新興經(jīng)濟體迎美聯(lián)儲加息沖擊波 27年來首次資本凈流出

　　美國聯(lián)邦儲備委員會16日毫無懸念地宣布了加息決定，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個基點到0.25%至0.5%的區(qū)間，其中隔夜逆回購利率上調(diào)至0.25%，超額存款準備金利率上調(diào)至0.5%。市場憧憬了一年的美聯(lián)儲加息終于塵埃落定。分析認為，新興經(jīng)濟體面臨沖擊，但影響幾何還有待對美聯(lián)儲加息路徑、力度的觀察。

　　新興市場承壓

　　這是美聯(lián)儲近十年來首次上調(diào)短期利率，從而結(jié)束了自美國遭受近一輪金融危機以來一直實行的利率接近于零的貨幣政策，對于美聯(lián)儲而言邁出了歷史性的一步，意味著超寬松時代的結(jié)束，未來利率正?；缆穼⒀驖u進。

　　加息靴子落地，全球市場松了一口氣，報之以平穩(wěn)上漲。在加息決定宣布后的市場表現(xiàn)相對平穩(wěn)。不過，分析認為新興市場將迎來沖擊波。

　　評級機構(gòu)惠譽表示，美聯(lián)儲加息或增加其他評級主權(quán)國家，尤其是新興市場所面臨的風險。

　　世界銀行近日警示，美聯(lián)儲加息將使新興經(jīng)濟體的融資條件逐步收緊，資本波動將加劇。美聯(lián)儲與其他主要中央銀行的貨幣政策分化加劇可能會進一步推高美元，加大新興市場匯率風險。美元走強也必然令國際油價等大宗商品價格繼續(xù)承壓。

　　美聯(lián)儲加息后，美元仍面臨繼續(xù)升值動力，并導致一些資金回流，部分新興經(jīng)濟體可能面臨資本急劇外流、股市下跌、貨幣貶值、外債償還壓力增大等挑戰(zhàn)?？偛课挥谌A盛頓的國際金融協(xié)會近日發(fā)布報告稱，受美聯(lián)儲加息以及經(jīng)濟增長放緩影響，今年主要新興經(jīng)濟體將面臨27年來的首次資本凈流出，總金額將達超過5000億美元，明年還將面臨3000多億美元資本凈流出。

　　分析人士認為，對于眾多新興經(jīng)濟體和發(fā)展中經(jīng)濟體來說，美聯(lián)儲加息會造成其貨幣政策選擇的兩難困境。

　　印度智庫觀察家基金會資深研究員莫漢·古魯斯瓦米說，印度已經(jīng)對美元加息做了充足的準備，不過仍然可能受到影響，印度盧比對美元的匯價可能繼續(xù)下跌，印度將使用一些儲備來抗壓。

　　巴西圣保羅因斯珀商學院經(jīng)濟學教授達馬斯則認為，雖然市場已充分消化了美聯(lián)儲加息的預期，但當加息真的到來時，市場還是會有一定的悲觀情緒。他認為，美聯(lián)儲加息可能使新興經(jīng)濟體的貨幣進一步貶值，新興經(jīng)濟體貨幣貶值已經(jīng)基本到位，接下來的貶值很可能是偏離均衡匯價的超貶。對于當前面臨政治丑聞、高通脹和大宗商品價格下跌的巴西經(jīng)濟來說，美聯(lián)儲加息是一個壞消息。

　　但也有分析人士認為，盡管新興經(jīng)濟體面臨嚴峻挑戰(zhàn)，但再次發(fā)生金融危機的可能性不大。這主要是因為很多新興經(jīng)濟體的經(jīng)常賬戶赤字下降，實行了更有彈性的匯率制度，抵御外部金融風險的能力有所增強。

　　美國國際集團董事總經(jīng)理兼代理首席經(jīng)濟學家莫恒勇表示，如果美聯(lián)儲加息對新興市場而言是個高壓鍋，那么這個鍋蓋已經(jīng)被掀開了好幾次，第一次是2013年美聯(lián)儲前主席伯南克提出量化寬松政策的退出，最近一次是今年9月市場預期將加息，所以壓力不會那么大。

　　一些分析認為，美聯(lián)儲正式啟動加息意味著美國經(jīng)濟走強，對全球經(jīng)濟應(yīng)有一定正面作用。即便在此次加息后，美聯(lián)儲的政策立場仍將保持寬松，且美聯(lián)儲將循序漸進緩慢加息，對新興經(jīng)濟體沖擊不會太猛烈。不過，美聯(lián)儲的利率預測值顯示，到2016年底，聯(lián)邦基金利率將可能達到1.375%，這個速度快于金融市場的分析。市場目前更關(guān)注明年3月利率會議的決策。

　　對中國影響有限

　　對處于降息周期的中國來說，同樣面臨一定的資本外流壓力，人民幣匯率下跌動能有可能仍未完全消除。不過，中國人民銀行網(wǎng)站近日刊文指出，中國外匯儲備充裕，財政狀況良好，金融體系穩(wěn)健。從中長期基本面看，人民幣匯率有條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。分析人士認為，美元資金最近兩年有一定的流入，如今有一定的流出不必大驚小怪。此外，今年央行在最近兩個月連續(xù)兩次調(diào)整利率，在一定程度上提前釋放了美聯(lián)儲加息帶來的壓力，總體來看中國受到的沖擊可能相對有限。

　　“美聯(lián)儲加息勢必會引發(fā)土耳其、阿根廷、委內(nèi)瑞拉等新興市場的動蕩，但他們都是嚴重依賴自然資源出口的國家，受到?jīng)_擊很正常。中國當然也會受到?jīng)_擊，但中國與這些國家的基本面是不一樣的，中國會受到影響，但更多的是間接影響?！鼻把胄胸泿耪呶瘑T會委員、清華大學中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵在“2015金融界領(lǐng)航中國年度論壇”上就美聯(lián)儲加息影響發(fā)表了看法。

　　李稻葵表示，美聯(lián)儲加息對中國最直接的影響是，可能會沖擊人民幣匯率，一定程度上還會加速資金外流，但同時也為人民幣提供了機遇?！叭绻嗣駧拍軌蜃プH金融動蕩的時間，在國際貨幣市場出現(xiàn)大規(guī)模波動的情況下，保持人民幣合理的匯率浮動，就可以顯示出人民幣作為新興的、未來的國際貨幣的真正作用，亂世方顯英雄?！彼f。

　　李稻葵認為，如果人民幣能夠在國際金融市場動蕩之際保持穩(wěn)定，可以最終實現(xiàn)讓更多的國家配置更多人民幣計價資產(chǎn)的目標。

　　雖然美聯(lián)儲加息對中國的影響可能小于其他新興市場國家，李稻葵認為中國央行仍需要做好兩個措施。首先，管理好資本賬戶，已經(jīng)承諾開放的加快開放，沒有承諾開放的堅決抓違規(guī)，以嚴格控制資金外流。其次，人民幣匯率不要盯住美元，而是要盯住一攬子貨幣，在這個前提下，實現(xiàn)人民幣的穩(wěn)定是合情合理的。

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