國務(wù)院提出議案 股票發(fā)行有望開啟“注冊制”

　　12月21日，江蘇省南京市，股民在一證券營業(yè)部關(guān)注著行情。

　　昨天，全國人大常委會審議了《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用<中華人民共和國證券法>有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》。

　　現(xiàn)行的核準制，是由證券法確立的，如果實行注冊制，需解決于法有據(jù)的問題，為此，國務(wù)院提出此項議案。

　　草案提出，授權(quán)國務(wù)院對擬在上交所和深交所上市交易的股票的公開發(fā)行，調(diào)整適用證券法關(guān)于股票公開發(fā)行核準制度的有關(guān)規(guī)定，實行注冊制，實施期限為兩年。

　　如該草案獲得通過，接下來，國務(wù)院將就注冊機關(guān)、審核要求、信息披露要求、中介機構(gòu)職責(zé)以及相應(yīng)的事中事后監(jiān)管措施和處罰執(zhí)法等作出具體安排。

　　據(jù)了解，與核準制度相比，注冊制是一種更為市場化的股票發(fā)行制度，以信息披露為中心，股票發(fā)行時機、規(guī)模、價格等由市場參與各方自行決定，投資者對發(fā)行人的資產(chǎn)質(zhì)量、投資價值自主判斷并承擔(dān)風(fēng)險，監(jiān)管部門重點對發(fā)行人信息披露的齊備性、一致性和可理解性進行監(jiān)督，強化事中事后監(jiān)管。

　　影響

　　上市公司“殼價值”將貶

　　中國人民大學(xué)金融與證券研究所教授李永森認為，實行注冊制是客觀情況的迫切要求，如果等證券法的修訂完成，時間會比較久；此外，證券法的修訂不只包括股票發(fā)行制度，還要全面細致考慮其他方面的要求，人大授權(quán)國務(wù)院調(diào)整適用證券法有關(guān)規(guī)定，實行注冊制，可以讓證券法的修訂更加“從容”。

　　中國社會科學(xué)院金融研究所研究員尹中立此前分析認為，放開新股上市的節(jié)奏，上市公司的“殼價值”將貶值，垃圾股或?qū)⒃獾綊伿?，短期?nèi)股價有可能會受到一定影響，形成一系列市場反應(yīng)。但長期來看，會促進我國證券市場良性發(fā)展。

　　綜述

　　審批制—核準制—注冊制

　　中國股票發(fā)行25年“三步走”

　　“IPO不審行不行？”2012年年初，時任證監(jiān)會主席的郭樹清在一個內(nèi)部場合，向證監(jiān)會發(fā)行部官員和發(fā)審委委員提出了這個疑問。

　　時隔三年，郭樹清早已卸任證監(jiān)會主席轉(zhuǎn)任山東省長。他三年前的疑問也即將有了答案。今年25歲的中國股市，歷經(jīng)股票發(fā)行審批制、核準制“兩步走”，有望正式邁出第三步——股票發(fā)行注冊制。

　　昨日，全國人大常委會審議關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用證券法有關(guān)規(guī)定的決定（草案）。

　　中國社會科學(xué)院金融研究所研究員尹中立對新京報記者說，實行注冊制最大的障礙之一是法律障礙，現(xiàn)行證券法對于股票發(fā)行的規(guī)定仍然是“核準制”。全國人大常委會開始審議《決定》，意味著注冊制有望正式開閘。

　　證監(jiān)會首任主席：政府要不要干預(yù)市場？

　　上世紀90年代我國股票市場初立，股票發(fā)行方式體現(xiàn)了當(dāng)時從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的時代特征，實行“總量控制”、“額度管理”的審批制。

　　比如一年一共發(fā)行300億元股票，那么這個300億元“大蛋糕”，由各省、各國家部委分配。在審批制下，沒有“條條”（企業(yè)主管部門）或者“塊塊”（地方政府）的批準，企業(yè)就搞不到額度、指標(biāo)，無法進入上市程序。

　　證監(jiān)會首任主席劉鴻儒曾回憶說，當(dāng)時，國家計委從控制證券市場發(fā)展規(guī)模、控制計劃外投資建設(shè)的角度，要求上市公司要有一定的額度控制，起初并沒有將額度分派給各省區(qū)、各部委，由于出現(xiàn)了地區(qū)之間的不平衡，因此采用了給各省發(fā)放上市額度的辦法。

　　審批制由于計劃經(jīng)濟和政府行政干預(yù)的色彩濃厚，受到了一定質(zhì)疑。不少業(yè)內(nèi)人士認為，審批制不能從根本上解決新股上市之后公司業(yè)績“變臉”和資源有效配置的問題，證監(jiān)會有限的審核資源，也難以滿足發(fā)行節(jié)奏市場化的要求。

　　1995年卸任證監(jiān)會主席后，劉鴻儒一直在思考，股票發(fā)行制度怎樣設(shè)置才科學(xué)合理？1996年和1999年，他兩次在《人民日報》刊文，提出問題：政府要不要干預(yù)市場？哪些事情要管，哪些事情不該管？

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