國(guó)務(wù)院提出議案 股票發(fā)行有望開(kāi)啟“注冊(cè)制”

　　12月21日，江蘇省南京市，股民在一證券營(yíng)業(yè)部關(guān)注著行情。

　　昨天，全國(guó)人大常委會(huì)審議了《關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用<中華人民共和國(guó)證券法>有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》。

　　現(xiàn)行的核準(zhǔn)制，是由證券法確立的，如果實(shí)行注冊(cè)制，需解決于法有據(jù)的問(wèn)題，為此，國(guó)務(wù)院提出此項(xiàng)議案。

　　草案提出，授權(quán)國(guó)務(wù)院對(duì)擬在上交所和深交所上市交易的股票的公開(kāi)發(fā)行，調(diào)整適用證券法關(guān)于股票公開(kāi)發(fā)行核準(zhǔn)制度的有關(guān)規(guī)定，實(shí)行注冊(cè)制，實(shí)施期限為兩年。

　　如該草案獲得通過(guò)，接下來(lái)，國(guó)務(wù)院將就注冊(cè)機(jī)關(guān)、審核要求、信息披露要求、中介機(jī)構(gòu)職責(zé)以及相應(yīng)的事中事后監(jiān)管措施和處罰執(zhí)法等作出具體安排。

　　據(jù)了解，與核準(zhǔn)制度相比，注冊(cè)制是一種更為市場(chǎng)化的股票發(fā)行制度，以信息披露為中心，股票發(fā)行時(shí)機(jī)、規(guī)模、價(jià)格等由市場(chǎng)參與各方自行決定，投資者對(duì)發(fā)行人的資產(chǎn)質(zhì)量、投資價(jià)值自主判斷并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門(mén)重點(diǎn)對(duì)發(fā)行人信息披露的齊備性、一致性和可理解性進(jìn)行監(jiān)督，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管。

　　影響

　　上市公司“殼價(jià)值”將貶

　　中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所教授李永森認(rèn)為，實(shí)行注冊(cè)制是客觀情況的迫切要求，如果等證券法的修訂完成，時(shí)間會(huì)比較久；此外，證券法的修訂不只包括股票發(fā)行制度，還要全面細(xì)致考慮其他方面的要求，人大授權(quán)國(guó)務(wù)院調(diào)整適用證券法有關(guān)規(guī)定，實(shí)行注冊(cè)制，可以讓證券法的修訂更加“從容”。

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員尹中立此前分析認(rèn)為，放開(kāi)新股上市的節(jié)奏，上市公司的“殼價(jià)值”將貶值，垃圾股或?qū)⒃獾綊伿?，短期?nèi)股價(jià)有可能會(huì)受到一定影響，形成一系列市場(chǎng)反應(yīng)。但長(zhǎng)期來(lái)看，會(huì)促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)良性發(fā)展。

　　綜述

　　審批制—核準(zhǔn)制—注冊(cè)制

　　中國(guó)股票發(fā)行25年“三步走”

　　“IPO不審行不行？”2012年年初，時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席的郭樹(shù)清在一個(gè)內(nèi)部場(chǎng)合，向證監(jiān)會(huì)發(fā)行部官員和發(fā)審委委員提出了這個(gè)疑問(wèn)。

　　時(shí)隔三年，郭樹(shù)清早已卸任證監(jiān)會(huì)主席轉(zhuǎn)任山東省長(zhǎng)。他三年前的疑問(wèn)也即將有了答案。今年25歲的中國(guó)股市，歷經(jīng)股票發(fā)行審批制、核準(zhǔn)制“兩步走”，有望正式邁出第三步——股票發(fā)行注冊(cè)制。

　　昨日，全國(guó)人大常委會(huì)審議關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用證券法有關(guān)規(guī)定的決定（草案）。

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員尹中立對(duì)新京報(bào)記者說(shuō)，實(shí)行注冊(cè)制最大的障礙之一是法律障礙，現(xiàn)行證券法對(duì)于股票發(fā)行的規(guī)定仍然是“核準(zhǔn)制”。全國(guó)人大常委會(huì)開(kāi)始審議《決定》，意味著注冊(cè)制有望正式開(kāi)閘。

　　證監(jiān)會(huì)首任主席：政府要不要干預(yù)市場(chǎng)？

　　上世紀(jì)90年代我國(guó)股票市場(chǎng)初立，股票發(fā)行方式體現(xiàn)了當(dāng)時(shí)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的時(shí)代特征，實(shí)行“總量控制”、“額度管理”的審批制。

　　比如一年一共發(fā)行300億元股票，那么這個(gè)300億元“大蛋糕”，由各省、各國(guó)家部委分配。在審批制下，沒(méi)有“條條”（企業(yè)主管部門(mén)）或者“塊塊”（地方政府）的批準(zhǔn)，企業(yè)就搞不到額度、指標(biāo)，無(wú)法進(jìn)入上市程序。

　　證監(jiān)會(huì)首任主席劉鴻儒曾回憶說(shuō)，當(dāng)時(shí)，國(guó)家計(jì)委從控制證券市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模、控制計(jì)劃外投資建設(shè)的角度，要求上市公司要有一定的額度控制，起初并沒(méi)有將額度分派給各省區(qū)、各部委，由于出現(xiàn)了地區(qū)之間的不平衡，因此采用了給各省發(fā)放上市額度的辦法。

　　審批制由于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和政府行政干預(yù)的色彩濃厚，受到了一定質(zhì)疑。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，審批制不能從根本上解決新股上市之后公司業(yè)績(jī)“變臉”和資源有效配置的問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)有限的審核資源，也難以滿足發(fā)行節(jié)奏市場(chǎng)化的要求。

　　1995年卸任證監(jiān)會(huì)主席后，劉鴻儒一直在思考，股票發(fā)行制度怎樣設(shè)置才科學(xué)合理？1996年和1999年，他兩次在《人民日?qǐng)?bào)》刊文，提出問(wèn)題：政府要不要干預(yù)市場(chǎng)？哪些事情要管，哪些事情不該管？

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