大數(shù)據(jù)配置資產(chǎn) 科技重塑財富管理行業(yè)

　　從2013年開始，金融科技在國內(nèi)的發(fā)展不斷壯大，盡管中間經(jīng)歷了過度膨脹、洗牌，但整個行業(yè)正在不斷壯大，之所以能持續(xù)發(fā)展，很大程度上是借助了科技的力量。

　　科技到底是如何重塑這個行業(yè)的？之前不同的人也給出了不同的答案，但真融寶董事長吳雅楠先生在最近一次量化投資行業(yè)的內(nèi)部論壇上的發(fā)言非常具體，全文如下：

　　今年整個市場都比較疲軟，但有兩個東西最近特別火，一個是阿爾法狗大戰(zhàn)圍棋高手柯潔，另一個是共享單車，這兩個東西正在改變我們的投資和生活方式。

　　科技在投資領(lǐng)域的應(yīng)用具體講就是智能投顧，它已經(jīng)成為今年的熱門的話題。

　　去年9月份出的一本英文版的暢銷書叫《未來簡史》，描述的是我們處在數(shù)據(jù)時代，人們留下的大數(shù)據(jù)越來越多，我們可以運用這些大數(shù)據(jù)幫助管理財富，進(jìn)行資產(chǎn)配置。

　　機(jī)器和人的交互也會越來越明顯，最近AlphaGo也是這樣，機(jī)器是否會最終挑戰(zhàn)人的自由意志，這個是仁者見仁智者見智的事情，但毫無疑問，奇點時代已經(jīng)開始了。

　　AlphaGo現(xiàn)在已經(jīng)更新到第25版了，已經(jīng)不再需要通過和人對弈來提升實力，僅僅是通過機(jī)器之間相互下圍棋，就可以優(yōu)化程序。早期的版本還需要向人類棋手學(xué)習(xí)，現(xiàn)在反而通過和自己下棋就能不斷提高。

　　這次比賽后，AlphaGo的開發(fā)者DeepMind也向社會公布了不少他們覺得非常有價值的棋譜。這是一個人機(jī)共贏的時代，這是毋庸懷疑的。放眼于長期，新經(jīng)濟(jì)最終會在股市中反應(yīng)出來的，這些公司代表了未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向。

　　這幾年的代表是金融科技，那么金融科技怎么定義？有一個歷史淵源，早在90年代，從所謂的金融服務(wù)技術(shù)聯(lián)盟開始，就有了金融+科技的一個模式。全球金融穩(wěn)定委員會也對此下了一個定義，應(yīng)該是一個比較權(quán)威的定義，在這里不再讀了。

　　央行上個月也成立了金融科技委員會，提出了一個新的觀念——"科技監(jiān)管"，監(jiān)管要怎么樣適應(yīng)科技+的模式？前兩天我出席了由國家互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)急中心發(fā)起的互聯(lián)網(wǎng)金融陽光計劃，他們嘗試用大數(shù)據(jù)對整個行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，特別是用大數(shù)據(jù)對相關(guān)信息披露提供有效的支持。

　　現(xiàn)在的形勢是基本上全球金融的各個業(yè)態(tài)，已經(jīng)產(chǎn)生了新的模式，無論是在支付、借貸還是零售等方面，各個新的創(chuàng)業(yè)型公司的出現(xiàn)，都在與傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)融合，甚至向傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)主動滲透。在中國，金融科技有更大的空間。

　　我個人認(rèn)為金融科技化有三個階段：第一個是正在經(jīng)歷的金融脫媒化時代，由線下轉(zhuǎn)到線上，互聯(lián)網(wǎng)讓金融服務(wù)更平等，一些很好的投資理念和服務(wù)正在滲透到中產(chǎn)階級。第二就是金融智能化，金融服務(wù)更強(qiáng)調(diào)個性化和產(chǎn)品化，很多服務(wù)會和生活場景相結(jié)合，比如機(jī)器炒股。第三就是金融重構(gòu)化時代，現(xiàn)在看到的股票、商品未來可能都是數(shù)字資產(chǎn)，資產(chǎn)是二維碼組成的，這會對金融行業(yè)產(chǎn)生一些深層次的改變，現(xiàn)在的信用也會被重新定義，按照區(qū)塊鏈，多節(jié)點，不可篡改的，科技的引入將會重構(gòu)信用體系，這個是更深層次的。

　　現(xiàn)在整個金融系統(tǒng)面臨的是資金流向的虛實之爭，傳統(tǒng)金融與實體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)，導(dǎo)致資金空轉(zhuǎn)，這形成了一個大的矛盾，央行不斷進(jìn)行市場操作，希望把資金引入到實體經(jīng)濟(jì)，但資金是要賺錢的，實體經(jīng)濟(jì)難以給資金帶來更好的收益。

　　那么如何讓資金進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)呢？要實現(xiàn)四化：供應(yīng)鏈金融的證券化、消費金融的證券化、非標(biāo)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化以及非標(biāo)資產(chǎn)的FOF平臺化。

　　以前我們做供應(yīng)鏈金融都是結(jié)合一個核心企業(yè)的上下游，通過訂單的聯(lián)系，給小微企業(yè)提供資金，但現(xiàn)在訂單已經(jīng)碎片化了，上下游節(jié)點流程又比較多，我們需要把這些小額資產(chǎn)慢慢證券化，從而盤活、激活增量，把這些毛細(xì)血管最末端的資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化，就需要借助科技的手段。

　　另一個就是消費升級帶來消費金融行業(yè)的發(fā)展。如果這些非標(biāo)資產(chǎn)能在線上進(jìn)行動態(tài)實時標(biāo)準(zhǔn)化的話，對不同類別的中小微企業(yè)非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)進(jìn)行一定的標(biāo)準(zhǔn)化，就可以用量化投資的方法解決中小微的融資問題。

　　最近還有一個很有意思的，高盛此前只面向大企業(yè)客戶，服務(wù)的對象都是千萬美元以上的，百萬美元都看不上，而現(xiàn)在開始下沉，開始通過智能投顧的方式對100萬美元級別的客戶提供服務(wù)。這是海外智能投顧生態(tài)圈的一些背景。

　　那么要做好智能投顧，解決智能資產(chǎn)配置化，我們要如何做好模型呢？要回到量化的本質(zhì)，引入新的元素，使投資組合個性化。去年一個標(biāo)志性的事件是公募基金的個數(shù)超過了股票的個數(shù)，這樣一樣來買基金比買股票更難去選擇。

　　2008年以前，很多財富管理公司和基金公司講的是資產(chǎn)配置的能力，但2008年以后，大家更多的在考慮客戶的風(fēng)險預(yù)算是多少，這決定了公司配置什么樣的產(chǎn)品。從原來只強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)配置發(fā)展到風(fēng)險配置，到現(xiàn)在給客戶提供風(fēng)險預(yù)算。

　　真融寶現(xiàn)在已經(jīng)引入了智能投顧的理念，我們希望給不同用戶提供不同的投資組合，客戶本身的風(fēng)險承受能力決定了我要給他做什么樣個性化的配置，這是我們的一個理念。

　　如何做這個事？簡單介紹一下我們的模式和經(jīng)驗，剛才有人講到KYC(Know your customer )的概念(即充分了解你的客戶)，如果提供服務(wù)的時候連用戶的風(fēng)險偏好是什么都不知道就無法提供有針對性的服務(wù)。

　　我們可以結(jié)合現(xiàn)有的技術(shù)，完全可以用大數(shù)據(jù)來做KYC的決策。我們現(xiàn)在處在一個沒有任何隱私的時代，所有的行為，上網(wǎng)、消費、出行、投資都可以作為判斷個人偏好的數(shù)據(jù)背景。以前大家都買公募基金，其實每個人應(yīng)該擁有自己的基金，每個人應(yīng)該擁有自己的ETF，因為每個人的風(fēng)險承受能力不一樣。

　　了解了用戶的風(fēng)險偏好，就要通過智能化的方式進(jìn)行資產(chǎn)配置，我們已經(jīng)幫助200萬用戶做了資產(chǎn)配置，單個用戶投資6萬塊錢，一共配置了300萬的資產(chǎn)。

　　我們一直在探索如何用數(shù)據(jù)、科技把用戶和產(chǎn)品聯(lián)系起來，無論從獲客還是剛才講的KYC，我會對用戶進(jìn)行多維度的分析，嘗試得出一個風(fēng)險偏好?，F(xiàn)在每個月、每一天都會對客戶留下的數(shù)據(jù)線索進(jìn)行分析。

　　比如，每個月固定某一天天贖回兩萬塊錢，這個可能是還房貸的用戶，還有一些用戶每天有不等額的錢出去，這個可能是還信用卡?；鸸局笆呛茈y接觸到終端客戶，做基金的時候不了解用戶需求，但是現(xiàn)在金融科技有了這樣的技術(shù)渠道，就可以看到客戶自己留下的場景化痕跡。

　　我們還可以對客戶的資產(chǎn)組合進(jìn)行一些個性化的處理，也可以根據(jù)用戶互聯(lián)網(wǎng)訪問行為進(jìn)行機(jī)器學(xué)習(xí)，從不同的關(guān)鍵信息得出不同的風(fēng)險偏好判斷。剛才提到了每個真融寶用戶投資6萬元，平均投資到300萬多條資產(chǎn)，300多萬的資產(chǎn)如何有效的匹配到200多萬用戶每個人的投資組合里，這個靠人工沒有辦法完成。

　　時間有限，簡單分享一下自己對中國本土化智能投顧的一些體會，現(xiàn)在已經(jīng)到了一個可以用智能化，數(shù)據(jù)化來輔助KYC的時代，我們面對的是中產(chǎn)階級，很多可以用大數(shù)據(jù)來輔助KYC，對我們用戶行為畫像。

　　當(dāng)然我覺得會整個行業(yè)也會面臨一些挑戰(zhàn)，首先是投資者適當(dāng)性，表現(xiàn)在風(fēng)險偏好的識別能否非常準(zhǔn)確；其次還是資產(chǎn)荒的問題；第三個是監(jiān)管的復(fù)雜性。

　　總體來看，中國的智能化投顧可以比海外更加徹底，而且空間更大。隨著利率市場化、資產(chǎn)證券化、人民幣國際化、金融科技化的不斷深入，整個行業(yè)會發(fā)展的更壯大。

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