美銀美林：亞洲要獨(dú)立起來自給自足

????????“博鰲亞洲論壇2014年會(huì)”于4月8日-11日在海南博鰲舉行。美銀美林全球企業(yè)和投資銀行部亞太區(qū)主席參加“重塑亞洲和新興經(jīng)濟(jì)體的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”分論壇并發(fā)言。

????????美銀美林全球企業(yè)和投資銀行部亞太區(qū)主席表示：亞洲要獨(dú)立起來自給自足。亞洲國(guó)家應(yīng)該攜手作戰(zhàn)，靠自己的努力建立一個(gè)專門針對(duì)亞洲合作的結(jié)構(gòu)和框架，這樣才能幫助解決亞洲短期存在的問題，同時(shí)促進(jìn)資金流入和基礎(chǔ)設(shè)施的開發(fā)，成為21世紀(jì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎。

????????以下是美銀美林全球企業(yè)和投資銀行部亞太區(qū)主席發(fā)言實(shí)錄：

????????感謝張秘書長(zhǎng)，感謝曾培炎理事長(zhǎng)剛才發(fā)人深省的精彩發(fā)言。我換一個(gè)角度談一下今天的主題，我是想從金融的角度探討一下這個(gè)問題。金融界資金的流動(dòng)是直接影響到亞洲的發(fā)展，我們看一下2013年，你剛才講到資本外流，確實(shí)有大量的資金是從新興市場(chǎng)國(guó)家流出，尤其是從亞洲國(guó)家流出。原因是什么？最主要原因就是大家非常擔(dān)心萬一亞洲經(jīng)濟(jì)體有所放緩，越來越衰退會(huì)產(chǎn)生什么影響。美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克也在講亞洲經(jīng)濟(jì)的放緩會(huì)產(chǎn)生什么影響。當(dāng)時(shí)美國(guó)預(yù)計(jì)利率會(huì)提高，美元會(huì)升值，就意味著很多交易商他們一直在做匯率的套利，過去3、4年都是這么做，他們非常低的利率介入美元，然后把資金投入新興市場(chǎng)，以新興市場(chǎng)本幣進(jìn)行投資。通過這種方式他們就可以從新興市場(chǎng)賺取大量資金。在很多案例當(dāng)中，很多人都有一個(gè)錯(cuò)誤看法，擔(dān)心新興經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)過熱、通貨膨脹壓力上漲，而且會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)市場(chǎng)出現(xiàn)泡沫，這是2013年市場(chǎng)的大背景，直接影響到投資者的信心。

????????導(dǎo)致投資者心理充滿了恐慌，抽走了投資。到了2014年，資金再次回流到新興市場(chǎng)當(dāng)中，為什么呢？短期的美元利率沒有發(fā)生太大變化，使得美元匯率曲線有一些變化，十年期、三十年期的美元債券利率有一些變化，但是短期的美元利率沒有發(fā)生什么變化，與此同時(shí)，有很多國(guó)家在做調(diào)整，調(diào)整國(guó)家的政策，調(diào)整補(bǔ)貼，還有政府借債的政策等等。這也就說明各國(guó)政府已經(jīng)認(rèn)識(shí)到問題的存在。這是什么意思呢？這意味著什么？美元資金再次回流到新興經(jīng)濟(jì)體，投資者開始覺得現(xiàn)在比以前更有信心了，投資者認(rèn)為未來的前景，亞洲市場(chǎng)總體的未來前景就跟剛才淡水河谷這位先生說的一樣。我倒不是說我是印度的專家了，但是我確實(shí)看到資金在回流。我們看一下這些國(guó)家做了政策調(diào)整，像印度尼西亞、印度都加息了，提高了利率，而且有些國(guó)家采取了補(bǔ)貼政策，通過補(bǔ)貼能夠提高借貸水平。有些國(guó)家允許本幣匯率貶值。今天2014年形勢(shì)不一樣了，很多國(guó)家積累了大量的外匯儲(chǔ)備，為什么外匯儲(chǔ)備會(huì)越來越多呢？在我看來有些國(guó)家之所以積累這么多外匯儲(chǔ)備主要就是一個(gè)原因，那就是美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)很清楚確定了一點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)他們一定會(huì)堅(jiān)持政策不變，之所以這樣做，是考慮美國(guó)的利益。美聯(lián)儲(chǔ)才不管美國(guó)之外的市場(chǎng)是怎么回事。美國(guó)之前注入了大量流動(dòng)性，后來把流動(dòng)性抽走了，但是美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為我們把流動(dòng)性抽走了，沒有流動(dòng)性，這是你們自己市場(chǎng)要解決的問題。這對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體造成兩難境地，現(xiàn)在亞洲各國(guó)央行[微博]面臨一個(gè)挑戰(zhàn)，亞洲各國(guó)央行積累大量外匯儲(chǔ)備，外匯儲(chǔ)備作為一個(gè)緩沖，尤其是抵御美聯(lián)儲(chǔ)政策突變?cè)斐傻娘L(fēng)險(xiǎn)而做出的外匯儲(chǔ)備的緩沖。如果美聯(lián)儲(chǔ)萬一有政策突變，有外匯儲(chǔ)備就可以抵御風(fēng)險(xiǎn)。這樣一個(gè)外匯儲(chǔ)備緩沖金額應(yīng)該有多大？傳統(tǒng)認(rèn)為9個(gè)月出口總額就相當(dāng)于外匯儲(chǔ)備的緩沖額了。但是我自己懷疑。亞洲各國(guó)央行他們要未雨綢繆啊，并不是說外匯儲(chǔ)備是唯一武器。亞洲各國(guó)央行還可以降息。萬一美聯(lián)儲(chǔ)突然有政策變化，這也意味著當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)體加快復(fù)蘇速度。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇越快，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體出口就越好。我們現(xiàn)在看到的環(huán)境就是外匯儲(chǔ)備增多就能夠抵御掉美國(guó)外匯政策的突然的變化。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也就是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)政策突變促進(jìn)的。同時(shí)亞洲各國(guó)央行可以允許匯率和利率有所調(diào)整。

????????有所變化，來抵御美國(guó)這邊的變化。同時(shí)如果有必要的話，亞洲各國(guó)央行也可以降息，當(dāng)然了，降息是最后的武器。如果美元匯率升值的話，這對(duì)于亞洲國(guó)家又是增添了更多的競(jìng)爭(zhēng)力。我覺得在這樣一個(gè)論壇上，我們確實(shí)是過多的去擔(dān)心外資的外流了。我剛才非常欣賞曾培炎理事長(zhǎng)的講話，他講的非常好，就是亞洲國(guó)家一定要攜手合作。美國(guó)就經(jīng)常會(huì)說只要不用我買單，我愿意把政策重點(diǎn)傾向亞洲。其實(shí)亞洲應(yīng)該攜手作戰(zhàn)，亞洲應(yīng)該靠自己來努力，亞洲應(yīng)該建立一個(gè)區(qū)域框架。亞行做的工作非常不錯(cuò)。IFC也做了非常好的工作，但是我們應(yīng)該建立起一個(gè)專門針對(duì)亞洲合作的機(jī)構(gòu)、合作的框架，這樣才能幫助我們解決亞洲短期存在的問題。關(guān)鍵的一點(diǎn)就是亞洲必須要獨(dú)立起來，亞洲一定要自給自足，要靠自己奮斗，亞洲國(guó)家要攜手作戰(zhàn)，只要做到這一點(diǎn)，亞洲會(huì)成為21世紀(jì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎。

????????主持人：Rodney剛才給了我們一個(gè)非常完整的分析。但是這里我有一個(gè)困惑，你剛才講美國(guó)QE退出，流動(dòng)性會(huì)減少。亞洲新興經(jīng)濟(jì)體增加我們外匯儲(chǔ)備，那么公共的儲(chǔ)備增加，私人的資本也會(huì)減少，我們?cè)偌由犀F(xiàn)在從歐美來講他在解決他的產(chǎn)業(yè)空心化，他在鼓勵(lì)來到亞洲和新興經(jīng)濟(jì)體投資的資本也就是撤回歐美。直接投資更多回歸到美國(guó)本土，資本會(huì)進(jìn)一步減少，這樣的話，確確實(shí)實(shí)我們現(xiàn)在2014年面臨的變化也就是各個(gè)管道對(duì)亞洲的國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體我們手里的資金確確實(shí)實(shí)有一個(gè)收縮的作用，但是美國(guó)他的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來外需的增加，能夠拉動(dòng)亞洲國(guó)家的出口，但是我們知道有一個(gè)超調(diào)理論，出口的變量是慢變量，資金的流動(dòng)是一個(gè)快變量，這個(gè)快變量的變化很快，而出口形成的外需拉動(dòng)出口慢變量很慢，明年如果美國(guó)再提升，確實(shí)面臨曾培炎副總理所講的亞洲在金融貨幣創(chuàng)新合作方面你還有什么好的建議，在這種情況下，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體怎么處理全球流動(dòng)性和實(shí)體經(jīng)濟(jì)目前的困境？

????????Rodney WARD：我的觀點(diǎn)就是跟曾培炎副總理講的一樣，我們一定要?jiǎng)?chuàng)造出一個(gè)亞洲的合作機(jī)構(gòu)。東盟沒有一個(gè)很好的覆蓋亞洲的總體合作框架。東盟做很多努力，創(chuàng)造了一個(gè)覆蓋東南亞總?cè)丝谶_(dá)到6億人的合作框架。但是總體上，亞洲跨區(qū)域資金流動(dòng)，還是需要有一個(gè)亞洲合作機(jī)構(gòu)需要得到中國(guó)的支持，當(dāng)然也需要印度的支持。您剛才也說了印度是一個(gè)朝內(nèi)看的國(guó)家，而中國(guó)是一個(gè)朝外看的國(guó)家，所以中國(guó)在亞洲的作用非常重要，能夠在亞洲合作方面發(fā)揮建設(shè)性作用，我非常歡迎曾培炎副理事長(zhǎng)剛才的講話，我在想我們能夠創(chuàng)造一個(gè)充滿活力，而不是官僚主義這樣一個(gè)合作機(jī)構(gòu)，這就能夠幫助我們解決當(dāng)前所面臨的負(fù)面趨勢(shì)，而且建立起促進(jìn)資金的流入，促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施的開發(fā)，能夠把投資流入到經(jīng)濟(jì)稍微有所放緩，由于資金的流動(dòng)所遭受負(fù)面影響的這些經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中，我自己是百分之百贊成成立這樣一個(gè)覆蓋全亞洲合作機(jī)構(gòu)，大家本著合作精神，攜手合作、攜手奮斗。亞洲必須自己把自己照顧好，亞洲必須自己獨(dú)立起來，不能只靠西方國(guó)家尋求幫助。

????????主持人：剩下來10分鐘時(shí)間，我們請(qǐng)?jiān)谧钨e給五位重量級(jí)嘉賓，也包括給我們?cè)嘌赘笨偫恚瑢?duì)在座嘉賓有什么問題、觀點(diǎn)要發(fā)表，下面就請(qǐng)各位來賓向他們提出問答。

????????提問：主持人，各位嘉賓好！我是來自美銀美林的，我們是大會(huì)的贊助商之一，今天有幸我的領(lǐng)導(dǎo)坐在這里。我想請(qǐng)教我的領(lǐng)導(dǎo)，我是一個(gè)土生土長(zhǎng)的中國(guó)人，我的領(lǐng)導(dǎo)是一個(gè)外國(guó)人，我想美銀美林是一個(gè)全球的機(jī)構(gòu)，在亞洲也是有很多年的歷史和經(jīng)驗(yàn)。我想聽聽Rodney先生，他自己有很豐富的金融從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，也在亞洲和中國(guó)有很長(zhǎng)的工作時(shí)間，聽一聽Rodney WARD對(duì)我們中國(guó)最近的金融體制改革或者政府現(xiàn)在所做的一些工作，最近三中全會(huì)以后這些改革，想聽聽Rodney對(duì)我們中國(guó)以后，當(dāng)然中國(guó)是亞洲經(jīng)濟(jì)體主要組成部分，對(duì)中國(guó)有什么建議和經(jīng)驗(yàn)分享一下？謝謝！

????????Rodney WARD：非常感謝您的問題！會(huì)后我會(huì)跟你再見一下，也許這樣的話，你就可以跟你的老板有更加密切的接觸了。習(xí)主席、李總理給我們制定的項(xiàng)目或者規(guī)劃是非常全面的金融行業(yè)的規(guī)劃。我覺得發(fā)展資本市場(chǎng)、發(fā)展銀行市場(chǎng)，減少一些財(cái)富管理的規(guī)模，所有這些問題都是完全符合應(yīng)該提出的建議。我覺得中國(guó)政府做的是正確的事情，我當(dāng)然希望能夠有一種儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)的機(jī)制，這樣中國(guó)的貧困人口能夠獲得自己儲(chǔ)蓄方面的支持。但是在整體上而言，如果在儲(chǔ)蓄方面你把利率從銀行脫鉤的話，你會(huì)發(fā)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)性反而會(huì)增強(qiáng)，同時(shí)我也希望中國(guó)的債券市場(chǎng)能夠真正發(fā)展起來，如果中國(guó)有債券市場(chǎng)的話，中國(guó)相關(guān)的企業(yè)的擴(kuò)展率就會(huì)更多，也就是說不僅僅是取決于銀行的借貸了。我完全同意三中全會(huì)所做出的決定。