私募成舉牌市場(chǎng)的重要力量 背后隱藏亂象

　　前有險(xiǎn)資舉牌被監(jiān)管層斥責(zé)，后有明星舉牌被交易所詢(xún)問(wèn)。相較于前兩者，私募基金舉牌之猛也毫不遜色，2016年成為A股舉牌市場(chǎng)的另一支重要力量。私募舉牌市場(chǎng)為何風(fēng)生水起？其背后還暗含多少亂象？

　　近期無(wú)視交易所管理，連出奇葩公告，被證監(jiān)會(huì)點(diǎn)名批評(píng)的慧球科技，近幾月一直處于風(fēng)口浪尖，甚至被ST。而奇葩事件的背后，分析人士認(rèn)為有其目的：即拖延舉牌方瑞萊嘉譽(yù)提出召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)罷免ST慧球董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)成員的事項(xiàng)。

　　除慧球科技外，永安藥業(yè)、博興股份、新黃浦等均被私募基金舉牌，私募成為險(xiǎn)資外舉牌市場(chǎng)一支不可忽視的重要力量。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)顯示，2016年A股市場(chǎng)中私募基金舉牌次數(shù)最多，全年共47次涉及35家上市公司。

　　相對(duì)于保險(xiǎn)資金傾向于舉牌股份制銀行、龍頭地產(chǎn)公司、低估值高股息率的績(jī)優(yōu)上市公司等來(lái)說(shuō)，私募更傾向于舉牌高現(xiàn)金流、股權(quán)分散、大股東持股比例不高的公司。一些ST公司被舉牌，則是舉牌方看中了它的殼價(jià)值。

　　“看準(zhǔn)機(jī)會(huì)，重倉(cāng)出擊，只待舉牌股的爆發(fā)”成為不少私募大佬的舉牌思路。不過(guò)在具體的舉牌手法上，私募排排網(wǎng)分析師稱(chēng)，各大私募卻略有差異，常用舉牌手法分為三類(lèi)。

　　一是二級(jí)市場(chǎng)直接購(gòu)股。機(jī)構(gòu)直接用真金白銀在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)上市公司股票，當(dāng)購(gòu)買(mǎi)上市股票至總股本5%及以上時(shí)，也就完成了舉牌大計(jì)。

　　二是一、二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)。這種方式一般適合舉牌一些小市值、股權(quán)分散、有重組預(yù)期或涉及國(guó)企改革題材等特點(diǎn)的上市公司。這樣可以保證私募機(jī)構(gòu)通過(guò)少量資金就取得話(huà)語(yǔ)權(quán)。而在取得部分控制權(quán)之后，再將自己的項(xiàng)目資源注入上市公司，比如采取并購(gòu)重組運(yùn)作等方式，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)股權(quán)增值，最后在一、二級(jí)市場(chǎng)同時(shí)開(kāi)弓，賺取價(jià)差。

　　三是間接舉牌。先通過(guò)舉牌獲得上市公司的實(shí)際控制權(quán)，然后再提議成立私募基金公司，收購(gòu)其他小型公司或者網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售平臺(tái)、罷免相應(yīng)高管的方式來(lái)完成舉牌。比較典型的案例便是上海寶銀創(chuàng)盈多次舉牌新華百貨。

　　國(guó)金證券分析師李峰表示，舉牌方傾向于舉牌股權(quán)分散的小市值公司，這樣就能夠通過(guò)少量資金取得話(huà)語(yǔ)權(quán)，并進(jìn)一步完成將自己的項(xiàng)目資源注入上市公司的意圖。

　　私募等機(jī)構(gòu)的舉牌行為，也成為股價(jià)持續(xù)放量上漲的一個(gè)重要推手。然而，不少舉牌的背后卻隱藏著眾多亂象：一方面，利用概念炒作，通過(guò)一系列資本游戲來(lái)做大市值，然后拉高股價(jià)；另一方面，私募或產(chǎn)業(yè)資本大手筆接盤(pán)，助力股東清倉(cāng)式減持。此外，也有通過(guò)大量增持成為公司重要股東，在公司重大重組環(huán)節(jié)，獲得與大股東或重組方談判的籌碼。

　　有業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，相對(duì)于保險(xiǎn)資金來(lái)源于保險(xiǎn)客戶(hù)，私募產(chǎn)品也來(lái)源于募集資金而非自有資金，有一定贖回的壓力，若出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)損失的是投資者利益。

　　比如，2016年3、4月份，創(chuàng)勢(shì)翔豪擲2億多元兩度舉牌“殼股”欣泰電氣，比例達(dá)到10%，并晉升為公司第二大股東。但欣泰電氣因財(cái)務(wù)造假、欺詐上市等被退市，創(chuàng)勢(shì)翔損失近2億元，相關(guān)產(chǎn)品因此清盤(pán)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，私募通過(guò)舉牌的投資模式在IPO未完全放開(kāi)前，仍具有一定的套利空間。不過(guò)隨著監(jiān)管層對(duì)“門(mén)口的野蠻人”現(xiàn)象的監(jiān)管趨嚴(yán)，再加上部分上市公司對(duì)舉牌事件有所抵制，最終可能會(huì)導(dǎo)致該類(lèi)套利機(jī)會(huì)減少。而對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)上熱炒的舉牌概念股，由于管理層不確定因素增多，風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大。