匯金抄底 A股投資機會顯現(xiàn)

　　時隔兩年，代表“國家隊”的匯金公司再度出手抄底，出資2億增持四大行股票，此舉對夯實底部具有重大意義。而節(jié)前被譽為市場風(fēng)向標的社保和險資也爆出大手筆抄底之舉，顯示出對底部的認同度越來越高。正在發(fā)行的長盛同祥泛資源基金經(jīng)理李慶林認為，經(jīng)過前期調(diào)整，系統(tǒng)性的下行風(fēng)險得到釋放，股市投資機會正在顯現(xiàn)。

　　記者：您如何看待目前我國的宏觀經(jīng)濟形勢，是否可能遭遇硬著陸？

　　李慶林：首先，中國經(jīng)濟總量仍然在增長，但是增速已經(jīng)放緩。這表現(xiàn)在我國的能源消耗總量增長保持在10%左右，投資品如鋼鐵、水泥等數(shù)據(jù)仍然良好，消費數(shù)據(jù)、進出口數(shù)據(jù)都維持在高位。

　　其次，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理和高通脹的副作用全面顯現(xiàn)。經(jīng)濟增長以固定投資為主，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及房地產(chǎn)，房地產(chǎn)泡沫和地方融資平臺債務(wù)帶來負面影響；宏微觀表現(xiàn)有點脫節(jié)，以國家主導(dǎo)的經(jīng)濟發(fā)展占比逐漸提高，而民營企業(yè)運營艱難，私人事業(yè)投資意愿降低；通脹持續(xù)高位，表現(xiàn)最嚴厲的是農(nóng)產(chǎn)品、食品飲料等產(chǎn)業(yè)，未來螺旋式通脹將持續(xù)。我們對經(jīng)濟增長中樞的回落應(yīng)該有理性認識，不必過度恐慌，政府將相應(yīng)保持持續(xù)偏緊的貨幣政策，同時配以合理的產(chǎn)業(yè)政策，硬著陸概率較小。

　　記者：通脹已經(jīng)成為市場不可回避的問題，隨著CPI升勢放緩，是否意味著市場已經(jīng)見底？

　　李慶林：8月CPI同比漲幅是6.2%，比7月回落0.3個百分點，雖然現(xiàn)在判斷本輪通脹見頂可能略早，但是總體回落趨勢已經(jīng)明朗。鑒于PPI對CPI的傳導(dǎo)，我們預(yù)計未來2、3年，4%以上的CPI高位可能將是一種常態(tài)，也就是說通脹筑頂時間較長。而且，通脹可能是呈現(xiàn)為此起彼伏的格局，價格上漲不斷從一個熱點轉(zhuǎn)移到另一熱點。

　　未來3個月內(nèi)，基于經(jīng)濟周期的判斷，我們認為市場整體大幅下跌的概率不大，經(jīng)過前期調(diào)整，系統(tǒng)性的下行風(fēng)險已經(jīng)得到釋放，目前平均市盈率在17倍以下，股市可以說是進入了底部區(qū)域，我們當前需要尋找結(jié)構(gòu)性的投資機會，自下而上精選個股的重要性將明顯提高。

　　記者：您在中期階段看好哪些板塊，理由是什么？

　　李慶林：目前證券市場很難坐等全局機會。在高通脹背景下，我們需要挖掘具有強勢定價能力的自然資源股和消費品牌股，可以把自然資源和品牌資源歸納為泛資源，前者主要包括農(nóng)林牧漁、采掘、有色金屬等上游產(chǎn)業(yè)，后者包括家用電器、食品飲料、醫(yī)藥生物等下游消費產(chǎn)業(yè)。

　　未來半年投資機會體現(xiàn)在：以價格為指揮棒，追尋價格反彈的資源行業(yè)，尤其是那些國家管制取消后價格上行空間較大的行業(yè)，如煤炭、農(nóng)產(chǎn)品；以大眾消費為中心，具有市場領(lǐng)導(dǎo)地位的消費品牌，如家電、汽車、食品等領(lǐng)域；供給不足、處于發(fā)展初期階段的行業(yè)，如醫(yī)藥、教育、老年人產(chǎn)業(yè)等；符合政策大方向的產(chǎn)業(yè)如節(jié)能減排、軍工、能源安全等。

　　我們對于消費類行業(yè)尤其青睞：首先我國面臨經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，必然需要消費作為支撐；其次，人民幣升值也會導(dǎo)致消費水平上漲；而且， CPI上漲將轉(zhuǎn)向為工資提高，這從另一方面也促成消費上漲；最后，消費類股票市盈率只有20到25倍，泡沫含量要遠遠小于其他類別的股票。（趙學(xué)毅）