維穩(wěn)年末資金面 央行時隔多日重啟逆回購

　　時隔36個交易日，央行公開市場再次重啟逆回購，引發(fā)市場關(guān)注。12月17日，央行公開市場業(yè)務(wù)操作室發(fā)布公告稱，為對沖稅期、政府債券發(fā)行繳款和金融機(jī)構(gòu)繳存法定存款準(zhǔn)備金等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了1600億元逆回購操作，期限為7天，中標(biāo)利率2.55%。

　　中信證券固定收益首席分析師明明向《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，17日為12月集中繳稅和繳準(zhǔn)期限，央行在無逆回購到期時點重啟逆回購操作，主因為對沖繳稅、繳準(zhǔn)影響。7月以來，稅期流動性凈投放分別為1300億元、465億元、2650億元、1500億元、-1200億元，本次操作是以對沖稅期為目標(biāo)的流動性凈投放慣常操作。他同時表示，央行長期流動性投放保持靜默狀態(tài)后，資金面面臨月中和年底因素綜合作用而有所收緊，資金利率大幅走高，央行重啟逆回購操作彰顯維穩(wěn)資金面的態(tài)度。

　　盡管央行重啟“補水”，不過從當(dāng)日公開市場利率來看，除隔夜Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）小幅走低外，其他期限的Shibor均小幅上行。中國民生銀行首席研究員溫彬表示，這表明臨近跨年時點，機(jī)構(gòu)資金需求量仍較大，預(yù)計央行公開市場會繼續(xù)重啟14天逆回購，以滿足跨年資金需求。而伴隨著春節(jié)的臨近，短期內(nèi)，央行仍將加大公開市場操作力度，包括進(jìn)行多期限逆回購組合操作來投放流動性。

　　央行后續(xù)的貨幣政策操作也引發(fā)市場關(guān)注。央行行長易綱近日公開表示，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)處于下行周期，需要一個相對寬松的貨幣條件，但寬松的貨幣條件必須考慮外部均衡，也不能太寬松，因為如果太寬松，利率太低，會影響匯率，要在內(nèi)部均衡和外部均衡找到一個平衡點。央行17日在其官網(wǎng)刊登的文章中也重申，健全貨幣政策與宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，管好貨幣供給總閘門，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，讓中央銀行貨幣供給切實服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)需要。

　　溫彬表示，目前來看仍有降準(zhǔn)的空間和必要。首先，最近三個月央行外匯占款連續(xù)下降，為對沖外匯占款連降對基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的影響，有必要降準(zhǔn)。其次，通過降準(zhǔn)來置換MLF（中期借貸便利），可進(jìn)一步優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，降低金融機(jī)構(gòu)融資成本，進(jìn)而引導(dǎo)降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。（張莫 鐘源）

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