管窺半年報(bào)：業(yè)績漸裂變 房地產(chǎn)行業(yè)顯著回調(diào)

　　據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至7日中國證券報(bào)記者發(fā)稿時(shí)，A股（非金融類）共有343家上市公司發(fā)布2014年半年報(bào)，凈利潤總額達(dá)375.11億元，同比增長24.58%。其中，創(chuàng)業(yè)板公司預(yù)計(jì)業(yè)績將在連續(xù)五個(gè)季度加速后首次出現(xiàn)減速，中小板公司盈利能力增速預(yù)期得到初步印證。分行業(yè)看，房地產(chǎn)行業(yè)走弱最為市場所關(guān)注，汽車、醫(yī)藥、TMT等行業(yè)呈現(xiàn)出較好的發(fā)展趨勢。從160家上市公司發(fā)布的三季度業(yè)績預(yù)告看，業(yè)績預(yù)喜的公司占七成。

　　創(chuàng)業(yè)板公司盈利減速

　　從分板塊情況看，創(chuàng)業(yè)板公司盈利回調(diào)無疑最受關(guān)注。從已公布半年報(bào)的62家創(chuàng)業(yè)板公司的情況看，凈利潤總額為39.08億元，同比增速為41.03%，比這些公司一季度業(yè)績增速下滑約10個(gè)百分點(diǎn)。此前，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績自2013年一季度以來一直處于加速上升狀態(tài)，特別是今年一季度，相對于主板公司盈利能力的明顯減速，創(chuàng)業(yè)板公司盈利能力在加速。但從今年半年報(bào)業(yè)績預(yù)告情況看，市場人士認(rèn)為，今年半年報(bào)將是創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績在連續(xù)五個(gè)季度加速后的首次減速。廣發(fā)證券報(bào)告此前預(yù)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績高點(diǎn)是今年一季度，接下來會(huì)逐季減速，全年增速約為10%左右。

　　高增長預(yù)期落空將使創(chuàng)業(yè)板估值向下修復(fù)壓力進(jìn)一步加大。目前，創(chuàng)業(yè)板靜態(tài)市盈率在55倍左右，中小板在33倍左右，深市在17倍左右。創(chuàng)業(yè)板估值仍偏高，存在繼續(xù)向下修復(fù)空間。

　　中小板公司盈利能力增速預(yù)期得到初步印證。從已公布半年報(bào)的119家中小板上市公司的情況看，凈利潤總額為104.00億元，同比增速為20.37%。此前，中小板公司已全部發(fā)布完半年報(bào)業(yè)績預(yù)告，其增速達(dá)12.4%，比一季度-0.4%的增速出現(xiàn)明顯回升。

　　但是，由于絕大多數(shù)中小板公司半年報(bào)業(yè)績預(yù)告是在4月發(fā)布的，在很大程度上屬公司管理層主觀判斷，到7月下旬和8月上旬，很多已發(fā)布半年報(bào)業(yè)績預(yù)告的中小板公司會(huì)發(fā)布業(yè)績修正公告，所以，中小板公司半年報(bào)業(yè)績往往存在很大的不確定性。從已發(fā)布半年報(bào)業(yè)績修正公告和半年報(bào)的中小板公司的情況看，中小板公司盈利能力回升的預(yù)期在很大程度上得到印證。

　　主板公司盈利增速情況較為微妙。從已公布半年報(bào)的164家主板公司的情況看，凈利潤總額為329.45億元，同比增速為20.45%。廣發(fā)證券報(bào)告認(rèn)為，由于大部分主板公司屬傳統(tǒng)行業(yè)，與房地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系緊密，二季度房地產(chǎn)業(yè)公司的經(jīng)營狀況是在進(jìn)一步惡化的，這會(huì)傳導(dǎo)到主板公司業(yè)績上去，因此盈利增速會(huì)繼續(xù)回落。

　　不過，從與主板公司盈利增速趨勢相一致的工業(yè)企業(yè)盈利能力看，1至6月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額為28649.8億元，同比增長11.4%，增速比1-5月提高1.6個(gè)百分點(diǎn)。6月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額為5880.8億元，同比增長17.9%，增速比5月提高9個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)去年10月以來9個(gè)月新高。

　　房地產(chǎn)行業(yè)顯著回調(diào)

　　從已公布半年報(bào)的11家房地產(chǎn)上市公司的情況看，共實(shí)現(xiàn)凈利潤10.31億元，同比減少5.6%。共有56家房地產(chǎn)上市公司發(fā)布半年報(bào)業(yè)績預(yù)告，其中20家業(yè)績預(yù)增，14家預(yù)減，5家首虧，11家續(xù)虧，6家扭虧。恒大、碧桂園、萬達(dá)銷售增速均在50%左右，萬科和綠地集團(tuán)維持在20%左右，保利、中海、招商及金地出現(xiàn)負(fù)增長。

　　汽車、醫(yī)藥、TMT等行業(yè)體現(xiàn)了較好的趨勢。從已公布半年報(bào)的18家汽車上市公司的情況看，業(yè)績同比正增長的達(dá)66.67%。其中，萬安科技、猛獅科技、銀輪股份等上市公司的凈利潤增幅在100%以上。從行業(yè)情況來看，2014年上半年，汽車產(chǎn)銷市場均突破1100萬輛大關(guān)，增速高于預(yù)期，汽車行業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益較好，各類車型增長幅度相差較大，市場集中度進(jìn)一步提高。醫(yī)藥生物行業(yè)環(huán)比一季度有所改善，在已公布半年報(bào)的31家上市公司中，22家公司實(shí)現(xiàn)正增長，爾康制藥、迪安診斷、愛爾眼科、華東醫(yī)藥、華蘭生物、安科生物、雙鷺?biāo)帢I(yè)等凈利增速在30%以上。

　　周期性行業(yè)業(yè)績增速進(jìn)一步下滑。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，上半年其會(huì)員鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤22.67億元，平均銷售利潤率僅0.13%，為全國工業(yè)行業(yè)最低。煤炭行業(yè)方面，受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型及環(huán)保制約等因素影響，上半年煤炭價(jià)格走勢整體低迷，各煤種價(jià)格普遍下行。

　　逾七成公司三季報(bào)預(yù)喜

　　A股共有160家公司發(fā)布三季度業(yè)績預(yù)告，其中84家公司預(yù)增、25家公司續(xù)盈、8家公司扭虧，預(yù)喜公司占比約為73.13%。此外，還有24家公司預(yù)減、14家公司虧損，5家公司業(yè)績不確定。

　　其中，大富科技、鑫富藥業(yè)、紅寶麗、海得控制等8家公司屬于半年報(bào)業(yè)績增幅居前+三季報(bào)業(yè)績預(yù)喜“雙增”個(gè)股。路翔股份、新五豐、紫鑫藥業(yè)、東方通等8家公司則現(xiàn)首虧。

　　從行業(yè)分布看，醫(yī)藥、汽車、TMT、電氣設(shè)備繼續(xù)延續(xù)前期高景氣度行情，化工、機(jī)械設(shè)備三季度表現(xiàn)不俗。醫(yī)藥行業(yè)11家已預(yù)告三季報(bào)業(yè)績公司僅1家預(yù)虧，TMT行業(yè)30家公司逾七成預(yù)喜?；ば袠I(yè)21家已預(yù)告公司15家預(yù)喜。

　　在周期行業(yè)中，有色、水泥、煤炭等行業(yè)有望見底企穩(wěn)，雖然目前業(yè)績?nèi)栽诘撞颗腔?，但板塊已經(jīng)呈現(xiàn)反彈趨勢，下半年相關(guān)板塊反彈行情可期。

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