上市公司高送轉(zhuǎn)爽約 投資者須警惕陷阱

　　新華社記者 潘清

　　因延遲實施中報送轉(zhuǎn)方案，佳都科技董事被上海證券交易所[微博]出具監(jiān)管關(guān)注函。一向炙手可熱的高送轉(zhuǎn)概念以另類視角引發(fā)市場關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士介紹，這是上交所[微博]對上市公司因延遲實施送轉(zhuǎn)方案出具的首份關(guān)注函。佳都此舉是延遲實施還是另有原因？高送轉(zhuǎn) “慷慨”的背后是餡餅還是陷阱？投資者應(yīng)如何提防？

　　(小標(biāo)題)佳都科技高送轉(zhuǎn)“爽約”，監(jiān)管發(fā)函認(rèn)定其對投資者預(yù)期造成重大誤導(dǎo)

　　10月22日晚間，上海證券交易所[微博]發(fā)布《關(guān)于對佳都新太科技股份有限公司有關(guān)責(zé)任人予以監(jiān)管關(guān)注的決定》，涉及佳都科技董事長劉偉等6位當(dāng)事人。

　　這份監(jiān)管函關(guān)注的是一個“爽約”的高送轉(zhuǎn)方案。

　　今年7月22日，佳都科技控購股東堆龍佳都科技有限公司向公司發(fā)出2015年半年度利潤分配預(yù)案的提議函，提議公司以6月30日為基準(zhǔn)，實施每10股轉(zhuǎn)增15股的資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案。

　　7月23日佳都科技披露這一股東提議事項之后，其股票連續(xù)兩個交易日以漲停價位報收，第三個交易日漲幅也高達(dá)5%以上。

　　8月31日，公司披露董事會決議公告稱，同意堆龍佳都的提議，但提議推遲至以12月31日為基準(zhǔn)日實施。

　　面對上交所的問詢，公司董事會解釋稱，推遲實施分配方案的理由是“審計主體較多、業(yè)務(wù)類型較多、審計時間緊張”，以及“便于加快公司非公開發(fā)行事項審核進程”。而經(jīng)過核實，所謂非公開發(fā)行事項在公司收到分配提議時已經(jīng)存在。

　　上交所方面表示，上市公司資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案屬于公司重大事項。控股股東提議的方案是否可行或者是否需作重大調(diào)整，均對投資者投資決策有重大影響。公司董事會在收到股東的有關(guān)提議時，即應(yīng)從公司和全體股東利益出發(fā)，及時對相關(guān)提議的可行性作出審慎判斷，形成意見并對外披露，明確投資者預(yù)期。

　　上交所認(rèn)為，佳都科技董事會在7月22日收到控股股東提議后，理應(yīng)在合理的時間內(nèi)盡快做出判斷，并發(fā)表明確意見。但公司僅將其對外披露，遲至8月31日才進行審議并形成將控股股東提議方案延至年底實施的意見。其行為對投資者預(yù)期造成重大誤導(dǎo)，上交所據(jù)此決定對相關(guān)當(dāng)事人予以監(jiān)管關(guān)注。

　　(小標(biāo)題)高送轉(zhuǎn)并非“真金白銀”現(xiàn)金回報，追捧風(fēng)險不容忽視

　　上市公司分配方案中的高送轉(zhuǎn)，一般是指大比例送紅股或大比例以資本公積金轉(zhuǎn)增股本。

　　理論上來說，送紅股或轉(zhuǎn)增股本的實質(zhì)是股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，實施后公司股本總數(shù)擴大，但在凈利潤不變的情況下，每股收益會被攤薄，股東權(quán)益不會因此增加。一般而言，高送轉(zhuǎn)對凈資產(chǎn)收益率沒有影響，也不代表公司盈利能力的提升。

　　而在二級市場上，上市公司實施高送轉(zhuǎn)方案的當(dāng)天，股價將被除權(quán)。由于投資者持股比例不變，其持有股票的總價值也不會發(fā)生變化。

　　不過在實踐中，不少上市公司熱衷于高送轉(zhuǎn)。而一旦公布高送轉(zhuǎn)預(yù)案，多數(shù)公司股價會迎來一波快速走高，其中部分公司在除權(quán)后還會出現(xiàn)一波“填權(quán)行情”，此類公司往往會成為眾多投資者追捧的對象。

　　最近幾個月，暴風(fēng)科技、露笑科技、萬豐奧威等多只個股都曾在大比例送股分配方案實施前后出現(xiàn)大幅上漲。這正是投資者對高送轉(zhuǎn)概念股趨之若鶩的原因。

　　對此，上海凱石益正資產(chǎn)管理有限公司研究總監(jiān)仇彥英分析認(rèn)為，盡管高送轉(zhuǎn)并非“真金白銀”的現(xiàn)金回報，但許多投資者視其為公司釋放出的盈利持續(xù)增長“信號”，導(dǎo)致此類概念股頻頻引發(fā)“搶權(quán)”。

　　不過業(yè)內(nèi)人士指出，并非所有上市公司高送轉(zhuǎn)方案實施后都會走出填權(quán)行情，有的甚至出現(xiàn)大幅“貼權(quán)”。對于投資者來說，炒作高送轉(zhuǎn)概念股的風(fēng)險不容忽視。

　　(小標(biāo)題)無業(yè)績支撐的高送轉(zhuǎn)成炒作工具，投資者需關(guān)注股價波動風(fēng)險

　　有統(tǒng)計顯示，目前已有超過160家上市公司公布了中期高送轉(zhuǎn)方案。而在市場屢現(xiàn)“掘金”熱潮的當(dāng)下，上交所對佳都科技出具的監(jiān)管關(guān)注函，無疑給熱衷高送轉(zhuǎn)的上市公司和投資者敲了一記警鐘。

　　在多位市場人士看來，不排除有個別公司利用高送轉(zhuǎn)題材進行不當(dāng)市值管理的情況。面對市場質(zhì)疑。上交所及時回應(yīng)并對上市公司不誠信行為采取監(jiān)管措施，對規(guī)范上市公司信息披露具有積極的警示意義，對市場高送轉(zhuǎn)炒作有一定的“降溫”作用。

　　事實上，早在今年5月，上交所就發(fā)文警示，資本公積轉(zhuǎn)增行為“容易淪為上市公司假借市值管理名義、實現(xiàn)其他特定目的的工具”。

　　文中稱，上市公司進行資本公積轉(zhuǎn)增具有一定積極意義，如降低股票價格、提高流動性等。特別是在IPO中超募資金較多的公司，由于積累了大量資本公積金，客觀上存在一定轉(zhuǎn)增需求。

　　“從長遠(yuǎn)來看，流動性提升最終也會帶來企業(yè)估值的提升。但這種提升是相對有限的，與以業(yè)績增長為基礎(chǔ)的利潤分配形式的投資者回報有著較大差異?！痹撐倪€表示，失去業(yè)績支撐的資本公積轉(zhuǎn)增行為，容易與市場其他行為相互滲透，成為市場炒作的工具，如資產(chǎn)收購前發(fā)布轉(zhuǎn)增公告以提升公司股價、降低收購成本，或限售股解禁前發(fā)布轉(zhuǎn)增預(yù)案，借此提高減持收益等等。

　　一些市場人士也表示，一些上市公司并不具備相當(dāng)?shù)某砷L性，卻出于各種動機大規(guī)模擴張股本，容易造成下一年度因凈利潤增長與股本擴大不同步而降低每股收益的風(fēng)險。

　　從這個角度而言，面對看似誘人的高送轉(zhuǎn)，投資者不僅需要關(guān)注分配方案實施后的股價波動風(fēng)險，更需警惕慷慨背后的陷阱。

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