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央行研究局局長陸磊：中國未進入通道性降準或強刺激

?？诰W(wǎng)　http://6chong.cn　時間：2015-02-06 10:31

　　“我個人不太贊同把這次降準理解為通道性降準，或者未來還有多次降準、甚至降息?！敝袊嗣胥y行研究局局長陸磊5日接受記者采訪時表示，“當前，是根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢和金融體系狀況，進行松緊適度的、穩(wěn)健性的貨幣政策操作。”

　　“相信我們的貨幣政策能夠?qū)Ξ斍皬碗s經(jīng)濟局勢進行有效管理，可以有所作為。現(xiàn)在時間還太短，我們相信可以用更長時間來檢驗這個政策?！?/p>

　　三大基本政策意圖促降準

　　中國央行2月4日宣布自2月5日起下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點，并進行專門的定向調(diào)控。

　　就此陸磊表示，此次降準有三個基本政策意圖。

　　首先，此次降準增加了金融體系的流動性供給，是根據(jù)整個貨幣供應量、特別是基礎貨幣投放的結(jié)構(gòu)性變化，作出的相應政策擺布或安排。中國的國際收支中，過去多年呈現(xiàn)經(jīng)常項目和資本項目的雙順差，而2014年卻出現(xiàn)了960億美元資本與金融項目逆差，按照近期匯率折算，這相當于5000-6000億人民幣，因此會對金融體系流動性構(gòu)成相應程度的影響，此次降準正是根據(jù)這一結(jié)構(gòu)性情況進行的相應操作和適時反應。

　　其次是季節(jié)性因素。根據(jù)測算，歷年春節(jié)前以及春節(jié)長假期間，都是中國現(xiàn)金投放量比較大的時期，每年都需要進行流動性調(diào)節(jié)。過去，通過公開市場操作向金融體系投入流動性，但現(xiàn)在，僅靠公開市場操作不足以彌補季節(jié)性因素或節(jié)日因素導致的資金缺口。因此可以通過這次降準實現(xiàn)和公開市場操作的有效配合，形成相應流動性供給。

　　第三，是“定向”，此次降準特別針對支農(nóng)、支小等薄弱環(huán)節(jié)。定向降準，是希望貨幣資金能夠進入實體經(jīng)濟，特別是小微企業(yè)和三農(nóng)領域，讓貨幣政策在結(jié)構(gòu)調(diào)整當中發(fā)揮相應的作用。

　　非啟動“強刺激”：為結(jié)構(gòu)調(diào)整爭取時間空間

　　針對外界認為連續(xù)降息、降準是“強刺激”的開始，陸磊表示，“我個人不認為這是實施強刺激的開始”。

　　當前中國經(jīng)濟運行從原有相對高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長，此時進行相應政策調(diào)整是客觀的、順應規(guī)律的反應。與此同時，中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性問題還比較突出，實體經(jīng)濟中特別是制造業(yè)、小微型企業(yè)壓力相對比較大。在這樣一個背景下，實行相應的定向的、結(jié)構(gòu)性降準，目的還是為了動員金融資源到實體經(jīng)濟部門當中，這也是根據(jù)目前經(jīng)濟增長、企業(yè)景氣狀況和物價運行態(tài)勢作出的因時制宜、因地制宜的政策擺布。

　　陸磊強調(diào)，通常所說的強刺激是“大水漫灌”，不是定向的，而是全面的、更大力度的操作。

　　“未來，我們?nèi)匀粫鶕?jù)經(jīng)濟運行指標和態(tài)勢，按照松緊適度、按照穩(wěn)健貨幣政策的主基調(diào)，來進行相應操作。”

　　“無論貨幣政策或財政政策，永遠無法取代實體經(jīng)濟部門的活躍度、競爭力。”但同時，政策面并不是毫無作為，適度的進行預調(diào)和微調(diào)，可以為經(jīng)濟增長、結(jié)構(gòu)性調(diào)整爭取時間、空間，避免在這過程中出現(xiàn)不必要的經(jīng)濟短期波動。

　　政策并不“滯后”效果已顯現(xiàn)

　　自去年以來，中國實施的“定向調(diào)控”政策效果如何？

　　根據(jù)測算，從去年第二季度至第四季度，按照貸款加權(quán)平均利率這樣一個指標來衡量，中國實體部門獲得的融資總體成本水平明顯呈現(xiàn)下降通道。

　　但同時，陸磊強調(diào)，中小微企業(yè)融資難、融資貴問題也是“三期疊加”的客觀反映，在前期刺激性政策的消化期，“小微型企業(yè)和大型、壟斷企業(yè)相比，在融資成本中一定存在天然的差異，這一規(guī)律古今中外皆然”。陸磊表示，在這一前提下，多種政策特別是定向性貨幣政策的實施，對于緩解融資難、融資貴問題起到了一定作用的。

　　至于降息降準是否會導致金融資源流向非實體經(jīng)濟，仍然在股市、房市流轉(zhuǎn)，陸磊認為，“金融市場的反應永遠快于實體經(jīng)濟”，但是，“并不意味著實體經(jīng)濟不作出相應反應，而是需要一定時間傳導”。