人民幣夜盤(pán)或啟動(dòng)在即 中國(guó)外匯市場(chǎng)加速融入全球匯市

　　記者從某商業(yè)銀行外匯交易員處獲悉，中國(guó)外匯交易中心已通知部分銀行就延長(zhǎng)人民幣交易時(shí)段進(jìn)行聯(lián)測(cè)，時(shí)間為12月23日至30日。“聯(lián)測(cè)是對(duì)外匯交易中心的終端進(jìn)行功能上的測(cè)試，看夜盤(pán)的交易是否可以接收進(jìn)來(lái)以及系統(tǒng)能否正常運(yùn)行”，對(duì)于后期具體業(yè)務(wù)將如何開(kāi)展，該人士表示仍在等待進(jìn)一步通知。

　　北京時(shí)間12月1日，人民幣圓夢(mèng)SDR貨幣籃子，但也因此引發(fā)外部市場(chǎng)擔(dān)憂中國(guó)將從此放松對(duì)于人民幣匯率機(jī)制改革以及人民幣國(guó)際化的步伐，但僅從入“籃”后央行種種舉措來(lái)看，中國(guó)正在用實(shí)際行動(dòng)證明，人民幣納入SDR，并不是人民幣國(guó)際化的休止符，而是人民幣成為國(guó)際貨幣的新起點(diǎn)。

　　繼12月14日CFETS人民幣匯率指數(shù)推出后，昨日(12月22日)《第一次財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者獨(dú)家獲悉，中國(guó)外匯交易中心已通知部分銀行就延長(zhǎng)人民幣交易時(shí)段進(jìn)行聯(lián)測(cè)，時(shí)間為12月23日至30日。本報(bào)記者從某商業(yè)銀行外匯交易員處獲悉：“聯(lián)測(cè)是對(duì)外匯交易中心的終端進(jìn)行功能上的測(cè)試，看夜盤(pán)的交易是否可以接收進(jìn)來(lái)，以及系統(tǒng)能否正常運(yùn)行。”對(duì)于后期具體業(yè)務(wù)將如何開(kāi)展，該人士表示仍在等待進(jìn)一步通知。

　　某銀行間外匯市場(chǎng)相關(guān)人士在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)則提出：“延長(zhǎng)交易時(shí)段可以讓更多國(guó)外機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來(lái)，是人民幣向國(guó)際化方向邁出的重要一步，也是當(dāng)人民幣存在貶值預(yù)期時(shí)，減少內(nèi)外盤(pán)套利交易的典型手段，可以強(qiáng)化在岸人民幣的主導(dǎo)地位，有利于匯率市場(chǎng)化穩(wěn)步推進(jìn)。”

　　形成境內(nèi)外一致的人民幣匯率

　　目前，在岸人民幣市場(chǎng)交易時(shí)間為9:30至16:30，23日起進(jìn)行聯(lián)測(cè)的銀行將從16:30延長(zhǎng)交易至23:30，使中國(guó)銀行間外匯交易市場(chǎng)能夠覆蓋歐洲交易時(shí)段。

　　此外，據(jù)本報(bào)記者了解，一些銀行還被要求在12月24日、28日和29日對(duì)其做市系統(tǒng)進(jìn)行評(píng)估。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)期，在此次部分銀行進(jìn)行模擬聯(lián)測(cè)后，人民幣外匯市場(chǎng)夜盤(pán)交易或?qū)⒑芸焱瞥?，在人民幣加入SDR后，延長(zhǎng)交易時(shí)段將有助于中國(guó)進(jìn)一步推動(dòng)人民幣在全球范圍的使用程度。

　　“人民幣目前已經(jīng)獲得了國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位，那就有必要讓外國(guó)投資者在亞洲正常交易時(shí)段之外也能進(jìn)入人民幣交易市場(chǎng)?！睆V發(fā)證券駐上海首席投資顧問(wèn)李博對(duì)媒體表示。

　　事實(shí)上，對(duì)于延長(zhǎng)人民幣外匯市場(chǎng)交易時(shí)段的說(shuō)法，業(yè)內(nèi)早有預(yù)期。

　　早在今年8月11日央行意外宣布調(diào)整人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制后，“外匯市場(chǎng)年內(nèi)要改交易時(shí)段，延長(zhǎng)到23:30”這一說(shuō)法就已經(jīng)在外匯交易員的圈子里引發(fā)熱烈討論。當(dāng)時(shí)，離岸市場(chǎng)（CNH）與在岸市場(chǎng)（CNY）仍存在較大匯差，而延長(zhǎng)外匯市場(chǎng)交易時(shí)間，被認(rèn)為是減少境內(nèi)外盤(pán)套利的有效手段。

　　8月11日，央行新聞發(fā)言人就完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)問(wèn)題答記者問(wèn)時(shí)，曾被問(wèn)及下一步推進(jìn)匯改的具體舉措，提出將進(jìn)一步推動(dòng)外匯市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，延長(zhǎng)外匯交易時(shí)間，引入合格境外主體，促進(jìn)形成境內(nèi)外一致的人民幣匯率。

　　隨后，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)易綱在8月13日央行就完善人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)吹風(fēng)會(huì)上，又對(duì)這一問(wèn)題做出了進(jìn)一步的闡述。

　　易綱表示：“延長(zhǎng)交易時(shí)間意味著，我們是亞洲時(shí)間，我們會(huì)考慮倫敦開(kāi)市以后，甚至考慮紐約開(kāi)市以后，怎么樣更好的銜接，這樣更方便使用者，也引入合格的境外主體，促進(jìn)形成境內(nèi)外一致的人民幣匯率?！?/p>

　　易綱進(jìn)一步解釋道：“這些表述的核心是什么？它的核心是市場(chǎng)取向的改革，如果你是一個(gè)市場(chǎng)取向的改革，那你就應(yīng)當(dāng)盡量滿足市場(chǎng)的需求，市場(chǎng)有很多考慮。所以在這方面，我們必須要有一個(gè)理念，就是要讓市場(chǎng)在配制資源中起決定性作用，這個(gè)理念下我們就可以解決好延長(zhǎng)交易時(shí)間問(wèn)題、形成境內(nèi)外一致的人民幣匯率問(wèn)題等。”

　　招商銀行同業(yè)金融總部高級(jí)分析師劉東亮此前對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，如果央行延長(zhǎng)外匯交易收盤(pán)時(shí)間，將有利于海外央行、金融機(jī)構(gòu)等參與人民幣外匯市場(chǎng)，加速中國(guó)外匯市場(chǎng)融入全球匯市。

　　此外，還將有利于在岸價(jià)格填補(bǔ)夜間時(shí)段真空，完善人民幣價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，加強(qiáng)離、在岸市場(chǎng)的互動(dòng)。“某種程度上也便利了企業(yè)開(kāi)展外匯業(yè)務(wù)，未來(lái)的方向?qū)⑹墙?*24小時(shí)連續(xù)交易，離岸、在岸價(jià)格統(tǒng)一的全球性人民幣外匯市場(chǎng)?！眲|亮說(shuō)道。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也表示，這種延長(zhǎng)，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)兩大時(shí)區(qū)的覆蓋，有助于夯實(shí)在岸價(jià)格對(duì)離岸價(jià)格的主導(dǎo)力量。

　　值得注意的是，一旦夜盤(pán)啟動(dòng)，對(duì)于人民幣匯率將帶來(lái)怎樣的影響?

　　“亞洲夜盤(pán)如何確保高度的流動(dòng)性，仍是一個(gè)巨大挑戰(zhàn)。如果亞洲夜盤(pán)成交稀薄，而海外則正是工作時(shí)間，成交密集，則會(huì)反作用于境內(nèi)?！濒斦f(shuō)道。

　　也有外匯交易員對(duì)本報(bào)記者表示，初期對(duì)人民幣匯價(jià)的影響不會(huì)太大，“畢竟國(guó)內(nèi)的外匯市場(chǎng)無(wú)論從交易量還是市場(chǎng)敏感度，目前與國(guó)際市場(chǎng)仍存在一定差距，夜盤(pán)交易的需求并不多，所以不會(huì)對(duì)目前相對(duì)穩(wěn)定的人民幣匯率構(gòu)成沖擊”，即使考慮到境外央行參與國(guó)內(nèi)銀行間市場(chǎng)交易，其交易量規(guī)模也不會(huì)太大，對(duì)匯價(jià)影響很小。

　　此外，某商業(yè)銀行外匯業(yè)務(wù)經(jīng)理對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，在宣布延長(zhǎng)外匯交易時(shí)間之前，銀行有關(guān)部門(mén)仍有很多準(zhǔn)備工作需要完成，包括人員安排，資金調(diào)撥等都要重新規(guī)劃。

　　2016年哪些匯率改革可期?

　　一旦人民幣外匯市場(chǎng)夜盤(pán)開(kāi)啟，無(wú)疑會(huì)為人民幣加快國(guó)際化步伐搭建重要平臺(tái)，但正如瑞銀中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤近日對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者所言，外部市場(chǎng)對(duì)于人民幣資產(chǎn)的需求更大程度上取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步開(kāi)放，金融市場(chǎng)持續(xù)改革，是否有足夠的匯率和利率對(duì)沖工具，“加入SDR并不是一勞永逸的事，人民幣成為國(guó)際貨幣的大幕才剛剛拉開(kāi)”。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅在最近報(bào)告中提出，雖然人民幣已經(jīng)被納入SDR，但新貨幣籃子要到2016年10月才能生效，為促進(jìn)SDR機(jī)制的有效運(yùn)作并進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國(guó)際化，中國(guó)有必要繼續(xù)推進(jìn)金融改革，提高人民幣在國(guó)際貿(mào)易和金融中使用的便利性。

　　具體到匯率改革方面，中金公司報(bào)告認(rèn)為，2016年央行可能會(huì)在增加人民幣匯率彈性的同時(shí)，保持人民幣幣值基本穩(wěn)定，并且通過(guò)多種方式增加人民幣匯率彈性，包括在市場(chǎng)平穩(wěn)的情況下逐步退出常態(tài)式干預(yù)；接受匯率更大范圍內(nèi)的實(shí)際波動(dòng)，在超出一定范圍時(shí)再進(jìn)行干預(yù)。

　　同時(shí)，進(jìn)一步擴(kuò)大每日波動(dòng)區(qū)間，并在合適時(shí)間點(diǎn)披露人民幣匯率中間價(jià)的計(jì)算方法，提高透明度，鞏固中間價(jià)市場(chǎng)化的形成機(jī)制。

　　此外，梁紅認(rèn)為，更重要的是發(fā)展外匯市場(chǎng)?！把胄杏斜匾艑捦鈪R市場(chǎng)準(zhǔn)入、發(fā)展新的對(duì)沖工具并將遠(yuǎn)期曲線延長(zhǎng)至更長(zhǎng)期限?！敝薪鸸绢A(yù)計(jì)稱，人民幣匯率將呈現(xiàn)更多雙向波動(dòng)，但不會(huì)大幅貶值。央行勢(shì)必會(huì)采取措施進(jìn)一步消除人民幣在岸和離岸間匯差，減少跨境套利活動(dòng)，也便于SDR機(jī)制運(yùn)作。

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