新興經(jīng)濟(jì)體迎美聯(lián)儲加息沖擊波 27年來首次資本凈流出

　　美國聯(lián)邦儲備委員會16日毫無懸念地宣布了加息決定，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到0.25%至0.5%的區(qū)間，其中隔夜逆回購利率上調(diào)至0.25%，超額存款準(zhǔn)備金利率上調(diào)至0.5%。市場憧憬了一年的美聯(lián)儲加息終于塵埃落定。分析認(rèn)為，新興經(jīng)濟(jì)體面臨沖擊，但影響幾何還有待對美聯(lián)儲加息路徑、力度的觀察。

　　新興市場承壓

　　這是美聯(lián)儲近十年來首次上調(diào)短期利率，從而結(jié)束了自美國遭受近一輪金融危機(jī)以來一直實(shí)行的利率接近于零的貨幣政策，對于美聯(lián)儲而言邁出了歷史性的一步，意味著超寬松時(shí)代的結(jié)束，未來利率正?；缆穼⒀驖u進(jìn)。

　　加息靴子落地，全球市場松了一口氣，報(bào)之以平穩(wěn)上漲。在加息決定宣布后的市場表現(xiàn)相對平穩(wěn)。不過，分析認(rèn)為新興市場將迎來沖擊波。

　　評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)表示，美聯(lián)儲加息或增加其他評級主權(quán)國家，尤其是新興市場所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

　　世界銀行近日警示，美聯(lián)儲加息將使新興經(jīng)濟(jì)體的融資條件逐步收緊，資本波動將加劇。美聯(lián)儲與其他主要中央銀行的貨幣政策分化加劇可能會進(jìn)一步推高美元，加大新興市場匯率風(fēng)險(xiǎn)。美元走強(qiáng)也必然令國際油價(jià)等大宗商品價(jià)格繼續(xù)承壓。

　　美聯(lián)儲加息后，美元仍面臨繼續(xù)升值動力，并導(dǎo)致一些資金回流，部分新興經(jīng)濟(jì)體可能面臨資本急劇外流、股市下跌、貨幣貶值、外債償還壓力增大等挑戰(zhàn)?？偛课挥谌A盛頓的國際金融協(xié)會近日發(fā)布報(bào)告稱，受美聯(lián)儲加息以及經(jīng)濟(jì)增長放緩影響，今年主要新興經(jīng)濟(jì)體將面臨27年來的首次資本凈流出，總金額將達(dá)超過5000億美元，明年還將面臨3000多億美元資本凈流出。

　　分析人士認(rèn)為，對于眾多新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體來說，美聯(lián)儲加息會造成其貨幣政策選擇的兩難困境。

　　印度智庫觀察家基金會資深研究員莫漢·古魯斯瓦米說，印度已經(jīng)對美元加息做了充足的準(zhǔn)備，不過仍然可能受到影響，印度盧比對美元的匯價(jià)可能繼續(xù)下跌，印度將使用一些儲備來抗壓。

　　巴西圣保羅因斯珀商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授達(dá)馬斯則認(rèn)為，雖然市場已充分消化了美聯(lián)儲加息的預(yù)期，但當(dāng)加息真的到來時(shí)，市場還是會有一定的悲觀情緒。他認(rèn)為，美聯(lián)儲加息可能使新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣進(jìn)一步貶值，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值已經(jīng)基本到位，接下來的貶值很可能是偏離均衡匯價(jià)的超貶。對于當(dāng)前面臨政治丑聞、高通脹和大宗商品價(jià)格下跌的巴西經(jīng)濟(jì)來說，美聯(lián)儲加息是一個(gè)壞消息。

　　但也有分析人士認(rèn)為，盡管新興經(jīng)濟(jì)體面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，但再次發(fā)生金融危機(jī)的可能性不大。這主要是因?yàn)楹芏嘈屡d經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)常賬戶赤字下降，實(shí)行了更有彈性的匯率制度，抵御外部金融風(fēng)險(xiǎn)的能力有所增強(qiáng)。

　　美國國際集團(tuán)董事總經(jīng)理兼代理首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫恒勇表示，如果美聯(lián)儲加息對新興市場而言是個(gè)高壓鍋，那么這個(gè)鍋蓋已經(jīng)被掀開了好幾次，第一次是2013年美聯(lián)儲前主席伯南克提出量化寬松政策的退出，最近一次是今年9月市場預(yù)期將加息，所以壓力不會那么大。

　　一些分析認(rèn)為，美聯(lián)儲正式啟動加息意味著美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，對全球經(jīng)濟(jì)應(yīng)有一定正面作用。即便在此次加息后，美聯(lián)儲的政策立場仍將保持寬松，且美聯(lián)儲將循序漸進(jìn)緩慢加息，對新興經(jīng)濟(jì)體沖擊不會太猛烈。不過，美聯(lián)儲的利率預(yù)測值顯示，到2016年底，聯(lián)邦基金利率將可能達(dá)到1.375%，這個(gè)速度快于金融市場的分析。市場目前更關(guān)注明年3月利率會議的決策。

　　對中國影響有限

　　對處于降息周期的中國來說，同樣面臨一定的資本外流壓力，人民幣匯率下跌動能有可能仍未完全消除。不過，中國人民銀行網(wǎng)站近日刊文指出，中國外匯儲備充裕，財(cái)政狀況良好，金融體系穩(wěn)健。從中長期基本面看，人民幣匯率有條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。分析人士認(rèn)為，美元資金最近兩年有一定的流入，如今有一定的流出不必大驚小怪。此外，今年央行在最近兩個(gè)月連續(xù)兩次調(diào)整利率，在一定程度上提前釋放了美聯(lián)儲加息帶來的壓力，總體來看中國受到的沖擊可能相對有限。

　　“美聯(lián)儲加息勢必會引發(fā)土耳其、阿根廷、委內(nèi)瑞拉等新興市場的動蕩，但他們都是嚴(yán)重依賴自然資源出口的國家，受到?jīng)_擊很正常。中國當(dāng)然也會受到?jīng)_擊，但中國與這些國家的基本面是不一樣的，中國會受到影響，但更多的是間接影響。”前央行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵在“2015金融界領(lǐng)航中國年度論壇”上就美聯(lián)儲加息影響發(fā)表了看法。

　　李稻葵表示，美聯(lián)儲加息對中國最直接的影響是，可能會沖擊人民幣匯率，一定程度上還會加速資金外流，但同時(shí)也為人民幣提供了機(jī)遇?！叭绻嗣駧拍軌蜃プH金融動蕩的時(shí)間，在國際貨幣市場出現(xiàn)大規(guī)模波動的情況下，保持人民幣合理的匯率浮動，就可以顯示出人民幣作為新興的、未來的國際貨幣的真正作用，亂世方顯英雄。”他說。

　　李稻葵認(rèn)為，如果人民幣能夠在國際金融市場動蕩之際保持穩(wěn)定，可以最終實(shí)現(xiàn)讓更多的國家配置更多人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的目標(biāo)。

　　雖然美聯(lián)儲加息對中國的影響可能小于其他新興市場國家，李稻葵認(rèn)為中國央行仍需要做好兩個(gè)措施。首先，管理好資本賬戶，已經(jīng)承諾開放的加快開放，沒有承諾開放的堅(jiān)決抓違規(guī)，以嚴(yán)格控制資金外流。其次，人民幣匯率不要盯住美元，而是要盯住一攬子貨幣，在這個(gè)前提下，實(shí)現(xiàn)人民幣的穩(wěn)定是合情合理的。

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