申通169億元借殼艾迪西 快遞業(yè)洗牌大幕拉開(kāi)

　　國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在今年10月份主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，確定促進(jìn)快遞業(yè)發(fā)展的措施，培育現(xiàn)代服務(wù)業(yè)新增長(zhǎng)點(diǎn)。上述會(huì)議還從五個(gè)方面確定促進(jìn)快遞業(yè)發(fā)展，其中，第一點(diǎn)就是“向各類(lèi)資本進(jìn)一步開(kāi)放國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)，支持快遞企業(yè)兼并重組、做優(yōu)做強(qiáng)”。

　　在此背景下，申通在近日宣布擬作價(jià)169億元借殼上市公司艾迪西，12月9日，艾迪西發(fā)布公告稱(chēng)，深交所正在對(duì)此次重大資產(chǎn)重組相關(guān)文件進(jìn)行事后審核。若借殼成功，申通將有望成為登陸A股市場(chǎng)的民營(yíng)快遞第一股。

　　該消息一出，市場(chǎng)廣為關(guān)注，中投顧問(wèn)高級(jí)研究員申正遠(yuǎn)表示，其它有上市計(jì)劃的民營(yíng)快遞公司如圓通、中通、百世匯通等肯定也要加快上市步伐。其中，中通快遞股份有限公司董事長(zhǎng)賴梅松甚至直接反問(wèn)《證券日?qǐng)?bào)》記者，“我現(xiàn)在說(shuō)我們馬上就要上市，你相信嗎？”

　　與申通借殼上市同樣備受關(guān)注的是，有種說(shuō)法稱(chēng)，目前中國(guó)的快遞格局初步形成阿里系和順豐系，而申通、中通和匯通等是站在順豐這一方，阿里戰(zhàn)略入股的圓通自然是站在阿里系這一邊，未來(lái)二者可能競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。

　　而上述陣營(yíng)雙方的相關(guān)負(fù)責(zé)人均向《證券日?qǐng)?bào)》記者否認(rèn)了上述說(shuō)法，在快遞物流咨詢網(wǎng)首席顧問(wèn)徐勇看來(lái)，未來(lái)中國(guó)快遞業(yè)格局是大型快遞企業(yè)向綜合物流轉(zhuǎn)型，進(jìn)而向供應(yīng)鏈集成商升級(jí)；中型快遞企業(yè)向?qū)I(yè)化轉(zhuǎn)型；小型快遞企業(yè)向個(gè)性化轉(zhuǎn)型。“此外，快遞行業(yè)將來(lái)的門(mén)檻會(huì)提高，快遞業(yè)并購(gòu)重組的步伐將會(huì)進(jìn)一步加快”。

　　沖刺民營(yíng)快遞第一股

　　在停牌三個(gè)多月之后，艾迪西12月2日發(fā)布公告稱(chēng)，擬置出全部資產(chǎn)、負(fù)債，置入申通快遞100%股權(quán)，作價(jià)169億元。同時(shí)，公司擬募集配套資金不超過(guò)48億元。

　　若此次重大資產(chǎn)重組實(shí)施后，上海德殷投資控股有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：德殷控股）將成為上市公司的控股股東，申通快遞實(shí)際控制人陳德軍、陳小英將成為上市公司新的實(shí)際控制人。

　　這意味著，若此次運(yùn)作最終順利完成，快遞業(yè)群雄“四通一達(dá)”中的申通將成為登陸A股市場(chǎng)的民營(yíng)快遞第一股。

　　具體來(lái)看，根據(jù)艾迪西發(fā)布的重組方案，上市公司擬向Ultra Linkage Limited出售全部資產(chǎn)、負(fù)債；同時(shí)，擬以16.44元╨股的價(jià)格向德殷控股發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其持有的申通快遞80%股份，擬向陳德軍、陳小英支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)其合計(jì)持有的申通快遞20%股權(quán)。共計(jì)發(fā)行9.06億股，并支付現(xiàn)金20億元。

　　同時(shí)，公司擬16.44元╨股向謝勇、磐石熠隆、艾繽投資、太和投資、旗銘投資、青馬1號(hào)資管計(jì)劃、上銀資管計(jì)劃、平安置業(yè)、天闊投資共9名特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股票，募集配套資金不超過(guò)48億元。

　　配套募資中，20億元將優(yōu)先用于支付艾迪西擬購(gòu)買(mǎi)申通快遞100%股權(quán)的現(xiàn)金對(duì)價(jià)，剩余部分將用于申通快遞“中轉(zhuǎn)倉(cāng)配一體化項(xiàng)目”、“運(yùn)輸車(chē)輛購(gòu)置項(xiàng)目”、“技改及設(shè)備購(gòu)置項(xiàng)目”及“信息一體化平臺(tái)項(xiàng)目”等項(xiàng)目建設(shè)。

　　申通快遞承諾若本次重大資產(chǎn)重組在2016年期間完成，申通快遞2016年度、2017年度、2018年度歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)分別不低于11.7億元、14億元和16億元。

　　12月9日，艾迪西發(fā)布的重大事項(xiàng)重組停牌進(jìn)展公告顯示，深交所正在對(duì)公司此次重大資產(chǎn)重組相關(guān)文件進(jìn)行事后審核，公司股票自12月9日開(kāi)市起繼續(xù)停牌。

　　申通快遞鐵路運(yùn)輸負(fù)責(zé)人劉呼和在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，申通之所以選擇艾迪西并且采取借殼的方式上市主要原因在于：第一，申通若選擇自己上市則企業(yè)盈利必須按照上市公司標(biāo)準(zhǔn)來(lái)走，且在審計(jì)上也會(huì)非常嚴(yán)格，而采用借殼的方式，可以讓申通少走很多彎路；第二，申通沖擊快遞業(yè)第一股，可以講很多故事，而公司在重組方案中也承諾了今后三年的利潤(rùn)額度，這說(shuō)明企業(yè)董事長(zhǎng)和高管對(duì)公司的市場(chǎng)前景非常有信心，也是提高股民的信心；第三，申通董事長(zhǎng)有老家情結(jié)，艾迪西是浙江的上市公司并且與申通董事長(zhǎng)私交不錯(cuò)。

　　對(duì)于申通上市的目的，有業(yè)內(nèi)人士表示，從現(xiàn)在包括“四通一達(dá)”等民營(yíng)快遞企業(yè)在法人治理結(jié)構(gòu)以及現(xiàn)代企業(yè)制度規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化方面有很多不足，申通試圖通過(guò)上市來(lái)轉(zhuǎn)變公司不夠成熟的地方，同時(shí)按照上市公司的標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)企業(yè)向規(guī)范化、智能化、國(guó)際化等方面轉(zhuǎn)變。

　　“申通若借殼上市成功，將增加企業(yè)社會(huì)融資資本，擴(kuò)大企業(yè)融資規(guī)模，從而促進(jìn)企業(yè)未來(lái)發(fā)展?！敝型额檰?wèn)高級(jí)研究員申正遠(yuǎn)補(bǔ)充道。

　　此外，此次借殼申通快遞100%股權(quán)預(yù)估價(jià)值約為169億元，按照申通快遞截至2015年9月30日未經(jīng)審計(jì)數(shù)據(jù)，凈資產(chǎn)增值1493415.33萬(wàn)元，預(yù)估增值率為755.45%。對(duì)于有媒體質(zhì)疑估值過(guò)高之嫌，申通方面則并不認(rèn)同，“按照行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及公司未來(lái)發(fā)展前景，估值并不高”。

　　劉呼和表示，申通是采取母公司上市的方法，旗下的加盟店等并未納入進(jìn)去，“未來(lái)并不排除申通整合好旗下資源一并納入上市公司體系的可能性，那時(shí)市值會(huì)大大提升”。

　　誰(shuí)是下一個(gè)民營(yíng)快遞上市公司？

　　其實(shí)，走在謀劃上市融資道路上的并非只有申通一家。中通、圓通、百世匯通、韻達(dá)、宅急送、全峰等多家主流快遞企業(yè)也都曾傳出謀劃上市的消息。

　　此外，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年中國(guó)快遞業(yè)務(wù)量達(dá)140億件，其中100億件來(lái)自申通、圓通、中通和韻達(dá)四家快遞企業(yè)；業(yè)務(wù)量排名上，申通、圓通、中通、韻達(dá)和順豐也都是排名前五名。

　　申通若借殼成功，那么下一個(gè)民營(yíng)快遞上市企業(yè)將會(huì)花落誰(shuí)家，且隨著申通上市步伐加快，上述幾家快遞公司是否也感受到了壓力？

　　對(duì)此，圓通速遞總裁相峰在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，中國(guó)快遞行業(yè)的增長(zhǎng)速度非常迅速，基本上是以每年50%的速度在增長(zhǎng)。民營(yíng)快遞企業(yè)之所以發(fā)展如此之快，除了中國(guó)電商發(fā)展的需求推動(dòng)之外，一方面是國(guó)家政策的引導(dǎo)，如今年10月份國(guó)務(wù)院在“關(guān)于促進(jìn)快遞業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)”中，將快遞業(yè)定位為“現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的重要組成部分”。政府給予了快遞業(yè)極高的關(guān)注和支持，在“意見(jiàn)”中，國(guó)務(wù)院支持鼓勵(lì)快遞企業(yè)上市融資，優(yōu)化資源配置，這是相當(dāng)明確的政策信號(hào)；另一方面，申通快遞借殼艾迪西一事之所以被大家廣泛討論，這說(shuō)明了資本市場(chǎng)對(duì)快遞行業(yè)給予了極大的關(guān)注，在國(guó)家政策及市場(chǎng)環(huán)境下，優(yōu)秀快遞企業(yè)上市是大勢(shì)所趨，圓通為行業(yè)有如此的發(fā)展前景同樣感到高興。

　　當(dāng)記者問(wèn)及關(guān)于媒體所報(bào)道的申通的估值和圓通是否對(duì)申通的借殼上市感到壓力時(shí)。相峰表示“有關(guān)同業(yè)企業(yè)借殼一案還沒(méi)有完成，目前還是一個(gè)假設(shè)的情況，因此對(duì)于假設(shè)的情況，圓通不便做具體評(píng)論”，相峰坦言，關(guān)于上市成為公眾公司，圓通目前也在積極籌備，在為將來(lái)上市做好準(zhǔn)備中。但同時(shí)，圓通并不把上市作為根本目的，圓通認(rèn)為上市只是一個(gè)企業(yè)在成長(zhǎng)過(guò)程中的一個(gè)階段?！拔覀兩鲜惺菫榱烁玫匾?guī)范運(yùn)營(yíng)，完善現(xiàn)代企業(yè)管理制度，讓圓通的管理更加規(guī)范化，制度化，標(biāo)準(zhǔn)化，信息化，并力爭(zhēng)國(guó)際化”。

　　有資深快遞人士告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，從目前的情況來(lái)看，接下來(lái)圓通和中通最有可能成為下一家登陸A股市場(chǎng)的民營(yíng)快遞公司。而從登陸資本市場(chǎng)的方式來(lái)看，雖然圓通此前透露出的消息是更加愿意獨(dú)立IPO而不愿借殼，但按照民營(yíng)快遞公司比較“靈活”的打法來(lái)看，也不排除圓通會(huì)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)采取借殼的方式。

　　對(duì)于上述猜測(cè)，相峰并未明確肯定，他表示“圓通的上市方式，會(huì)根據(jù)不斷變化的資本市場(chǎng)和監(jiān)管部門(mén)規(guī)則調(diào)整的具體情況，做出合理的選擇，圓通希望借力資本市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，按國(guó)務(wù)院“意見(jiàn)”的要求，努力打造成為具

　　有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)快遞企業(yè)”。

　　與申通觀點(diǎn)一致，賴梅松在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)也同樣表達(dá)了申通借殼一事成功與否還并沒(méi)有定論?！爸型ú槐銓?duì)處于假設(shè)狀態(tài)中的情況發(fā)表評(píng)論”，但可以肯定的是，民營(yíng)快遞企業(yè)上市能夠提升企業(yè)品牌和行業(yè)知名度，并且獲取更多的資源。

　　而EMS此前曾多次沖擊上市未果，有曾在EMS工作過(guò)的內(nèi)部人士告訴記者，郵政為上市折騰了三年未果，主要原因是內(nèi)部經(jīng)營(yíng)有問(wèn)題?！盀榱松鲜羞€錯(cuò)過(guò)了快遞業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期，導(dǎo)致目前淪為二流的快遞公司”，在其看來(lái)，EMS的上市還迷途重重，“可能性并不大”。

　　至于順豐，盡管此前順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)在首次接受媒體采訪時(shí)堅(jiān)稱(chēng)，“順豐不會(huì)為了錢(qián)而上市”，但近年來(lái)，隨著EMS、申通、圓通、中通等快遞企業(yè)紛紛引入投資者籌謀上市，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局下，順豐忽然改變20年來(lái)的獨(dú)資股權(quán)結(jié)構(gòu)引入投資者，自然而然會(huì)令外界聯(lián)想到，順豐也在開(kāi)始為其上市鋪路。

　　對(duì)此，順豐快遞相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，公司對(duì)于上市的計(jì)劃還是以董事長(zhǎng)王衛(wèi)此前的口吻為主，“暫時(shí)并無(wú)上市計(jì)劃”，而韻達(dá)快遞相關(guān)人士則同樣表示，公司上市計(jì)劃一事暫無(wú)消息。

　　然而，在申正遠(yuǎn)看來(lái)，申通借殼沖擊民營(yíng)快遞第一股一事對(duì)其它快遞企業(yè)肯定會(huì)有一定的壓力，“申通上市后，其他快遞企業(yè)也會(huì)爭(zhēng)先恐后上市”，其判斷，在上市方式上，其他快遞企業(yè)或許更青睞借殼上市。

　　競(jìng)爭(zhēng)格局將遭巨變

　　隨著民營(yíng)快遞企業(yè)發(fā)展的崛起，坊間有傳聞稱(chēng)，目前的快遞業(yè)格局已經(jīng)演化成兩大陣營(yíng)，一方是阿里系，而另一方則是順豐系?？梢宰糇C的是，今年中期，一向單打獨(dú)斗的順豐聯(lián)合申通、中通和韻達(dá)一起投資5億元成立了“豐巢科技”，與阿里旗下的菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)直接競(jìng)爭(zhēng)。圓通快遞則在今年中期被阿里巴巴集團(tuán)旗下基金剛剛?cè)牍?，持股比例?0%，圓通也被外界解讀為與阿里系是同一陣營(yíng)。

　　當(dāng)時(shí)有媒體表示，眼下中國(guó)快遞行業(yè)已經(jīng)暫時(shí)變成兩大陣營(yíng)對(duì)決。申正遠(yuǎn)認(rèn)為，圓通在阿里的幫襯下，不僅獲得資金供給，還獲得大量淘寶訂單，促進(jìn)其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。此外，圓通還不斷擴(kuò)張海外線路，搶占海外市場(chǎng)。而非阿里系的快遞企業(yè)團(tuán)結(jié)一致，以順豐為代表共同組建了豐巢科技公司與阿里系快遞企業(yè)抗衡，未來(lái)兩大戰(zhàn)營(yíng)間的競(jìng)爭(zhēng)將越發(fā)火熱。

　　對(duì)于這種說(shuō)法，“直接對(duì)決”的雙方均否認(rèn)了該觀點(diǎn)。

　　圓通速遞總裁相峰解釋稱(chēng)，“我不認(rèn)為市場(chǎng)上存在阿里陣營(yíng)和順豐陣營(yíng)一說(shuō)，各個(gè)快遞公司都是競(jìng)爭(zhēng)與合作的關(guān)系”。阿里入股圓通，與圓通建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，“阿里旗下電商占中國(guó)整個(gè)電商的份額達(dá)到了70%左右，阿里平臺(tái)上的電商客戶給圓通的快遞業(yè)務(wù)量占到了圓通業(yè)務(wù)的50%強(qiáng)，圓通與阿里互相協(xié)作，有助于圓通更好地理解電商客戶的需求，提升服務(wù)水平，共同完善電商與快遞的生態(tài)體系”，與此同時(shí)，圓通又是一家獨(dú)立的快遞公司，“我們的愿景是做中國(guó)人的快遞，世界因我們觸手可得”，相峰說(shuō)，圓通速遞服務(wù)的對(duì)象不僅是阿里的電商客戶，同樣面對(duì)其他電商、個(gè)人消費(fèi)者和企業(yè)客戶，“所以，不存在站隊(duì)一說(shuō)”。

　　申通快遞相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，有數(shù)據(jù)表明，目前全國(guó)由桐廬籍民營(yíng)企業(yè)家創(chuàng)辦和管理的快遞企業(yè)占據(jù)全國(guó)快遞行業(yè)將近60%的市場(chǎng)份額。而“三通一達(dá)”的掌門(mén)人之間也有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，盡管如此，大家的內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)其實(shí)是相當(dāng)激烈的?！皩?duì)于沖刺第一股，圓通、申通和中通相互之間也爭(zhēng)搶得十分厲害”，至于兩大陣營(yíng)之說(shuō)，其實(shí)還并不能這么講，大家只是各取所需?！绊権S在行業(yè)內(nèi)一直擁有較高口碑，也是一家以直營(yíng)模式做得非常成功的企業(yè)，順豐單獨(dú)成立另外一個(gè)平臺(tái)也是符合企業(yè)自身發(fā)展需求”。

　　順豐相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)則直言，現(xiàn)在任何行業(yè)之間都可以相互融通，這是一個(gè)常規(guī)打法，不存在順豐系、阿里系站隊(duì)一說(shuō)。

　　值得一提的是，隨著電商的發(fā)展，第三方電商平臺(tái)逐步慢慢發(fā)展壯大，第三方物流發(fā)展也越來(lái)越多。根據(jù)快遞行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，盡管“四通一達(dá)”和順豐快遞量較大，但在全國(guó)的快遞業(yè)比例中，占比卻并不高，快遞業(yè)分散，不集中化的問(wèn)題仍然存在。

　　此外，由于國(guó)內(nèi)的大部分民營(yíng)快遞企業(yè)，如“四通一達(dá)”均采取了這種模式。快遞行業(yè)發(fā)展之初，加盟模式令民營(yíng)快遞企業(yè)能夠迅速地?cái)U(kuò)大市場(chǎng)份額。然而，這種加盟模式注定管理上會(huì)比較松散，上級(jí)部門(mén)管理下級(jí)部門(mén)不是通過(guò)完善的制度，而是變化無(wú)常的經(jīng)濟(jì)罰款，令加盟企業(yè)對(duì)公司完全沒(méi)有認(rèn)同感。

　　加盟模式帶來(lái)市場(chǎng)份額擴(kuò)大的同時(shí)，也造成了行業(yè)內(nèi)部的惡性競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)于未來(lái)快遞行業(yè)格局如何，快遞物流咨詢網(wǎng)首席顧問(wèn)徐勇在其所著的《中國(guó)快遞企業(yè)路在何方？》一書(shū)中對(duì)未來(lái)快遞業(yè)格局表達(dá)了兩個(gè)觀點(diǎn)：第一根據(jù)對(duì)歐美及中國(guó)快遞企業(yè)發(fā)展的歷程判斷，未來(lái)我國(guó)的大型快遞企業(yè)向綜合物流轉(zhuǎn)型，進(jìn)而向供應(yīng)鏈集成商升級(jí)；中型快遞企業(yè)向?qū)I(yè)化轉(zhuǎn)型；小型快遞企業(yè)向個(gè)性化轉(zhuǎn)型。

　　第二，我國(guó)快遞企業(yè)主要分為自營(yíng)為主類(lèi)、加盟為主類(lèi)、自營(yíng)加盟代理混合類(lèi)，加盟模式快遞企業(yè)占到市場(chǎng)份額的70%左右。從兼并重組的角度看，加盟模式之間相互兼并重組只能是總部之間。

　　申正遠(yuǎn)則認(rèn)為，民營(yíng)快遞如今面臨的最大難題是，快遞行業(yè)整體增速放緩，快遞企業(yè)存在價(jià)格戰(zhàn)和同質(zhì)化產(chǎn)品的問(wèn)題。未來(lái)快遞業(yè)或?qū)⒅匦抡希爝f企業(yè)為了擴(kuò)大自身實(shí)力，構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力，抵抗其他企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，將加速與同行業(yè)其他企業(yè)合并與并購(gòu)。整個(gè)快遞行業(yè)的服務(wù)品質(zhì)與質(zhì)量將有所提高，快遞費(fèi)用也將有所增長(zhǎng)。

　　為此，國(guó)務(wù)院召開(kāi)會(huì)議明確了快遞企業(yè)的發(fā)展措施，從五方面來(lái)促進(jìn)快遞業(yè)發(fā)展。

　　10月26日，國(guó)務(wù)院發(fā)布促進(jìn)快遞業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)，旨在搞活流通，拉動(dòng)內(nèi)需，培育現(xiàn)代服務(wù)業(yè)新增長(zhǎng)點(diǎn)，進(jìn)而提振經(jīng)濟(jì)。“未來(lái)5年快遞市場(chǎng)的發(fā)展目標(biāo)是，到2020年，規(guī)模穩(wěn)居世界首位，快遞年業(yè)務(wù)量達(dá)到500億件，年業(yè)務(wù)收入達(dá)人民幣8000億元，并形成覆蓋全國(guó)、聯(lián)通國(guó)際的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)”。

　　順豐表示，此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確了支持快遞行業(yè)發(fā)展的意義，實(shí)現(xiàn)了國(guó)家政策支持的頂層設(shè)計(jì)，對(duì)行業(yè)發(fā)展是大利好。

　　阿里旗下云峰基金發(fā)起人兼主席虞鋒曾公開(kāi)表示，近幾年“四通一達(dá)”之間還將進(jìn)一步整合提升，最后很可能只會(huì)存活一兩個(gè)世界級(jí)的快遞企業(yè)，當(dāng)下正是轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期。

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