人民幣FDI政策框架出臺(tái) 回流渠道再拓展

　　?？诰W(wǎng)8月24日消息??昨日央行對(duì)外披露，央行、財(cái)政部、商務(wù)部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局和銀監(jiān)會(huì)日前聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算地區(qū)的通知》，明確河北、山西、安徽、江西、河南、湖南、貴州、陜西、甘肅、青海和寧夏的企業(yè)可以開(kāi)展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算；吉林省、黑龍江省、西藏自治區(qū)、新疆維吾爾自治區(qū)的企業(yè)開(kāi)展出口貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算的境外地域范圍，從毗鄰國(guó)家擴(kuò)展到境外所有國(guó)家和地區(qū)。至此，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境內(nèi)地域范圍擴(kuò)大至全國(guó)。

　　人民幣國(guó)際化進(jìn)程再提速?！渡虅?wù)部關(guān)于跨境人民幣直接投資有關(guān)問(wèn)題的通知(征求意見(jiàn)稿)》發(fā)布，意味著小規(guī)模試點(diǎn)之后，跨境人民幣直接投資(人民幣FDI)的監(jiān)管框架正式出臺(tái)。繼人民幣投資境內(nèi)銀行間債市、R-Q FII(人民幣境外合格投資者)機(jī)制之后，將新增一條境外人民幣回流渠道。

　　但業(yè)內(nèi)人士提醒，資本項(xiàng)目管制在某些領(lǐng)域有所放松可能會(huì)降低國(guó)際資本流入境內(nèi)的成本，須防不確定的資本流入流出所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和沖擊。

　　啟動(dòng)

　　人民幣FDI政策框架出臺(tái)

　　記者23日從商務(wù)部網(wǎng)站獲悉，商務(wù)部日前起草了《商務(wù)部關(guān)于跨境人民幣直接投資有關(guān)問(wèn)題的通知(征求意見(jiàn)稿)》并開(kāi)始正式公開(kāi)征求意見(jiàn)。根據(jù)該征求意見(jiàn)稿，外國(guó)投資者被允許以境外合法獲得的人民幣依法來(lái)華開(kāi)展直接投資活動(dòng)。

　　人民幣FDI政策已經(jīng)醞釀多時(shí)，此次推出可謂水到渠成。在今年4月份，中國(guó)人民銀行貨幣政策二司司長(zhǎng)李波在中國(guó)人民銀行、商務(wù)部在廣交會(huì)聯(lián)合主辦的跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算論壇上就透露，關(guān)于人民幣FD I的政策，人民銀行正會(huì)同商務(wù)部、國(guó)家外匯管理局加緊研究制定。人民銀行在2010年和2011年已做過(guò)兩輪調(diào)研，發(fā)現(xiàn)企業(yè)對(duì)人民幣FD I的需求非常迫切。人民銀行行長(zhǎng)周小川日前在香港也表示，為更好地服務(wù)貿(mào)易、投資等實(shí)體經(jīng)濟(jì)，國(guó)家支持香港企業(yè)使用人民幣赴內(nèi)地進(jìn)行直接投資，穩(wěn)步開(kāi)展外商直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)，并盡快修訂《外商投資項(xiàng)目核準(zhǔn)管理暫行辦法》。

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》23日發(fā)文指出，商務(wù)部首次發(fā)布跨境人民幣直接投資的監(jiān)管框架，從而將去年下半年啟動(dòng)的相關(guān)試點(diǎn)項(xiàng)目正式化。根據(jù)試點(diǎn)項(xiàng)目，跨境人民幣直接投資需要逐一尋求審批，但新監(jiān)管框架應(yīng)會(huì)增強(qiáng)審批程序的透明度，并有可能為投資者簡(jiǎn)化相關(guān)手續(xù)。金融問(wèn)題專家趙慶明在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，該政策的推出進(jìn)一步解決了境外人民幣的去向問(wèn)題，并使跨境人民幣投資更具可行性和可操作性。

　　具體而言，根據(jù)該征求意見(jiàn)稿，外國(guó)投資者在境外通過(guò)合法渠道獲取的人民幣，包括但不限于通過(guò)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算、境外發(fā)行人民幣債券或股票等方式取得的人民幣；外國(guó)投資者從中國(guó)境內(nèi)所投資的外商投資企業(yè)獲取并匯出境外的人民幣利潤(rùn)以及轉(zhuǎn)股、減資、清算、先行回收投資所得人民幣。

　　另外，人民幣出資金額達(dá)3億或3億元人民幣以上，或涉及融資擔(dān)保、融資租賃、小額信貸、拍賣等行業(yè) ，以及水泥、鋼鐵、電解鋁、造船等國(guó)家宏觀調(diào)控行業(yè)，須報(bào)商務(wù)部審核。而若投資方屬于外商投資性公司、外商投資創(chuàng)業(yè)投資或股權(quán)投資企業(yè)，也須報(bào)商務(wù)部審核。征求意見(jiàn)稿還強(qiáng)調(diào)，跨境人民幣直接投資房地產(chǎn)業(yè)應(yīng)按照現(xiàn)行外商投資房地產(chǎn)審批、備案管理規(guī)定執(zhí)行。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，初期境外企業(yè)人民幣FD I的規(guī)模會(huì)比較有限。趙慶明指出，企業(yè)用人民幣投資因?yàn)椴簧婕爸虚g的換匯環(huán)節(jié)，成本會(huì)相對(duì)較低，但是，其實(shí)從另一方面看，其也喪失了享受人民幣升值帶來(lái)好處的機(jī)會(huì)。因此，若投資者同時(shí)持有人民幣和美元，可能選擇用美元投資更加客觀實(shí)際。

　　意義

　　人民幣回流渠道拓寬

　　“人民幣FDI是人民幣區(qū)域化和國(guó)際化提速的重要標(biāo)志?！敝袊?guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授王晉斌對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，允許外國(guó)投資者以境外合法獲得的人民幣依法來(lái)華開(kāi)展直接投資活動(dòng)是為人民幣回流創(chuàng)造一個(gè)通道，其大背景是人民幣區(qū)域化和國(guó)際化。外國(guó)人手中有合法取得的人民幣就應(yīng)該有相應(yīng)的出處，一個(gè)是買中國(guó)商品，一個(gè)是到中國(guó)來(lái)投資。

　　透過(guò)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的渠道，境外已經(jīng)積累起數(shù)額巨大的人民幣存量。2009年7月，《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》正式對(duì)外公布。在最初的一年內(nèi)，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算只能在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞4城市先行開(kāi)展試點(diǎn)工作，境外地域范圍暫定為港澳地區(qū)和東盟國(guó)家。而在2010年6月22日，央行公告宣布擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)范圍至20個(gè)省市。與此同時(shí)，試點(diǎn)業(yè)務(wù)范圍包括跨境貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào) 易 和 其 他 經(jīng) 常 項(xiàng) 目 人 民 幣結(jié)算，并不再限制境外地域，企業(yè)可按市場(chǎng)原則選擇使用人民幣結(jié)算。央行數(shù)據(jù)顯示，從2009年試點(diǎn)之初至2011年4月末，全國(guó)累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算量達(dá)10481億元。而在23日，人民銀行、財(cái)政部、商務(wù)部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算地區(qū)的通知》。至此，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境內(nèi)地域范圍擴(kuò)大至全國(guó)。

　　中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部付兵濤在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)也說(shuō)，現(xiàn)在海外的人民幣主要停留在香港，目前在香港約有5000億元的人民幣存量，但這些人民幣回流內(nèi)地的途徑非常狹窄，對(duì)人民幣回流渠道的拓寬有非常強(qiáng)大的需求。而人民幣FD I正是一種回流比較暢通的渠道。

　　逐步拓寬資金回流渠道也是監(jiān)管部門推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程的思路之一。在人民幣FD I政策正式開(kāi)啟之前，2010年8月，央行發(fā)布了《關(guān)于境外人民幣清算行等三類機(jī)構(gòu)運(yùn)用人民幣投資銀行間債券市場(chǎng)試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》，允許相關(guān)境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)投資試點(diǎn)。而就在不久前，人民幣境外合格投資者(R -Q FII)機(jī)制終于破冰，即允許人民幣境外合格投資者投 資 境 內(nèi) 證 券 市 場(chǎng) ， 起 步 金 額 為200億元。

　　發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究所張燕生對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，目前境外的人民幣需求途 徑 比 較 少 ， 主 要 就 是互 換 和結(jié)算，在這樣的境外市場(chǎng)體系發(fā)育還不完全的情況下，人民幣的“水”要“流活”，這就涉及到回流的問(wèn)題?！鞍ㄔ试S境外機(jī)構(gòu)運(yùn)用人民幣投資境內(nèi)銀行間債市、R -Q F II以及人民幣FD I等政策框架，政府決策層的推進(jìn)都是很謹(jǐn)慎的，可以說(shuō)現(xiàn)在還是帶有實(shí)驗(yàn)性質(zhì)的探索，在創(chuàng)造人民幣跨境流入流出的機(jī)制方面總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、探索一些管理的辦法。這是最主要的意義?！睆堁嗌f(shuō)。

　　提醒

　　資本項(xiàng)目開(kāi)放需警惕“熱錢”風(fēng)險(xiǎn)

　　正如業(yè)內(nèi)人士指出的，中國(guó)致力于推進(jìn)人民幣國(guó)際化，資本項(xiàng)目管制在某些領(lǐng)域有所放松可能會(huì)降低短期國(guó)際資本流入中國(guó)的成本。伴隨著資本項(xiàng)目的逐步開(kāi)放，熱錢通過(guò)資本渠道進(jìn)入國(guó)內(nèi)的可能性在未來(lái)可能會(huì)超過(guò)貿(mào)易渠道。

　　張燕生表示，對(duì)于開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)來(lái)講，不怕流入流出，怕的是不確定 性 的 流 入 流 出 。 集 中 的 流 入流出，如果規(guī)模大了就可能成為金融安全的一個(gè)隱患。流出去的人民幣很大程度是離岸的，也就是對(duì)外匯的一種替代，這與在岸人民幣是有區(qū)別的。離岸人民幣，可以做直接投資，可以做銀行間債券，但是這些人 民 幣 和 境 內(nèi) 人 民 幣 是 有 區(qū)別的。因此對(duì)這部分離岸的人民幣的監(jiān)管也要區(qū)別對(duì)待，并非限制，而是區(qū)別且有效地監(jiān)管，防止集中流入帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和沖擊。

　　正 如 征 求 意 見(jiàn) 稿 所 特 別 指出的，“投資者或企業(yè)除按照外商投資法律法規(guī)及有關(guān)規(guī)定提交相關(guān)文件外，須提交人民幣資金來(lái)源說(shuō)明及證明文件以及資金用途說(shuō)明等文件。”

　　另外，征求意見(jiàn)稿也明確規(guī)定，跨境人民幣直接投資在中國(guó)境內(nèi)不得直接或間接用于投資有價(jià)證券和金融衍生品，以及用于委托貸款或償還國(guó)內(nèi)外貸款。

　　“商務(wù)部征求意見(jiàn)稿其中的一些限制更多是從防止套利的角度出發(fā)的，現(xiàn)在香港的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于內(nèi)地，所以存在通過(guò)讓人民幣流回內(nèi)地套利的可能。而這部分人民幣的流入相當(dāng)于基礎(chǔ)貨幣的投放，會(huì)加大內(nèi)地貨幣供應(yīng)的壓力。而我們更希望看到的是這部分流入的人民幣能夠提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因此要設(shè)置一些限制條款?！备侗鴿赋觥?/p>

　　王晉斌也表示，人民幣回流通道的打開(kāi)也意味著中國(guó)資本項(xiàng)目的進(jìn)一步開(kāi)放。最好的辦法是人民幣流出去，但不流回來(lái)，在別的國(guó)家和區(qū)域使用，目前人民幣還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不具備這種實(shí)力。因此，防范的風(fēng)險(xiǎn)是在于大量的人民幣回流。因此，一定要控制回流資金是真實(shí)使用在實(shí)體投資上，只有這樣才能達(dá)到預(yù)期效果。

　　不過(guò)付兵濤也表示，對(duì)資金流入的壓力也不用過(guò)于擔(dān)憂?！爸饕欠婪短桌Y金快進(jìn)快出的風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)考慮到存量不大，總體風(fēng)險(xiǎn)也不是很大。監(jiān)管部門的政策制定是一方面，在過(guò)程中對(duì)政策的執(zhí)行可能更重要。”（張莫　孫韶華）