譚雅玲：人民幣貶值壓力猶存 發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)是良方

　　昨日人民幣匯率“終結(jié)連跌”的呼聲還言猶在耳，今日又再度下調(diào)，逼近6.90。11月23日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)較前一交易日再次下跌125個(gè)基點(diǎn)報(bào)6.8904，“破7”已經(jīng)近在眼前。

　　近期以來(lái)，人民幣匯率在短短30個(gè)工作日內(nèi)貶值3.3%至6.89，超出過(guò)去10個(gè)月累計(jì)貶值幅度，且人民幣疲弱走勢(shì)仍在繼續(xù)。人民幣匯率問(wèn)題再次成為媒體和公眾關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　美元升值和恐慌性拋售是助推器

　　首先，中國(guó)人民銀行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月份外匯儲(chǔ)備為3.12萬(wàn)億美元，較9月份下降457.27億美元，為近9個(gè)月來(lái)單月下跌最多的月份，也是中國(guó)以美元計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備連續(xù)第四個(gè)月下降。也就是說(shuō)，人民幣流出的規(guī)模在加大，而離岸市場(chǎng)人民幣存款并沒(méi)有增加。同時(shí)，銀行結(jié)匯的人不多，而購(gòu)匯的人增加，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備沒(méi)有來(lái)源。

　　其次，外匯儲(chǔ)備減少與企業(yè)不創(chuàng)匯有關(guān)。過(guò)去八年，人民幣維持單邊上漲的走勢(shì)，漲幅達(dá)到36%，人民的的升值對(duì)外貿(mào)產(chǎn)生了很大的影響。由于出口產(chǎn)品的價(jià)格與之前相比大幅提高，再加之我們處在轉(zhuǎn)型升級(jí)的過(guò)程當(dāng)中，導(dǎo)致許多之前做進(jìn)出口的企業(yè)遇到了前所未有的困難。于是轉(zhuǎn)投其他行業(yè)，也就是說(shuō)之前外貿(mào)收益很高的企業(yè)如今沒(méi)有創(chuàng)匯，因此外匯的來(lái)源在減少。

　　再次，社會(huì)情緒的推波助瀾。在人民幣貶值的時(shí)候，按照正常的專業(yè)解讀，不應(yīng)該急匆匆地?fù)Q美元，但由于心理恐慌加大而專業(yè)性指導(dǎo)弱化，市場(chǎng)上出現(xiàn)了蜂擁購(gòu)買美元的現(xiàn)象，許多人恐慌性的拋售人民幣。

　　最后，人民幣貶值與美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)有很大的關(guān)聯(lián)。受美元升值的刺激性因素影響，美元指數(shù)突破100點(diǎn)大關(guān)，而美元的投資心理和投機(jī)心理擴(kuò)大又進(jìn)一步導(dǎo)致美元指數(shù)上升，這是一個(gè)非常重要的外在因素，也是國(guó)際市場(chǎng)一種主導(dǎo)性的因素。

　　未來(lái)人民幣仍存在貶值壓力

　　貶值到什么位置并不確定。因?yàn)槭紫?，?jīng)濟(jì)走向并不明朗，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，在結(jié)構(gòu)性調(diào)整過(guò)程中壓力比較大。但是我們也應(yīng)該看到，積極跡象已經(jīng)出現(xiàn)，以PPI為代表，PPI連續(xù)54個(gè)月的負(fù)數(shù)之后，九月份終于開(kāi)始由負(fù)轉(zhuǎn)正，10月仍然為正數(shù)，這說(shuō)明資金正在從金融投資朝實(shí)體經(jīng)濟(jì)方向流動(dòng)。再加上重要的政策影響開(kāi)始顯現(xiàn)，比如“一帶一路”的倡議開(kāi)始發(fā)揮作用，許多中國(guó)企業(yè)走出去的結(jié)果和對(duì)生產(chǎn)產(chǎn)生的影響正在顯現(xiàn)。

　　第二，從人民幣市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，也是不確定的?，F(xiàn)在金融熱、實(shí)體冷的現(xiàn)象明顯。在我看來(lái)，金融市場(chǎng)的流動(dòng)性是過(guò)剩的，貨幣量大部分都集中在金融市場(chǎng)當(dāng)中，但同時(shí)資金并沒(méi)有在金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間有效地流動(dòng)起來(lái)。許多民眾手中雖然持有貨幣和存款，但是這部分資金仍然在觀望情緒之中。因此，市場(chǎng)的資金出現(xiàn)僵化。

　　第三，從全球市場(chǎng)來(lái)看，并非只有人民幣在貶值。從年初至今，歐元兌美元貶值，英鎊兌美元貶值，俄羅斯盧布、新加坡元、韓元、土耳其里拉也紛紛出現(xiàn)大幅度貶值，橫向?qū)Ρ?，人民幣的貶值幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他新興國(guó)家貨幣。而且，我國(guó)還有行政手段在保駕護(hù)航。

　　至于人民幣貶到哪里？要看中國(guó)經(jīng)濟(jì)的需要，而對(duì)外匯市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，一個(gè)重要的因素則是外貿(mào)指標(biāo)。當(dāng)美元兌人民幣在8以上的時(shí)候外貿(mào)蓬勃發(fā)展，破8或者尤其是破7之后貿(mào)易衰弱。可見(jiàn)，美元兌人民幣達(dá)到7以上比較適合中國(guó)外貿(mào)發(fā)展的需要。

　　如何緩解下跌？根本還在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　從中國(guó)制造轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊?guó)智造，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高高端產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力才是核心。

　　我國(guó)的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)失去了價(jià)格優(yōu)勢(shì)，全球貿(mào)易格局的調(diào)整也挑戰(zhàn)著中國(guó)外貿(mào)的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)。這表現(xiàn)在高端制造業(yè)向發(fā)達(dá)國(guó)家回流，同時(shí)初級(jí)制造加工業(yè)向東南亞國(guó)家的轉(zhuǎn)移。之前我們的產(chǎn)品出口到東南亞和北美，現(xiàn)在東南亞國(guó)家的制造業(yè)也在發(fā)展又有成本優(yōu)勢(shì)，因此，很多制造基地都轉(zhuǎn)移到東南亞國(guó)家，比如我們經(jīng)常提到的耐克，之前大部分都是中國(guó)制造，現(xiàn)在我們?cè)谑袌?chǎng)上看到的大部分則是越南制造或者柬埔寨制造，這就是一個(gè)縮影。數(shù)據(jù)顯示，柬埔寨近兩年經(jīng)濟(jì)保持7%的增長(zhǎng)勢(shì)頭，這其中原因之一就是柬埔寨借助本土的成本優(yōu)勢(shì)，承接發(fā)達(dá)國(guó)家的電子產(chǎn)品組裝加工產(chǎn)業(yè)，建立了組裝加工基地。

　　這又涉及到我國(guó)三大產(chǎn)業(yè)如何布局的問(wèn)題。雖然消費(fèi)和服務(wù)業(yè)已經(jīng)成為拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量，但是服務(wù)業(yè)發(fā)展的根基還在于工業(yè)，只有工業(yè)水平的提高，智能制造的核心競(jìng)爭(zhēng)力提高，才能實(shí)現(xiàn)服務(wù)業(yè)的提質(zhì)增效，最終與工業(yè)、農(nóng)業(yè)在更高水平上有機(jī)融合。

　　而我們談到的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展的“三駕馬車”出口、投資、消費(fèi)，一定是出口非常好，再回過(guò)來(lái)推動(dòng)投資、促進(jìn)消費(fèi)，只有這樣形成良性循環(huán)，投資回報(bào)率才穩(wěn)健。

　　因此，我認(rèn)為緩解的根本還在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，通過(guò)走智能化的高端路線，提升高精尖產(chǎn)品的國(guó)際市場(chǎng)占有率，這才是我們真正應(yīng)該關(guān)心的問(wèn)題。(中新經(jīng)緯APP)

　　【專家簡(jiǎn)介】譚雅玲，中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系學(xué)會(huì)常務(wù)理事，2006年被中國(guó)金融網(wǎng)等機(jī)構(gòu)評(píng)選為中國(guó)金融杰出貢獻(xiàn)專家，2009年被評(píng)為金融杰出貢獻(xiàn)專家。

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