上市公司“成績(jī)單”將放榜 炒年報(bào)行情需注意哪些？

　　A股2016年即將收官，個(gè)股陸續(xù)交出年度“成績(jī)單”。一般來(lái)說(shuō)，一季度是上市公司年報(bào)披露期，不排除催生很多個(gè)股年報(bào)行情，年報(bào)率先披露概念、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、高送轉(zhuǎn)、保殼摘帽等有望開(kāi)始啟動(dòng)。

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日，在已發(fā)布的1240份年報(bào)預(yù)告中，預(yù)增、扭虧報(bào)喜類(lèi)上市公司為400家，“不確定”、首虧、續(xù)虧、預(yù)減報(bào)警類(lèi)公司為264家。從預(yù)告類(lèi)型來(lái)看，不確定、扭虧和首虧等占比有所上升。

　　年報(bào)率先披露概念

　　管理層往往會(huì)有意安排業(yè)績(jī)或者分紅送股方案都較為出色的公司率先披露年報(bào)，所以市場(chǎng)形成了追捧首批年報(bào)披露個(gè)股的習(xí)慣。

　　根據(jù)滬深交易所的安排，來(lái)自滬市主板上市公司——北特科技1月14日拔頭籌，緊隨其后的是大豪科技、赤天化、塞力斯。這些股票短期下跌沒(méi)到位，但再向下挖坑則是布局良機(jī)。

　　業(yè)績(jī)預(yù)增行情

　　對(duì)于每年必炒的業(yè)績(jī)預(yù)增行情，實(shí)際上分為兩個(gè)過(guò)程：一個(gè)是預(yù)期炒作過(guò)程，就是在年報(bào)發(fā)布之前，股價(jià)開(kāi)始啟動(dòng)；另一個(gè)則是公司秀出實(shí)際的超預(yù)期業(yè)績(jī)之后開(kāi)始第二波強(qiáng)勁的拉升。

　　從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看，業(yè)績(jī)大幅虧損企業(yè)，往往在報(bào)表披露期，股價(jià)呈節(jié)節(jié)敗退，而業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著，經(jīng)營(yíng)持續(xù)向上的公司，往往股價(jià)受支撐步步上揚(yáng)。業(yè)績(jī)披露期，即是公司經(jīng)營(yíng)大考期，市場(chǎng)焦點(diǎn)將會(huì)逐步轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)和估值，高成長(zhǎng)股將被資金重點(diǎn)關(guān)注。

　　從歷年年報(bào)披露的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，績(jī)優(yōu)股往往走出一波業(yè)績(jī)行情。近期大盤(pán)持續(xù)調(diào)整，正好提供了逢低布局的機(jī)會(huì)，而那些業(yè)績(jī)向好的成長(zhǎng)股在跌時(shí)重質(zhì)的調(diào)整市中，同時(shí)也具有較高的安全邊際。

　　分析人士指出，業(yè)績(jī)預(yù)增是個(gè)相對(duì)概念，上市公司業(yè)績(jī)大幅向好，可能的確是經(jīng)營(yíng)有方，但也有可能是去年同期基數(shù)過(guò)低，或者是重組等偶然因素影響了業(yè)績(jī)。需要注意的是，投資者也需警惕業(yè)績(jī)大幅下滑的上市公司。

　　除“業(yè)績(jī)預(yù)增行情”外，高送轉(zhuǎn)也是不容忽視的題材。為何高送轉(zhuǎn)會(huì)成為投資主題中的關(guān)注點(diǎn)呢？

　　國(guó)金證券認(rèn)為原因有以下兩點(diǎn)：

　　1.高送轉(zhuǎn)公司通過(guò)送轉(zhuǎn)股票向市場(chǎng)傳遞未來(lái)業(yè)績(jī)將保持高增長(zhǎng)的積極信號(hào)。

　　2.高送轉(zhuǎn)公司通過(guò)送轉(zhuǎn)股降低公司股價(jià)，提高股票流動(dòng)性。

　　數(shù)據(jù)上看，高送轉(zhuǎn)股票在下一年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)要比非高送轉(zhuǎn)股票（送轉(zhuǎn)股比例小于1）要好，ROE下降的幅度相對(duì)較小。同時(shí)，高送轉(zhuǎn)股票在下一年的日均成交額上升的幅度要比“非高送轉(zhuǎn)”股票大。

　　如何把握年報(bào)高送轉(zhuǎn)行情？

　　紅塔證券分析師黃霽認(rèn)為：“一季度是每年上市公司公布年報(bào)的時(shí)候，屆時(shí)會(huì)催生很多個(gè)股機(jī)會(huì)。在這一時(shí)間段，重點(diǎn)需要把握的是年報(bào)行情和高送轉(zhuǎn)行情，因此業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)、高含權(quán)的優(yōu)質(zhì)公司是首選，而不能再局限于次新股群體?！?/p>

　　總結(jié)下來(lái)，資本公積高、絕對(duì)股價(jià)高、總股本小、上市時(shí)間晚是高送轉(zhuǎn)股票的四個(gè)主要特征。

　　國(guó)海證券指出，按歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律來(lái)看，每年四季度和年報(bào)披露前一段時(shí)間，超額收益更顯著的當(dāng)屬于高送轉(zhuǎn)預(yù)期的標(biāo)的。其對(duì)具有高送轉(zhuǎn)預(yù)期的標(biāo)的篩選規(guī)則是：第一、每股未分配利潤(rùn)+每股資本公積較高，這是高送轉(zhuǎn)預(yù)期最重要的條件；第二、明年有股份解禁，反應(yīng)出上市公司背后的訴求；第三、剔除今年已經(jīng)高送轉(zhuǎn)過(guò)的上市公司；第四、股價(jià)較高，流通市值較小，這類(lèi)標(biāo)的彈性較大。一般而言，上市兩年以?xún)?nèi)次新股大致符合以上條件。

　　高送轉(zhuǎn)公司頻遭問(wèn)詢(xún)

　　近期，監(jiān)管層緊盯“高送轉(zhuǎn)”概念股，并連發(fā)問(wèn)詢(xún)函。上交所首先關(guān)注的是高送轉(zhuǎn)信息是否存在提前泄露的問(wèn)題，此外還對(duì)高送轉(zhuǎn)的程序正當(dāng)性、合理性及對(duì)公司未來(lái)財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流的影響表示關(guān)注。

　　值得注意的是，上交所還明確要求公司補(bǔ)充披露公司董事公告前6個(gè)月內(nèi)的持股變動(dòng)情況，是否協(xié)議買(mǎi)賣(mài)公司股份、是否在二級(jí)市場(chǎng)增減持公司股份、是否認(rèn)購(gòu)公司定向增發(fā)股份、是否參與公司員工持股或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等。同時(shí)，要求公司披露董事未來(lái)6個(gè)月的增減持計(jì)劃，如擬增持或減持公司股份的數(shù)量、金額、價(jià)格區(qū)間及方式等。

　　此外，今年披露高送轉(zhuǎn)預(yù)案的公司中，海利得、天龍集團(tuán)、瑞和股份等均被監(jiān)管層問(wèn)詢(xún)。

　　“高送轉(zhuǎn)”是A股市場(chǎng)百炒不厭的題材。中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板是高價(jià)股和高送轉(zhuǎn)題材的集結(jié)地。雖然今年公布高送轉(zhuǎn)方案的公司，會(huì)受到監(jiān)管層的問(wèn)訊和條件限制，但預(yù)期——搶權(quán)——填權(quán)三個(gè)階段仍有很大概率被炒作。但必須要提醒的是，次新股群體經(jīng)過(guò)爆炒后，大大透支了未來(lái)業(yè)績(jī)，因此這里所說(shuō)的高送轉(zhuǎn)，一定是基于公司經(jīng)營(yíng)良好的偏中低價(jià)股，或者估值偏低的股票。

　　分析人士指出，投資者要認(rèn)清楚高送轉(zhuǎn)的實(shí)質(zhì)，高送轉(zhuǎn)一般有兩種情況，一種是公司營(yíng)收并未出現(xiàn)高增長(zhǎng)，這樣高送轉(zhuǎn)就純屬數(shù)字游戲，如果被炒高，就會(huì)引來(lái)大股東借高減持。另外一種就是公司營(yíng)收同步高增長(zhǎng)，歷史上這樣的企業(yè)股價(jià)都有較高概率填權(quán)，如果長(zhǎng)期增長(zhǎng)可以維持的話，大股東也不會(huì)隨意減持。

　　因此投資者要搞清楚公司基本面和成長(zhǎng)性，慎重決策，重點(diǎn)把握業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)、高含權(quán)優(yōu)質(zhì)股，但對(duì)缺乏業(yè)績(jī)支撐的高送轉(zhuǎn)，散戶謹(jǐn)慎追高。

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　　年底“脫星摘帽”熱度升溫

　　除了優(yōu)質(zhì)白馬公司以外，那些扭虧為盈、具有摘帽預(yù)期的黑馬公司，也是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　申萬(wàn)宏源證券則認(rèn)為，摘帽行情的形成原因主要是重組、借殼和資產(chǎn)注入預(yù)期+經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)扭轉(zhuǎn)預(yù)期差+自身價(jià)值的合理回歸帶來(lái)收益，從進(jìn)攻性角度來(lái)看，近五年中除2013年外，每年漲幅前十的個(gè)股中都有ST摘帽股的身影，如果能成功抓住1到2只這樣的個(gè)股，無(wú)疑對(duì)投資組合的貢獻(xiàn)是巨大的。年報(bào)扭虧的ST股中將來(lái)摘帽后可能會(huì)出現(xiàn)“妖股”、“大牛股”。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從財(cái)務(wù)報(bào)表角度，如果兩年一期的凈營(yíng)運(yùn)資本大于當(dāng)期年化的虧損額，或者兩年一期的易于變現(xiàn)固定資產(chǎn)大于當(dāng)期年化的虧損額，則這些*ST公司具備大概率摘帽的能力。

　　但對(duì)投資者而言，不僅要關(guān)注其摘星脫帽，更要關(guān)注其如何實(shí)現(xiàn)的摘星脫帽。如果只是通過(guò)不具備持續(xù)性的投資收益、政府補(bǔ)貼、股權(quán)轉(zhuǎn)讓甚至出售資產(chǎn)等來(lái)實(shí)現(xiàn)，則其未來(lái)發(fā)展能否實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)還需要進(jìn)一步觀察。只有那種經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)通過(guò)重組或其他方式發(fā)生根本性好轉(zhuǎn)的公司，才是真正具有投資價(jià)值的公司。

“一季報(bào)預(yù)告”行情

　　盡管這個(gè)時(shí)候提到2017年一季報(bào)預(yù)告可能為時(shí)尚早，然而年報(bào)往往反映的是‘過(guò)去式’，而非‘將來(lái)時(shí)’。恰恰上市公司股價(jià)漲跌取決于將來(lái)而非過(guò)去和現(xiàn)在，因此投資者要把眼光著眼于2017年一季報(bào)。但是，如何判斷一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增概率大呢？這就要通過(guò)以往幾個(gè)季度甚至幾年的業(yè)績(jī)情況進(jìn)行綜合分析。

　　警惕年報(bào)行情“黑天鵝”

　　如果已經(jīng)持有預(yù)告虧損的股票，需要分析是什么類(lèi)型和性質(zhì)的虧損。

　　例如，如果出現(xiàn)首虧的公司屬于周期性行業(yè)，投資者不僅要警惕公司地雷爆發(fā)，還要關(guān)注上下游行業(yè)等的上市公司基本面情況。年報(bào)業(yè)績(jī)首虧背后往往意味著公司所處經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化，包括上下游產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)需求萎靡、競(jìng)爭(zhēng)加劇等，或上市公司基本面出現(xiàn)重大變化。

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