債券通要來了 赴港買債券“還不行”？

　　3月15日上午，國務院總理李克強在十二屆全國人大五次會議記者見面會上表示，準備今年首次在香港和內地進行“債券通”，允許境外資金在境外購買內地債券。

　　昨日，央行和港交所均表示，正在積極研究試行債券通，具體方案將適時公布。

　　香港曾建議債券通沿用“滬港通”模式

　　李克強昨日在記者見面會上稱，“香港是‘近水樓臺先得月’，開通‘債券通’有利于香港國際金融中心地位，也有利于香港居民有更多投資渠道從而受惠，更有利于香港的長期繁榮穩(wěn)定。”

　　此前，香港方面已對“債券通”的推行做出積極表態(tài)。

　　去年11月，香港金融發(fā)展局發(fā)布《有關內地與香港債券市場交易互聯(lián)互通機制（債券通）的建議》提出，內地及香港零售投資者可在“滬港通”模式下，相互直接投資對方的債券市場，在開放內地資本市場之余，增加香港債市的流動性。

　　香港金融發(fā)展局建議，“債券通”的場內交易機制，可大致沿用“滬港通”的運作模式。以內地投資者向香港債券市場投資為例，內地投資者可在指定銀行開設“債券通”賬戶，由該銀行負責資格審查，監(jiān)管額度使用。香港對口銀行則會為客戶開設現(xiàn)金賬戶和投資賬戶，負責貨幣兌換，債券買賣和匯款。而場外交易可以通過內地和香港的指定銀行實現(xiàn)，方便追查跨境投資資金。

　　央行微博昨日表示，根據(jù)我國金融市場對外開放的總體工作部署，其正在與香港有關方面研究試行“債券通”，推動優(yōu)化兩地債券市場基礎設施的互聯(lián)互通和跨境合作，進一步便利投資者參與債券市場?！皞ā钡木唧w方案及相關工作進展，將適時公布。

　　港交所官網(wǎng)稱，債券通將為內地資本市場發(fā)展迎來又一大突破，也將進一步鞏固香港作為連通內地市場和國際市場門戶的優(yōu)勢地位。港交所將在兩地監(jiān)管當局的指導下積極參與債券通的準備工作，并在未來適時由相關各方公布更多細節(jié)。

　　目前僅探討機構市場場外交易

　　據(jù)業(yè)內人士介紹，內地及香港債券市場分為場內和場外，場內是指在交易所按照交易股票的方式交易，場外是指銀行間市場，主要以機構為主。

　　目前，國內投資者只能通過QDII和RQDII投資海外債券市場，主要方式是購買基金，不能自主選擇債券品種、類別，以及何時買入賣出。

　　前述業(yè)內人士分析認為，如果“債券通”開通后，在場內交易下，內地投資者可以像買賣股票一樣，在港交所自由選擇債券交易品種，并決定交易時機。目前港交所債券市場的主要產(chǎn)品包括，國債、企業(yè)債券、可轉換債券和認股權債券。雙向開通的情況下，香港投資者也可以獲得相同好處。

　　不過，就目前已公開的信息來看，內地普通投資者赴港買債券可能在短期內還不能實現(xiàn)。

　　今年1月，香港交易所行政總裁李小加表示，債券通正在積極研究之中，目前探討的債券通模式主要是機構債券市場的場外交易模式，具體細節(jié)有望在年內公布。

　　3月9日，證監(jiān)會主席劉士余在與香港經(jīng)濟民主聯(lián)盟成員會面時稱，債券通在有關兩地互聯(lián)互通的事宜中會“優(yōu)先考慮”。

　　觀點1

　　國內債券評級系統(tǒng)需要完善

　　中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍認為，近年來，內地債券市場發(fā)展迅速，規(guī)模擴大，已經(jīng)成為國際重要的投資市場，“債券通”有利于香港金融業(yè)的發(fā)展，有利于維護香港國際金融中心的地位，這體現(xiàn)了中央政府對香港的支持。此舉可以為香港和香港投資者帶來更多的選擇機會。

　　復旦大學經(jīng)濟學院教授許少強認為，在很多國家，債券市場是投資者參與度最高的市場，對于基礎、長期的投資者來說，債券市場是首選?！皞ā痹囆惺呛檬虑?，說明金融市場在一步步開放。但投資者不宜過分期待，外匯方面仍然會有限制。

　　不過，趙錫軍認為，“債券通”也帶來了新的挑戰(zhàn)。其中挑戰(zhàn)之一便是評級，海外投資者的投資理念，對市場運行、信息披露的要求，以及交易，結算都與國內存在差異。債券是否被海外投資者認可，需要債券的評級制度，風險的展示制度更加完善和透明，在這方面，國內相對薄弱，需要完善。

　　據(jù)了解，目前國際公認的三大評級機構包括：標準普爾、穆迪、惠譽。海外機構參與國內債券評級的情況目前還沒有出現(xiàn)。

　　觀點2

　　短期對債券市場不會產(chǎn)生影響

　　昨日，前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理楊德龍表示，債券通開通對香港和內地債券市場發(fā)展都有利。

　　楊德龍認為，國內的債券市場，從成立之后得到了快速的發(fā)展，但是仍然存在著一些問題，比方說市場不規(guī)范，以及投資者投資理念不成熟等。債券通的開通無疑會有助于解決這方面的問題，縮小差距。

　　楊德龍表示，現(xiàn)在滬港通、深港通已經(jīng)開通，并且運行平穩(wěn)，A股與港股實現(xiàn)了全面的互通互投。將來債券通開通就使得國內的債券市場和香港的債券市場實現(xiàn)了互通互投，這有利于推動中國資本市場的國際化，提高人民幣的國際地位。

　　一位大型券商人士告訴新京報記者，“債券通”消息短期對于債券市場走勢沒有影響，要在具體實施后才會產(chǎn)生影響，可以看做是一個長期利好。

　　■ 市場

　　港交所上漲1%，國債反應平淡

　　市場表現(xiàn)方面，昨日，國債期貨反應平淡，小幅收漲，主力合約TF1706、T1706收盤分別上漲0.06%和0.11%。國債指數(shù)下跌0.01%，企業(yè)債指數(shù)下跌0.03%。

　　不過，港交所的股價在昨日出現(xiàn)一波拉升，盤中漲幅突破2%，最終報收194.7港元，上漲1.41%。

　　在金融去杠桿，美聯(lián)儲加息等多重因素的影響下，債券市場處于調整階段。

　　去年12月16日，中央經(jīng)濟工作會議提及貨幣政策穩(wěn)健中性，把控貨幣閘門，且要處置一批金融風險點；同時國海證券假章代持事件引發(fā)連鎖反應，破壞了業(yè)內代持的交易規(guī)則，導致市場情緒進一步惡化，12月20日前后，債券市場持續(xù)大跌。

　　不過，華創(chuàng)證券固收首席分析師屈慶認為，短期債市依然面臨調整壓力。屈慶稱，政府工作報告小幅下調GDP增速目標，表明政府對經(jīng)濟的容忍度不斷提高，而且今年通貨膨脹預期已然全面升溫，去杠桿和海外壓力也可能使貨幣政策更加偏緊；此外，金融監(jiān)管政策將逐步落地。因此，短期債市依然面臨調整壓力，機會需再等待。

　　中信證券明明債券研究團隊認為，考慮到當前經(jīng)濟有復蘇但根基并不牢固、通脹基本穩(wěn)定且可能呈前高后低之趨勢，加之人民幣匯率暫時穩(wěn)定，未來10年期國債收益率3.5%是階段性頂部，并將在3.1%-3.5%的區(qū)間震蕩。

　　本版采寫/新京報記者 王全浩 金彧