央行定向降準 A股積極因素增加

　　為進一步推進市場化法治化“債轉股”，加大對小微企業(yè)的支持力度，中國人民銀行昨日發(fā)布決定，從7月5日起，下調國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，用于支持債轉股和小微企業(yè)。此次降準將釋放資金7000億元。

　　此次定向降準主要有兩方面內容:

　　一是下調五家國有大型商業(yè)銀行和十二家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，釋放資金約5000億元，用于支持市場化法治化“債轉股”項目。

　　另一方面，下調郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用于進一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。

　　昨日，央行宣布年內第三次降準。央行相關負責人表示，此次定向降準主要有兩方面內容，一是自2018年7月5日起，下調工行、農行、中行、建行、交行五家國有大型商業(yè)銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約5000億元，用于支持市場化法治化“債轉股”項目，同時撬動相同規(guī)模的社會資金參與。

　　另一方面，下調郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關銀行開拓小微企業(yè)市場，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。

　　對于此次定向降準資金支持的“債轉股”項目，前述負責人強調道，必須是按照市場化定價原則實施的項目，支持“債轉股”實施主體真正行使股東權利，參與公司治理，并推動混合所有制改革。定向降準資金不支持“名股實債”和“僵尸企業(yè)”的項目。

　　加快已簽約“債轉股”落地

　　央行表示，此次定向降準是落實6月20日國務院常務會議的有關部署。

　　6月20日，國務院常務會議部署緩解小微企業(yè)融資難、融資貴，提出支持銀行開拓小微企業(yè)市場，運用定向降準等貨幣政策工具，增強小微信貸供給能力，加快已簽約債轉股項目落地。鼓勵未設立普惠金融事業(yè)部的銀行增設社區(qū)、小微支行。

　　央行相關負責人表示，今年以來，市場化法治化“債轉股”簽約金額和資金到位進展比較緩慢，考慮到國有大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行是市場化法治化“債轉股”的主力軍，可通過定向降準釋放一定數(shù)量成本適當?shù)拈L期資金，形成正向激勵，提高其實施“債轉股”的能力，加快已簽約“債轉股”項目落地。

　　緩解小微企業(yè)融資問題

　　同時，當前我國小微企業(yè)融資難融資貴問題仍較為突出。郵政儲蓄銀行和城市商業(yè)銀行、非縣域農商行在支持小微企業(yè)方面發(fā)揮著重要作用，對其實施定向降準，有利于增強小微信貸供給能力，增加銀行小微企業(yè)貸款投放，降低小微企業(yè)融資成本，改善對小微企業(yè)的金融服務。

　　“此次定向降準屬于定向調控和精準調控。人民銀行將繼續(xù)實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策?！痹撊耸繌娬{道。

　　可緩解季節(jié)性資金壓力

　　今年以來，央行已于1月份和4月份已分別實施兩次定向降準。由于此次定向降準及4月的定向降準，都明確指向要用于緩解小微企業(yè)融資難、融資貴的問題，因此，該項政策最直接的受益者無疑是小微企業(yè)。

　　交行金融研究中心首席金融分析師鄂永健認為，此次定向降準將促進債轉股加快實施和增加小微企業(yè)融資。

　　“不僅如此，此次降準還一舉多得。由于適逢半年末時點，市場流動性有季節(jié)性緊張壓力，此次降準也有利于緩解流動性季節(jié)性緊張，保證流動性平穩(wěn)。同時也是去杠桿的舉措之一，有利于推進結構性去杠桿?！倍跤澜≈赋觥?/p>

　　如是金融研究院首席經濟學家管清友認為，此次定向降準客觀上釋放了流動性，緩解了資金壓力，有利于改善市場情緒。前海開源基金首席經濟學家楊德龍也認為，央行降準釋放出積極信號，緩解了市場資金面緊張的情況。

　　海通證券姜超認為，本次定向降準意味著貨幣政策進一步邊際調整，寬松力度加碼，可以一定程度支持實體融資、緩解信用壓力。

　　展望未來，鄂永健預計，類似定向、結構性支持政策還會繼續(xù)推出。華泰宏觀也認為，此次定向降準之后很可能還有降準。

　　A股市場

　　價值投資漸成主流

　　概念炒作被邊緣化

　　經過持續(xù)調整后，A股事件密集期即將過去，積極因素開始增多，央行維持流動性穩(wěn)定，產業(yè)資本增持和放棄減持，上市公司展開回購，監(jiān)管層開始關注股權質押風險等。因此，有機構人士表示，雖然目前市場信心依然較弱，但預計有強烈的反彈預期，靜待情緒化擔憂緩解。而從資產配置來看，價值投資漸成主流，而題材股和概念股的炒作越來越被邊緣化。

　　積極因素一： 增持、回購或放棄減持

　　近期不少上市公司高管及大股東紛紛終止原減持計劃。同時，增持、回購的力度也突然加大。有分析稱，這也使得A股整體上的積極因素增加。

　　隆平高科23日發(fā)布公告稱，今年4月9日披露了《關于公司高級管理人員減持股份預披露公告》，公司董事、總裁廖翠猛計劃在披露之日起15個交易日后開始減持合計不超過200萬股。但廖翠猛剛剛決定取消上述減持計劃。

　　金晶科技最新所發(fā)公告也顯示，在6月19日股價大跌逾9%后，公司收到了包括董事長王剛在內的7名高管發(fā)來終止原減持計劃并承諾在今后一年內不減持的通知書。輝隆股份20日披露，董事李銳決定提前終止股份減持計劃。

　　上市公司重要股東或高管增持也越來越多。根據(jù)同花順ifind系統(tǒng)的數(shù)據(jù)，截至上周五收盤，A股上市公司6月份以來被增持了1202次，涉及股東767家，增持股份16.37億元，涉及市值接近100億元。另外，還有越來越多的上市公司宣布回購股份，以維護股價。6月19日以來已經有43家上市公司發(fā)布公告稱實施回購股份或計劃回購股份。去年同期宣稱回購股份的上市公司僅11家。不過，上述43家公司中，17家上市公司控股股東質押了超7成的股權。

　　有分析指出，如果上市公司重要股東頻繁出手增持，有望對基本面優(yōu)質的個股帶來支撐。

　　積極因素二：

　　資金流動性穩(wěn)定

　　24日，央行決定下調存款準備金率0.5個百分點。市場6月份流動性風險已經明顯緩解。19日，央行開展1年期中期借貸便利(MLF)操作2000億元，本月MLF操作頻次和規(guī)模均提高。不僅如此，央行逆回購、抵押補充貸款(PSL)、國庫現(xiàn)金定存操作等紛紛“上陣”，央行多措并舉，維護流動性合理穩(wěn)定的態(tài)度明確。

　　央行行長易綱罕見回應A股下跌時也指出，當前我國經濟基本面良好，人民銀行將前瞻性地做好相關政策儲備，綜合運用各種貨幣政策工具，保持流動性合理穩(wěn)定，把握好結構性去杠桿的力度和節(jié)奏，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。

　　多數(shù)機構人士預計，很快將有一系列相關政策出臺，有望緩解市場流動性緊張局面。

　　金融市場類現(xiàn)金產品價格出現(xiàn)明顯的回落。上周五上海銀行間同業(yè)拆放利率多數(shù)回調，在目前的品種中，僅14天品種利率上行1.6個基點。滬深兩市國債逆回購利率也紛紛走低，其中，深市3天期限的國債逆回購年化利率上周五跌至0.20%，同前一天相比下跌了90%。

　　中信證券分析師明明表示，截至6月22日，6月份同業(yè)存單凈融資額仍為負數(shù)，銀行體系的資金缺口并沒有像3月底、5月底那么大，預計6月底資金面收緊的情況也會好于3月底和5月底。

　　積極因素三：

　　股權質押平倉壓力望緩解

　　有權威報道稱，近期監(jiān)管部門正在進行股權質押風險排查工作。這也意味著，股權質押這顆雷已經獲得監(jiān)管層的關注，未來壓力可能會適當緩解。

　　上周有市場傳言稱，“大額股權質押需經監(jiān)管部門同意方能賣出，不允許強行平倉?！钡鶕?jù)《證券時報》最新報道，近期確實有部分券商收到監(jiān)管要求，對股票質押進行專項申報，特別關注違約和被動展期的情況，但并非強制要求不能平倉。

　　根據(jù)不完全統(tǒng)計，自今年5月份以來就有超過30家公司曝出股權質押面臨平倉風險。如邦訊技術、摩恩電氣、豫金剛石、華誼嘉信等公司相關股東質押股票均遭遇平倉風險。

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