A股正在步入牛市第二波 后續(xù)熱點有望魚貫而入

　　A股本周突破七年前的3478點，兩市成交過萬億，在技術(shù)上全面確立了大牛市開啟，理論上過去七年被套的投資者已經(jīng)進入獲利階段，財富的溢出效應(yīng)將勢不可擋，A股正式進入場外資金加速入場的大牛市中期。

　　政策支持力度前所未有

　　當(dāng)前政策環(huán)境可以說是前所未有地對股市的全力支持。國內(nèi)政策的最新取向顯示，管理層支持資金進入A股市場。本次“兩會”前后高層對股市的看好和鼓勵的力度也是前所未有，繼證監(jiān)會主席肖鋼表態(tài)認同改革牛之后，央行行長周小川也力挺“資金進入股市也是支持實體經(jīng)濟”，這種表態(tài)說明A股在中國經(jīng)濟中的地位已全面升華。而且不僅僅是口頭態(tài)度上的轉(zhuǎn)變，深港通、養(yǎng)老金入市時間表、萬億地方債置換、降息降準(zhǔn)等實質(zhì)性政策利好也不斷推出。

　　態(tài)度的轉(zhuǎn)變伴隨著實質(zhì)性動作，政策頻頻為中國股市注入重大利好以及利好預(yù)期，先是銀行將獲得券商牌照，接著是養(yǎng)老金入市進入最后階段，然后又是萬億地方政府債券互換，而這些利好可以說每一個落實都足以改變A股運行趨勢的信息，而一旦全部落實，將從基本面上徹底改變當(dāng)前A股市場上政策面、資金面的頹勢。

　　資金面上，盡管今年IPO加速發(fā)行，但從市場運行情況以及每天成交量看，市場的信心以及外圍增量資金正源源不斷地向A股移動。過去一周，A股新增開戶數(shù)已創(chuàng)出2009年7月以來的新高，而滬指也放量突破3400點大箱體，新一輪趨勢性機會正在逐步確立?！都t周刊》之前頭條文章中曾明確提示：滬指將在4月中旬之前完成對3478點突破的確認。如今幸福比預(yù)期來得還要快，預(yù)計隨后A股將繼續(xù)向更高點位展開攻勢。量在價先，近期增量資金入市明顯，融資融券余額的增速也明顯加快，而增量資金的快速進場有助于打破存量資金的博弈；央行本周增量續(xù)作5000億MLF向市場注入流動性；其次，受本周多項有利銀行發(fā)展的政策刺激，以銀行股為代表的藍籌股正在打開上行空間。

　　市場有進入主升浪的趨勢

　　從技術(shù)上看，上證指數(shù)月線經(jīng)歷去年四季度的第一浪上漲之后，二浪調(diào)整只有一個月的時間，再度顯示A股有牛市就是瘋牛特征。在3478點之后市場已經(jīng)沒有了太大的密集籌碼堆積區(qū)，月線量價配合良好，有再度持續(xù)拉出陽線進入主升階段的趨勢。

　　談到熱點，自2015年3月的第二次降息以來，隨著流動性不斷充裕，A股市場之前出現(xiàn)的“二八”現(xiàn)象和“八二”現(xiàn)象，在近期的行情中有了一定改觀，呈現(xiàn)權(quán)重股與題材股齊漲局面。因此，在對未來熱點預(yù)期時，不僅要預(yù)期到藍籌股隨時可能出現(xiàn)的爆發(fā)性行情，也要對題材股的繼續(xù)表現(xiàn)做好充分預(yù)期。總體來看，創(chuàng)業(yè)板和主板相繼創(chuàng)出新高，下一個階段將有望呈現(xiàn)出“二八”輪漲的態(tài)勢，牛市的基本特征將進一步強化。

　　但我們也要清醒地認識到，政策寬松、A股溫升的同時也會帶來一些負面因素，由于政策層面全力做大資本市場，A股概念炒作進入癲狂狀態(tài)，莊股升溫，對題材股的過分追捧，導(dǎo)致市盈率幾百倍的個股比比皆是，任何事物做過頭都有可能招致政策的打壓，進而引發(fā)一輪下跌，比如去年查兩融引發(fā)了一輪券商股的大跌，所以我們依然要留意最新的政策動態(tài)。

　　從估值的角度看，創(chuàng)業(yè)板市盈率在96倍左右高位徘徊，中小板在64倍左右，整體估值進一步上升空間不大。隨著注冊制及退市機制逐步形成以及未來“深港通”開通后，A股市場將從估值體系、交易習(xí)慣和投資風(fēng)格等多方面融入國際金融體系。

　　“兩會”前后經(jīng)濟層面的重大破局是引發(fā)這輪行情的核心因素。中國經(jīng)濟最大的隱憂地方債務(wù)率問題有了突破性的進展，政府正在通過債務(wù)置換化解，而資本市場的大力發(fā)展成為化解中國金融風(fēng)險的核心環(huán)節(jié)。伴隨著A股牛市預(yù)期的升溫，大資金持續(xù)加倉低估值藍籌股，尤其是面對整個小盤股的估值與漲幅，主力資金拋售藍籌股的意愿不強，相反，聰明的主力資金持續(xù)加碼對藍籌股的配置力度，這點與2007年的六千點與2009年的三千多點的主力資金動向不同。

　　A股市場中的三股力量得到了共振，一股力量是以互聯(lián)網(wǎng)+為代表的新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)股，另一股力量則是以大金融為代表的權(quán)重股；還有一股力量是防御價值較高的傳統(tǒng)消費與醫(yī)藥板塊。目前游資主打第一類，主力資金持續(xù)介入其余兩類，在之前的頭條文章中，我們提到：大盤沒有突破3400點之前，盤整格局中第一類將是主流熱點，當(dāng)大盤一旦結(jié)束盤整，比如在降息或政策利好的刺激下再度發(fā)動向上突破的行情，我們就要轉(zhuǎn)向第二類，并逢低買入第三類等待補漲。

　　后續(xù)熱點有望魚貫而入

　　后續(xù)行情依然有充足的彈藥，首先，深港通與注冊制，市場預(yù)期深港通應(yīng)該是在年中推出，在今年6月份推出的可能性比較大。深港通初期投資標(biāo)的以深市主板和中小板為主。深港通利好四類A股，比較優(yōu)勢突出板塊如：萬科A、長安汽車、寧波銀行、濰柴動力；深市特色稀缺板塊，云南白藥、五糧液、華潤三九、老板電器、許繼電氣；高成長性高股息板塊：平安銀行、格力電器、奧瑞金、華聞傳媒以及深市券商股。

　　而注冊制看似利空實則利好，所謂大擴容必有大牛市的邏輯將再次應(yīng)驗，政治任務(wù)的完成需要大環(huán)境的配合，沒有大牛市如何完成注冊制后的全民股權(quán)，沒有大牛市誰來為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型提供資金“彈藥”？

　　金融股2015年初的調(diào)整是針對去年四季度的較大漲幅的正常消化，但目前金融股估值依然具備吸引力。我們注意到隨著行情的再度啟動，兩市成交過萬億，再度回到前期高位，券商股業(yè)績有望同比大幅增長，而機構(gòu)預(yù)計從2015年二季度開始，人民幣國際化將加速，國企改革將加速，帶來大金融超額收益的機會又將出現(xiàn)，全年優(yōu)秀大金融30%收益是大概率。

　　此外，從業(yè)人員將有資格代客理財將進一步提升券商業(yè)績，年內(nèi)我們可以期待的政策有注冊制、T+0、私募股權(quán)眾籌等，券商股利好不斷。而銀行股今年以來板塊調(diào)整最充分，估值持續(xù)市場底，寬松預(yù)期加強，利率趨勢走低，調(diào)整充分，估值市場底，安全邊際十足，機會總在不經(jīng)意中顯現(xiàn)。保險股一二月份保費開門紅，持續(xù)高增長，正經(jīng)歷戴維斯雙擊，兼具安全與彈性。整個板塊基本面良好，一季度保費有望大幅增長迎來五年的向上拐點，估值尚處于修復(fù)階段。

　　食品飲料板塊已經(jīng)跑輸市場很久了，市場的互聯(lián)網(wǎng)之風(fēng)越刮越勁。機構(gòu)對此的看法是：食品飲料業(yè)暫時還是跟不上互聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)，目前能吹到的就是國企改革，不算很強勁，但也很有意義。也正因不站在風(fēng)口上，使食品飲料業(yè)始終平淡、安靜。實際上，消費的底部已經(jīng)出來了，在反腐繼續(xù)高壓、經(jīng)濟仍低迷的背景下，白酒的渠道庫存已經(jīng)降到底了，終端的銷售量沒有再降還略升，民間消費的升級和品牌集中需求已經(jīng)打下扎實的底部。大眾消費短期仍然低迷，還要經(jīng)歷幾個月淡季的煎熬，但是政策正在逐步放松，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的效果會慢慢釋放。目前低迷業(yè)績下的低估值，必定意味著食品飲料龍頭基本處于安全邊際線，意味著未來將迎來一次戴維斯雙擊，目前正是價值投資者的港灣。

　　“互聯(lián)網(wǎng)+”是最大風(fēng)口也是本輪行情的領(lǐng)頭羊，“互聯(lián)網(wǎng)+X”是必然也必須泡沫化的，因為有太多激動人心的巨大變化可以憧憬，所以是必然：因為沒有泡沫化，就沒有狂熱的資金投入，最后雖然滿地狼藉，但終會有一些優(yōu)質(zhì)的項目會釋放出巨大的價值，推動社會進入一個全新的時代。考慮到短期互聯(lián)網(wǎng)概念股進入癲狂狀態(tài)，已不適合新倉介入。

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