嬰幼奶粉企業(yè)短期或仍承壓 配方注冊(cè)或帶來轉(zhuǎn)機(jī)

　　7月11日，貝因美盤中出現(xiàn)“閃崩”走勢(shì)，股價(jià)快速跌停，一直持續(xù)到午后收盤，報(bào)收跌停價(jià)11.97元。收盤后，中國證券報(bào)記者就股價(jià)異動(dòng)和上半年業(yè)績情況，撥打貝因美董秘與證券事務(wù)代表的工作電話，前者表示前董秘沈立軍已離職，新任董秘的聯(lián)系方式不便告知，后者則一直無法接通。

　　奶粉配方注冊(cè)制自2016年10月1日實(shí)施以來，嬰幼兒奶粉市場(chǎng)洗牌明顯，作為曾經(jīng)的嬰幼兒奶粉國產(chǎn)龍頭品牌，貝因美2016年和2017年一季度接連出現(xiàn)盈利下滑。今年6月份，貝因美又叫停了年產(chǎn)2萬噸配方乳粉濕法生產(chǎn)改造項(xiàng)目。業(yè)內(nèi)人士表示，雖然二胎政策、嬰幼兒奶粉注冊(cè)制的實(shí)施都被認(rèn)為是行業(yè)長期利好，但短期來看，相關(guān)嬰幼兒奶粉企業(yè)能否走出困境仍是未知數(shù)。

　　半年報(bào)業(yè)績預(yù)盈

　　7月11日午盤開盤后，貝因美開始出現(xiàn)急速下跌，13時(shí)01分出現(xiàn)一筆6034手賣單，隨后一筆2.29萬手賣單將貝因美砸跌至停板。收盤報(bào)11.97元/股，跌幅10%。

　　目前正值上市公司半年報(bào)披露期間，此前貝因美發(fā)布半年報(bào)業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2017年半年度扭虧，2017年1-6月凈利潤與上年同期相比扭虧為盈，預(yù)計(jì)盈利范圍為2000至5000萬元。業(yè)績變動(dòng)的原因是預(yù)計(jì)營業(yè)收入同比增長。

　　中國證券報(bào)記者就股價(jià)異動(dòng)和上半年業(yè)績情況，收盤后撥打貝因美董秘與證券事務(wù)代表的工作電話，前者表示前董秘沈立軍已離職，新任董秘的聯(lián)系方式不便告知，后者則一直無法接通。公告顯示，沈立軍兼任貝因美公司副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)，已于5月31日提交書面辭職報(bào)告，公司表示將“盡快完成財(cái)務(wù)總監(jiān)的聘任”。

　　除了人事變動(dòng)，貝因美的生產(chǎn)項(xiàng)目也面臨變化。今年6月，貝因美終止了年產(chǎn)2萬噸配方乳粉濕法生產(chǎn)改造項(xiàng)目。該項(xiàng)目于2014年4月由董事會(huì)審議通過，當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)投資3.5億元，目前已累計(jì)投資3015萬元，停止原因是由于“政策變化”。有業(yè)內(nèi)專家指出，貝因美采取去產(chǎn)能措施，是受本身業(yè)績牽累、產(chǎn)能過剩，節(jié)省成本所致。

　　回顧2017年一季報(bào)和2016年年報(bào)，貝因美確實(shí)承擔(dān)著較大的業(yè)績壓力。年報(bào)顯示，2016年貝因美歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損7.8億元，同比下滑幅度達(dá)853%；對(duì)于業(yè)績變動(dòng)原因，公司表示受市場(chǎng)假冒奶粉事件及奶粉新政配方注冊(cè)過渡期行業(yè)秩序混亂影響。2017年一季度雖然實(shí)現(xiàn)盈利，但凈利潤僅為1092萬元，同比下滑達(dá)81%。

　　配方注冊(cè)制或帶來轉(zhuǎn)機(jī)

　　2014年，貝因美出現(xiàn)業(yè)績拐點(diǎn)，當(dāng)年貝因美實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比下滑17.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤大幅下滑90.45%。2015年凈利潤1.04億元，但計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助達(dá)1.24億元。2016年貝因美業(yè)績?cè)俣却蠓禄?，其?jīng)營數(shù)據(jù)引發(fā)監(jiān)管問詢。

　　與貝因美相比，似乎國內(nèi)其他奶粉生產(chǎn)企業(yè)受“行業(yè)秩序混亂”影響不大。主營奶粉的合生元和澳優(yōu)乳業(yè)2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入分比為65.06億元和27.4億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為10.52億元和2.13億元；飛鶴乳業(yè)2017年1-5月高端奶粉銷售同比增長200%以上，整體銷售增長45%。

　　對(duì)于貝因美的經(jīng)營困境，有業(yè)內(nèi)人士指出，貝因美曾大量向渠道商壓貨，導(dǎo)致與渠道關(guān)系惡化，造成渠道不暢，同時(shí)大打價(jià)格戰(zhàn)削薄利潤，或是導(dǎo)致其業(yè)績連年下滑的重要原因。

　　嬰幼兒奶粉配方注冊(cè)制的實(shí)施，或?yàn)樨愐蛎赖臉I(yè)績翻身提供機(jī)會(huì)。華創(chuàng)證券曾在6月份的一份研報(bào)中表示，貝因美通過會(huì)員追溯管理體系遏制了竄貨問題對(duì)價(jià)格體系的影響，同時(shí)公司報(bào)批配方注冊(cè)制審核共4個(gè)品牌，首批通過概率非常高，預(yù)計(jì)注冊(cè)制第一批通過名單將在7月間公布，屆時(shí)渠道補(bǔ)庫存需求將助力公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長。

　　2016年10月1日，被稱為“史上最嚴(yán)奶粉新政”的《嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方注冊(cè)管理辦法》正式實(shí)施。同時(shí)，2016年也是全面二胎政策實(shí)施第一年，根據(jù)券商測(cè)算，出生人口增量帶來嬰幼兒奶粉新增市場(chǎng)空間至少130億；而配方注冊(cè)制使得中小雜牌退出市場(chǎng)將騰出20%左右的市場(chǎng)份額，空出來的市場(chǎng)空間為170億左右。從長期來看，這將利好國內(nèi)嬰幼兒奶粉品牌發(fā)展。專家指出，能否抓住這一行業(yè)紅利，恢復(fù)渠道和消費(fèi)者信心，將是貝因美下一步能否重振業(yè)績的關(guān)鍵點(diǎn)。

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