險資“海淘”熱情高 2016年或深耕海外市場

　　截至1月17日，共有超過10家保險機(jī)構(gòu)取得境外投資業(yè)務(wù)資質(zhì)。在人民幣利率下降、美元進(jìn)入加息周期的背景下，海外資產(chǎn)的配置逐漸成為境內(nèi)保險機(jī)構(gòu)抵抗經(jīng)濟(jì)周期和利率周期、分散風(fēng)險的重要途徑。

　　政策

　　險企境外投資放寬

　　上周，保監(jiān)會批復(fù)同意信誠人壽開展保險資金境外投資業(yè)務(wù)。保監(jiān)會在批復(fù)中要求，信誠人壽應(yīng)當(dāng)統(tǒng)一配置境內(nèi)外資產(chǎn)，合并計算大類資產(chǎn)和具體品種投資比例，確保符合監(jiān)管要求；應(yīng)當(dāng)及時跟蹤評估境外投資情況，加強(qiáng)受托人履職監(jiān)督，強(qiáng)化托管人保管和監(jiān)督職責(zé)，確保保險資產(chǎn)安全完整。此外，應(yīng)當(dāng)定期向保監(jiān)會報告投資運(yùn)作和風(fēng)險管理情況，遇有重大或突發(fā)事件及時履行報告義務(wù)。

　　記者粗略統(tǒng)計，2014年至今，保監(jiān)會已批復(fù)包括上海人壽、中華聯(lián)合財險、百年人壽、光大永明人壽、前海人壽、泰山財險、中郵人壽、弘康人壽、安邦人壽、永安財險在內(nèi)的10家保險公司，以及人保資管和國壽資管境外投資資格。

　　近年來，險資投資的監(jiān)管政策逐步放開。2012年10月，保監(jiān)會出臺《保險資金境外投資管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》，進(jìn)一步拓展保險資金境外投資范圍，可投資發(fā)達(dá)市場主要城市的核心地段且具有穩(wěn)定收益的成熟商業(yè)不動產(chǎn)和辦公不動產(chǎn)。而后，在2014年國務(wù)院出臺的保險業(yè)“新國十條”中明確強(qiáng)調(diào)，鼓勵保險公司多形式、多渠道走出去，拓展保險資金境外投資范圍。

　　去年4月，保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險資金境外投資有關(guān)政策的通知》，保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)受托投資范圍拓展至45個國家的金融市場。目前，多家已經(jīng)獲批的保險公司積極在境外尋找投資機(jī)會，并曾掀起過險資海外投資潮。

　　保險資管協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云日前在接受媒體采訪時表示，未來幾年，資產(chǎn)全球化配置是保險資管行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)選擇。從宏觀環(huán)境看，隨著我國高水平改革開放的擴(kuò)大、人民幣國際化、資本項下開放的穩(wěn)步推進(jìn)，資本管制將會逐步取消，保險資金走出去的通道越來越順暢，管理成本也越來越低。此外，國內(nèi)金融市場的產(chǎn)品和工具已經(jīng)滿足不了保險資金的配置需求，而海外市場的資產(chǎn)和產(chǎn)品要比國內(nèi)豐富。特別是在人民幣利率下降、美元進(jìn)入加息周期的背景下，海外資產(chǎn)的配置逐漸成為國內(nèi)保險機(jī)構(gòu)抵抗經(jīng)濟(jì)周期和利率周期、分散風(fēng)險的重要途徑。

　　特點(diǎn)

　　險企鐘情海外不動產(chǎn)

　　北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院保險學(xué)系主任王緒瑾認(rèn)為，保險資金跨境投資是保險資本多元化投資的一種必然趨勢，而海外資產(chǎn)有助于保險機(jī)構(gòu)更好地配置長期投資。

　　事實(shí)上，隨著人民幣持續(xù)快速升值預(yù)期的不斷減弱，海外投資正不斷成為投資者資產(chǎn)配置中的重要環(huán)節(jié)。而具有資金量大、投資周期長等特點(diǎn)的保險資金，更加傾向于升值潛力大的標(biāo)的，在海外投資的過程中，尤其鐘情于不動產(chǎn)的投資。

　　例如，自2013年開始，中國平安先后以2.6億英鎊和3.27億英鎊買下倫敦勞和社大樓和TowerPlace辦公大樓。除平安之外，2014年6月，中國人壽聯(lián)合卡塔爾控股，斥資84億元買下倫敦金絲雀碼頭10 UpperBankStreet大樓90%的股權(quán)，中國人壽占比70%，卡塔爾控股占20%。

　　緊接著，黑馬安邦保險斥資19.5億美元收購紐約華爾道夫酒店大樓。隨后，陽光保險以24.5億元買下悉尼喜來登公園酒店、以2.3億美元買下曼哈頓六星級酒店Baccarat（水晶宮）。去年初，泰康人壽也完成首個海外房地產(chǎn)項目的收購，以2億英鎊購買倫敦金融城MiltonGate辦公樓。

　　房產(chǎn)投資咨詢和服務(wù)機(jī)構(gòu)仲量聯(lián)行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2015年11月，中國的海外房地產(chǎn)投資同比激增50%，達(dá)到156億美元，預(yù)計今年底將超過200億美元。投資主體也越來越多元化，保險公司成為重要的新生力量。相較去年的試水，“險資出海”已逐漸步入快速發(fā)展階段。

　　仲量聯(lián)行全球資本市場研究部總監(jiān)DavidGreen-Morgan表示，自2012年以來，海外投資監(jiān)管不斷寬松，推動了中國的保險公司在全球門戶城市積極尋求房地產(chǎn)資產(chǎn)。保險資金十分看好房地產(chǎn)投資的高回報率、較低風(fēng)險以及組合的多樣化。根據(jù)仲量聯(lián)行預(yù)測，從長期而言，按照現(xiàn)在的發(fā)展趨勢與節(jié)奏，中國險資在境外的房地產(chǎn)直接投資有望達(dá)到2400億美元。

　　中投顧問金融行業(yè)研究員邊曉瑜在接受記者采訪時表示，險企海外配資主要以股權(quán)和債券投資為主，權(quán)益資產(chǎn)為主要投資品種，此外險企資金還會投資海外不動產(chǎn)、銀行存款和債券固定收益類產(chǎn)品。一方面是由于險企資金負(fù)債期限長的特性決定了保險資金需要投資周期性長、回報率高的產(chǎn)品；另一方面是隨著險企海外配資能力的加強(qiáng)，險企投資范圍逐漸擴(kuò)大，投資結(jié)構(gòu)日趨多樣化，這樣能降低保險機(jī)構(gòu)海外投資的風(fēng)險。

　　分析

　　提升全球資產(chǎn)配置能力

　　中投顧問金融行業(yè)研究員邊曉瑜表示，保險資金海外投資能有效提升保險機(jī)構(gòu)全球資產(chǎn)配置能力，打造機(jī)構(gòu)核心競爭力及創(chuàng)新能力，促進(jìn)保險公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)國際化。同時，保險資金也是中國資金境外投資的探路者，保險資金在走出國門參與國際競爭的過程中，能夠不斷熟悉國際金融游戲規(guī)則，積累海外投資經(jīng)驗(yàn)，從而帶動其他資金走出國門，加速中國融入國際資本市場的進(jìn)程。

　　中金公司分析指出，保險公司通過權(quán)益法核算的方式集中持有上市公司股權(quán)，是市場利率下行、流動性充裕環(huán)境下的一種可行選擇，盈利穩(wěn)定、低市盈率、高分紅比率的公司最有可能成為潛在目標(biāo)。但如果資金來源期限較短、成本較高，也會醞釀流動性風(fēng)險。因此，該機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)負(fù)債激進(jìn)型保險公司的長期穩(wěn)健性持謹(jǐn)慎態(tài)度，而且認(rèn)為這類公司不會對聚焦保障型產(chǎn)品的保險公司產(chǎn)生較大威脅。

　　“險資出海十分正常，作為金融業(yè)，保險機(jī)構(gòu)首先試水海外投資可以對其他行業(yè)提供鋪墊?！睂ν饨?jīng)貿(mào)大學(xué)保險學(xué)院教授王國軍認(rèn)為，保險行業(yè)發(fā)展快，在國內(nèi)其他投資渠道有限，收益不穩(wěn)定，在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，打開國外市場，投資國外實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也是保險公司不得維持的一個選擇。與此同時，相對于國內(nèi)二級市場投資的不確定性，一些海外市場比較成熟，投資回報穩(wěn)定。

　　王國軍強(qiáng)調(diào)，保險公司尤其壽險公司投資期限長，大部分產(chǎn)品是長期的，負(fù)債期限長匹配資產(chǎn)投資長的項目?！耙坏┳咴谇懊娴耐顿Y者收到了穩(wěn)定的回報，這種示范效應(yīng)將為其他險企開啟一片投資的新大陸?！蓖鯂娬J(rèn)為，險企在海外投資上，人才儲備以及當(dāng)?shù)卣?、?jīng)濟(jì)的變化對于投資有著至關(guān)重要的作用。值得欣慰的是，保險投資不涉及生產(chǎn)行業(yè)，主要是資金的變化，就現(xiàn)在來看風(fēng)險可控，保險公司名利雙收。

　　邊曉瑜表示，險資海外投資主要優(yōu)勢體現(xiàn)在兩個方面：一是保險公司持有大量的自有資金和保費(fèi)收入；另一方面國家對險資海外投資整體上呈支持態(tài)度，政策環(huán)境相對寬松。在進(jìn)行海外投資的過程中，險資除了要注意防范投資項目自身存在的市場風(fēng)險及信用風(fēng)險，還要注意因境外法律環(huán)境、文化環(huán)境、金融環(huán)境等方面的差異帶來的風(fēng)險。

　　預(yù)期

　　投資占比還有很大提升空間

　　事實(shí)上，險資出海已經(jīng)成為全球化資產(chǎn)配置的新常態(tài)。根據(jù)保監(jiān)會《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》要求，保險資金境外投資余額合計不高于該公司上季末總資產(chǎn)的15%。數(shù)據(jù)顯示，截至2015年7月底，保險資產(chǎn)配置中境外投資累計投資規(guī)模超過230億美元，占總資產(chǎn)的1.5%。按照9月末的320億美元計算，險資境外投資占比提升至1.65%，可用余額還有很大提升空間。

　　中投顧問金融行業(yè)研究員邊曉瑜表示，保險資金一般流向周期長、收益高的投資領(lǐng)域，相對于短期投資而言，險資投資收益率一般較高。但是隨著長期利率開始下行，占保險資金投資比例較高的協(xié)議存款和固定收益類產(chǎn)品收益率下降，而股票市場的頻繁波動，也降低了權(quán)益類資產(chǎn)投資回報率。

　　全球房地產(chǎn)服務(wù)商戴德梁行最新發(fā)表的研究報告指出，中國保險業(yè)的海外房地產(chǎn)投資將于未來幾年大幅增加，預(yù)計到2019年年底，投資金額將新增730億美元。

　　戴德梁行資本市場研究主管及總監(jiān)奈杰爾·奧蒙表示：“目前中國保險業(yè)五家最大的公司投資在房地產(chǎn)的資金仍不算多，只占公司總資產(chǎn)的2%以下，有些甚至少于1%。不過，近年保險業(yè)界的投資活動也有所增加，這一方面是政府放寬了境外投資的限制，令實(shí)力較強(qiáng)的保險公司加速海外購置物業(yè)的步伐，另一方面則是由于國內(nèi)保險業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模值亦見增長?！?/p>

　　因此，戴德梁行預(yù)料未來五年間，中國保險業(yè)的海外房地產(chǎn)投資規(guī)模將會從目前的水平上升至接近總資產(chǎn)值的5%，相當(dāng)于新增730億美元。隨著投資資金占比及資產(chǎn)管理規(guī)模增加，預(yù)期投放于房地產(chǎn)的險資將會大幅增長，及至2024年，將再有750億美元的資金用于購置房地產(chǎn)，屆時中國險企所持有的房地產(chǎn)物業(yè)總值將達(dá)到1540億美元。

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