P2P覬覦資產(chǎn)證券化野蠻擴(kuò)張 債權(quán)資產(chǎn)打包轉(zhuǎn)讓

　　資產(chǎn)證券化作為存量資金盤活的重要渠道，截至目前規(guī)模已超過4000億元，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)也在借勢(shì)覬覦資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。近日，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者獲悉，在非交易所、銀行間市場(chǎng)交易的場(chǎng)外資產(chǎn)證券化產(chǎn)品大多通過地方金融資產(chǎn)交易所對(duì)接互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)來操作，此規(guī)模在萬億左右。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析稱，這種資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品在基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇方面包括信托受益權(quán)、小額貸款的應(yīng)收債權(quán)、租賃債權(quán)、商業(yè)保理、票據(jù)、銀行相關(guān)資產(chǎn)，甚至不良貸款等?！坝械馁Y產(chǎn)會(huì)進(jìn)入不同的交易所掛牌，然后，交易所對(duì)所提供的資產(chǎn)重新拆解、打包，由承銷商去進(jìn)行交易買斷，最后會(huì)放到互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)上進(jìn)行銷售?！币晃换ヂ?lián)網(wǎng)金融平臺(tái)人士透露。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到，PPmoney的“安穩(wěn)盈”和聯(lián)金所的“聯(lián)金穩(wěn)財(cái)”，就是將小貸公司持有的債權(quán)出售給保理公司或資產(chǎn)管理公司，然后再由保理公司或資產(chǎn)管理公司通過P2P平臺(tái)向投資者出售，投資者購(gòu)買的是產(chǎn)品的部分份額，最后由保理公司或資產(chǎn)管理公司擔(dān)?；刭?gòu)。實(shí)際上，該產(chǎn)品就是由PPmoney母公司廣東太平洋資產(chǎn)管理集團(tuán)與深圳中源小貸公司和金潤(rùn)小貸公司分別簽訂協(xié)議，通過在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)收益權(quán)的方式，給兩家小貸公司提供融資。這意味著，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)在一定程度上變身成可提供“造血”功能的交易平臺(tái)。

　　按照銀監(jiān)會(huì)對(duì)P2P平臺(tái)的監(jiān)管考量，不能有資金池，同時(shí)也不能做債權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，然而，目前通過與地方金融資產(chǎn)交易所的合作，P2P平臺(tái)正在覬覦資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的各種機(jī)會(huì)。

　　一位互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)分析人士指出，“因?yàn)槟壳癙2P還沒有被定義為‘金融機(jī)構(gòu)’，因此這樣的證券化不會(huì)被專業(yè)投資機(jī)構(gòu)認(rèn)可。另外，如果P2P債權(quán)是正常存在的話，則由普通投資人持有，轉(zhuǎn)讓時(shí)債權(quán)人對(duì)時(shí)效性要求比較高，而打包轉(zhuǎn)讓出售是需要時(shí)間的。除非債權(quán)是P2P平臺(tái)自己先放貸出去形成的，再找機(jī)構(gòu)投資人等來接盤，但這種模式則涉及到資金池，是踩踏紅線的問題?！?/p>

　　央行副行長(zhǎng)潘功勝此前曾表示，資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)類型在不斷擴(kuò)張，投資者結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化，基礎(chǔ)資產(chǎn)亦在逐步擴(kuò)張。但是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品透明度和標(biāo)準(zhǔn)化程度不高，且產(chǎn)品主體為對(duì)公貸款證券化產(chǎn)品，未來將在豐富基礎(chǔ)資產(chǎn)類型、強(qiáng)化信息披露等市場(chǎng)約束機(jī)制介入，繼續(xù)從規(guī)范發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)，豐富市場(chǎng)參與主體等方面推進(jìn)監(jiān)管改革。

　　上海金鹿金融易聯(lián)天下總裁張伯偉指出，目前，約有3000萬家中小微企業(yè)很難融到資金，而資產(chǎn)證券化可以通過市場(chǎng)化行為把這些企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，或者應(yīng)收賬款等進(jìn)行證券化，通過折價(jià)或溢價(jià)可以準(zhǔn)確地評(píng)估出它的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。這樣既降低資金的成本，又可以提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。

　　不過，現(xiàn)在P2P產(chǎn)品的年化收益率普遍在7%至12%左右，再算上各種服務(wù)費(fèi)、渠道費(fèi)，最終成本起碼在15%以上。據(jù)悉，在類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中，通常涉及信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)包收益率一般8%到9%，涉及融資租賃收益在7%至8%，涉及不良貸款資產(chǎn)的則根據(jù)地域情況和資產(chǎn)優(yōu)劣情況定價(jià)。

　　“如果類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品交易規(guī)模增長(zhǎng)太快，會(huì)容易形成潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，由于評(píng)估體系不足，底層資產(chǎn)質(zhì)量怎么樣還沒法核實(shí)，一些理財(cái)背后的資產(chǎn)究竟是不是優(yōu)質(zhì)或安全的，這都值得關(guān)注，并且P2P平臺(tái)到最后依然應(yīng)該設(shè)置一定的杠桿率紅線?！敝袊?guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛說。

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