diǎn)區(qū)間內(nèi)維持箱體震蕩格局。
債務(wù)問(wèn)題根源在于經(jīng)濟(jì)制度
歐美債務(wù)危機(jī)是次貸危機(jī)以來(lái)各國(guó)去杠桿化的必然結(jié)果，其根源在于經(jīng)濟(jì)制度：美國(guó)在于其鼓勵(lì)借貸消費(fèi)以刺激經(jīng)濟(jì)的政策傾向；歐洲在于其高福利制度。金融危機(jī)的沖擊和經(jīng)濟(jì)蕭條使歐美無(wú)法維持制度上的延續(xù)和平衡，歐美信用問(wèn)題需要在政治、經(jīng)濟(jì)制度上改變其政策導(dǎo)向，屬于體制問(wèn)題，短期難以真正解決。不過(guò)，目前來(lái)看，歐美經(jīng)濟(jì)仍處于緩慢復(fù)蘇中，復(fù)蘇進(jìn)度可能會(huì)有所放緩，但出現(xiàn)“二次衰退”的可能性并不大。如果歐美國(guó)家能夠在制度上進(jìn)行實(shí)質(zhì)性改革以扭轉(zhuǎn)本國(guó)財(cái)政頹勢(shì)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)將是長(zhǎng)期利好。
主要經(jīng)濟(jì)體延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)
歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，其經(jīng)濟(jì)仍處于緩慢復(fù)蘇過(guò)程中。美國(guó)經(jīng)濟(jì)好壞不一，制造業(yè)PMI持續(xù)下滑、儲(chǔ)蓄不斷上升、消費(fèi)明顯放緩，但作為政府最關(guān)心的指標(biāo)失業(yè)率卻出現(xiàn)下降，上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)降至39.5萬(wàn)，好于市場(chǎng)預(yù)期。考慮到美聯(lián)儲(chǔ)將維持低利率至2013年中，而奧巴馬政府也將推出更多的經(jīng)濟(jì)刺激措施來(lái)促進(jìn)就業(yè)，因此，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的趨勢(shì)不會(huì)發(fā)生改變。
歐洲方面，歐元區(qū)7月份PMI、CPI均呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。歐洲央行將歐元區(qū)2011年GDP增速預(yù)期由1.7%上調(diào)至1.9%，并表示短期利率水平將繼續(xù)維持低位，以維持對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激，并已開(kāi)始實(shí)施購(gòu)入總額或逾1.2萬(wàn)億美元意、西國(guó)債的計(jì)劃。此外，歐洲各國(guó)政府聯(lián)手抵御金融風(fēng)險(xiǎn)沖擊的堅(jiān)定態(tài)度和行動(dòng)，也有望緩解市場(chǎng)的憂慮情緒。
中國(guó)方面，7月份進(jìn)出口、工業(yè)生產(chǎn)、居民消費(fèi)均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，全年經(jīng)濟(jì)增幅有望超過(guò)9%。7月份CPI創(chuàng)出新高，但預(yù)計(jì)將是此輪通脹頂部，隨后CPI有望逐步回落。此外，7月M2同比增長(zhǎng)14.7%，創(chuàng)2005年5月以來(lái)新低，隨著通脹回落、外圍不確定性因素的增加，緊縮貨幣政策的實(shí)施預(yù)計(jì)將趨于謹(jǐn)慎，公開(kāi)市場(chǎng)操作有望取代加息和提準(zhǔn)而成為主要調(diào)節(jié)工具。
由于歐美擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)放緩而維持低利率，人民幣兌美元價(jià)格創(chuàng)出歷史新高。6月份以來(lái)放緩的熱錢流入速度有可能重新提速，這或許會(huì)延緩國(guó)內(nèi)通脹回落的速度。當(dāng)前人民幣存在對(duì)內(nèi)貶值、對(duì)外升值的現(xiàn)象，如果未來(lái)人民幣產(chǎn)生同向共振，將對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的負(fù)面影響。預(yù)計(jì)中國(guó)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)仍將維持緊縮貨幣政策，不過(guò)短期內(nèi)緊縮節(jié)奏將放緩。
A股市場(chǎng)處于底部區(qū)域
美國(guó)主權(quán)信用下調(diào)給全球金融市場(chǎng)帶來(lái)的最多是一次意外沖擊，由于主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇趨勢(shì)中，而各國(guó)應(yīng)對(duì)措施的出臺(tái)將提振投資者信心，因此短期內(nèi)全球金融市場(chǎng)有望快速回升。
目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體仍保持較高增速，這為市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。而在經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，公司盈利增長(zhǎng)明顯。截至8月12日，滬深兩市披露業(yè)績(jī)的1148家上市公司中，70.47%的公司報(bào)喜，24.91%的公司凈利潤(rùn)翻番。而A股市場(chǎng)的估值卻處于歷史低位，全部A股市盈率為15.88倍，創(chuàng)2009年以來(lái)新低，上證綜指市盈率為13.30倍，接近2008年10月份次貸危機(jī)時(shí)13.19倍的歷史低值。
受2010年以來(lái)持續(xù)緊縮政策的累積效應(yīng)和房地產(chǎn)調(diào)控措施的影響，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)房地產(chǎn)和銀行板塊形成了的抑制。目前房地產(chǎn)和銀行板塊的估值水平已經(jīng)具有一定的優(yōu)勢(shì)，申萬(wàn)一級(jí)房地產(chǎn)行業(yè)估值為17.98倍，而2008年次貸危機(jī)時(shí)的底部估值為13.42倍；銀行業(yè)市盈率為7.95倍，創(chuàng)歷史新低。在此背景下，貨幣政策放松預(yù)期、地產(chǎn)板塊中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、板塊低估值等因素促使銀行、地產(chǎn)股成為本輪調(diào)整的護(hù)盤主力。而險(xiǎn)資和社保基金的入市也強(qiáng)化了市場(chǎng)的底部特征。
下周市場(chǎng)有望延續(xù)修復(fù)行情，市場(chǎng)中樞有望回歸至2700點(diǎn)一線，隨后可能在2600—2800點(diǎn)區(qū)間維持箱體震蕩。預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)特征主要表現(xiàn)為兩條主線：超跌品種的快速回補(bǔ)反彈與盈利確定性品種的繼續(xù)上漲。建議關(guān)注中藥、煤化工、園林裝飾、光伏、服裝等板塊以及部分具有創(chuàng)新性技術(shù)優(yōu)勢(shì)的次新股。
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