央行調(diào)控新術(shù)：“主動作為”寫入貨幣政策執(zhí)行報告

　　央行調(diào)控新術(shù)：主動作為

　　數(shù)月前李克強(qiáng)總理提到的“保持定力，主動作為”寫入了央行最新一期的貨幣政策執(zhí)行報告，作為下一階段指導(dǎo)思路之一。半年來，貨幣政策從“保持定力，精準(zhǔn)發(fā)力”演變到“保持定力，主動作為”，這究竟意味著什么？

　　數(shù)月前李克強(qiáng)總理所提到的“保持定力，主動作為”寫入了最新一期的貨幣政策執(zhí)行報告中，作為下一階段指導(dǎo)思路之一。這一方面顯示貨幣政策穩(wěn)健的總基調(diào)沒有改變，另一方面則顯示貨幣政策調(diào)控主動性將加強(qiáng)，調(diào)控更富預(yù)見性、針對性、有效性。

　　央行[微博]6日晚間發(fā)布《2014年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》(下稱《報告》)稱，下一階段將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，堅持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向，保持定力，主動作為，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，增強(qiáng)調(diào)控的預(yù)見性、針對性、有效性，統(tǒng)籌穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生和防風(fēng)險，繼續(xù)為結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。

　　回看去年第三季度貨幣政策執(zhí)行報告，其中提到貨幣政策要“保持定力，精準(zhǔn)發(fā)力”。半年來，貨幣政策從“保持定力，精準(zhǔn)發(fā)力”演變到“保持定力，主動作為”，這意味著什么？

　　一方面，在經(jīng)濟(jì)正運(yùn)行在合理區(qū)間的大背景下，保持定力意味貨幣政策的總基調(diào)沒有改變，未來一段時間也不會改變，依舊是繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，把好流動性的總閘門，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長。

　　但是保持定力絕非意味對經(jīng)濟(jì)下行壓力視若無睹。

　　《報告》對經(jīng)濟(jì)潛在風(fēng)險提出了警示，指出我國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長動力仍待增強(qiáng)，結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革的任務(wù)還十分艱巨。尤其是部分行業(yè)產(chǎn)能過剩問題依然嚴(yán)重，一些低效率企業(yè)大量占用資源，受增速換擋和結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中資金周轉(zhuǎn)速度放慢、使用效率不高等影響，全社會債務(wù)規(guī)模繼續(xù)較快積累，但債務(wù)擴(kuò)張對經(jīng)濟(jì)增長的推動作用下降。

　　因此，另一方面，主動作為意味著貨幣政策的主動性將增強(qiáng)，在把握總量平衡的同時，更著眼于結(jié)構(gòu)優(yōu)化，調(diào)控更富有預(yù)見性、針對性、有效性。

　　實(shí)則4月25日央行下調(diào)縣域農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率這一舉措，正是在保持定力的基礎(chǔ)上，主動調(diào)控優(yōu)化結(jié)構(gòu)的表現(xiàn)。

　　從具體的工具選擇上，央行稱，將根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢變化以及金融創(chuàng)新對銀行體系流動性的影響，靈活運(yùn)用公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率、再貸款、再貼現(xiàn)、常備借貸便利、短期流動性調(diào)節(jié)等工具，保持貨幣市場穩(wěn)定。

　　但是對于準(zhǔn)備金工具使用上，市場仍充滿不同的聲音。中金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生說，目前看穩(wěn)增長尚不需要大的貨幣政策放松。未來基準(zhǔn)情形下，經(jīng)濟(jì)增速小幅低于政府目標(biāo)，政策放松限于微調(diào)，且以財政政策放松為主，短期內(nèi)全面降準(zhǔn)的概率仍然較小。

　　瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光則認(rèn)為，降準(zhǔn)確有必要，而且勢在必行，越早越好。這不僅是應(yīng)對短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑與企業(yè)融資難、融資貴等諸多矛盾的積極舉措，更是未來發(fā)揮價格型貨幣政策工具作用的內(nèi)在要求。

　　值得一提的是，《報告》中以專欄的形式提出，從國際經(jīng)驗(yàn)看，隨著國際收支日趨平衡，基礎(chǔ)貨幣的量與價之間的聯(lián)系日益緊密，就有可能越來越接近數(shù)量型工具和價格型工具可以切換的階段。向價格型調(diào)控為主轉(zhuǎn)型一般都會經(jīng)歷一個逐步完善和效果強(qiáng)化的過程。在此同時，數(shù)量和宏觀審慎政策手段仍將發(fā)揮重要作用，這可使價和量相互協(xié)助，共同實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo)。

?

相關(guān)鏈接

央行有意擴(kuò)大債券市場做市商范圍 8家銀行上報意見
央行：貨幣基金存在擠兌風(fēng)險
央行：一季度房地產(chǎn)貸款增加7971億元
中國央行繼續(xù)全球最“富” 資產(chǎn)擴(kuò)張正在放緩