政策暖風(fēng)頻吹 并購(gòu)重組大幅升溫

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)并購(gòu)重組尤其活躍，企業(yè)并購(gòu)交易意愿大幅提升，Wind數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)已有86家A股公司首次披露重大重組事件，國(guó)央企成并購(gòu)重組市場(chǎng)的主力軍。專家表示，A股市場(chǎng)并購(gòu)重組持續(xù)活躍是市場(chǎng)環(huán)境、政策及企業(yè)自身戰(zhàn)略多種綜合因素作用的結(jié)果，對(duì)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展有積極意義。

并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍

國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所安永近日發(fā)布的2023全球CEO調(diào)查暨并購(gòu)交易市場(chǎng)展望報(bào)告（簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）顯示，企業(yè)并購(gòu)意愿較年初大幅提升，兼并收購(gòu)成中國(guó)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者資本配置首選。

報(bào)告稱，超過一半的中國(guó)受訪CEO表示資本配置的目的主要在于拓展新領(lǐng)域，融入可持續(xù)發(fā)展理念，建立合作共贏的商業(yè)生態(tài)體系，43%的中國(guó)受訪CEO將兼并收購(gòu)視為業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局規(guī)劃的第一選擇。

從A股市場(chǎng)來(lái)看，今年以來(lái)市場(chǎng)并購(gòu)重組持續(xù)活躍。Wind數(shù)據(jù)顯示，以首次披露日期統(tǒng)計(jì)，截至9月26日記者發(fā)稿，今年以來(lái)有86家A股上市公司首次披露重大重組事件，與去年同期的42家相比，數(shù)量增長(zhǎng)104.76%。從交易價(jià)值來(lái)看，今年A股公司披露的重大重組事件交易總價(jià)值合計(jì)超過1000億元。

業(yè)內(nèi)專家分析，今年并購(gòu)市場(chǎng)的火熱，有多方面原因。中國(guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)金融委員付立春認(rèn)為，并購(gòu)重組不斷升溫原因有幾方面：首先是隨著全面注冊(cè)制的不斷推進(jìn)，上市公司的數(shù)量相對(duì)更多，并購(gòu)重組數(shù)量也會(huì)相應(yīng)增加；其次跟市場(chǎng)因素有一定聯(lián)系，有些公司基于未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)層面的考慮，需要通過并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。

銀杏資本管理有限公司合伙人黃達(dá)認(rèn)為，并購(gòu)重組市場(chǎng)火熱真正的動(dòng)力在于企業(yè)本身，并購(gòu)重組是企業(yè)正常的資本運(yùn)作手段。“現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)是一個(gè)K型結(jié)構(gòu)，一些主要賽道如新能源、芯片、生物醫(yī)藥等，普遍是成長(zhǎng)的。一些傳統(tǒng)企業(yè)需要尋求新的資產(chǎn)并購(gòu)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)市值的增長(zhǎng)和收入的拓展，所以對(duì)于很多企業(yè)來(lái)說，并購(gòu)并不是主動(dòng)去布局，而是被動(dòng)地提前做好防御?！秉S達(dá)稱。

政策暖風(fēng)助推

從政策層面來(lái)看，今年以來(lái)監(jiān)管層多次表態(tài)，并出臺(tái)相關(guān)政策，深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革。

8月18日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場(chǎng)、 提振投資者信心答記者問時(shí)表示，并購(gòu)重組是優(yōu)化資源配置、激發(fā)市場(chǎng)活力的重要途徑。下一步將堅(jiān)持問題導(dǎo)向，順應(yīng)市場(chǎng)需求，深化并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革。一是適當(dāng)提高對(duì)輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組的估值包容性，支持優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)通過并購(gòu)重組做大做強(qiáng)。二是優(yōu)化完善“小額快速”等審核機(jī)制，延長(zhǎng)發(fā)股類重組財(cái)務(wù)資料有效期，進(jìn)一步提高重組市場(chǎng)效率。三是出臺(tái)上市公司定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債購(gòu)買資產(chǎn)的相關(guān)規(guī)則，豐富并購(gòu)重組支付方式。四是推動(dòng)央企加大上市公司并購(gòu)重組整合力度，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過并購(gòu)重組渠道注入上市公司，進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量。

8月25日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，擬對(duì)《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第26號(hào)——上市公司重大資產(chǎn)重組》第69條進(jìn)行修改，延長(zhǎng)涉及發(fā)行股份的重組項(xiàng)目的財(cái)務(wù)資料有效期，向社會(huì)公開征求意見，意在進(jìn)一步提高重組市場(chǎng)效率，支持上市公司通過重組提質(zhì)增效、做優(yōu)做強(qiáng)。

“全面注冊(cè)制下，一系列市場(chǎng)化的改革不斷落地，使得上市公司實(shí)施并購(gòu)重組更為便利和高效，上市公司的積極性也大為增加?！备读⒋罕硎?，全面注冊(cè)制下，證監(jiān)會(huì)等主管部門的一系列動(dòng)作推動(dòng)并加速了A股市場(chǎng)上市公司的并購(gòu)重組。

“當(dāng)前A股市場(chǎng)并購(gòu)熱潮再起，是全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇和中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)轉(zhuǎn)型升級(jí)、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和股權(quán)資產(chǎn)價(jià)格等因素作用的結(jié)果?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝說道。

國(guó)央企成主力軍

從今年已披露的重大重組事件來(lái)看，不少上市公司并購(gòu)交易價(jià)值數(shù)額龐大，百億元級(jí)別的并購(gòu)事件頻現(xiàn)。例如中航電測(cè)擬發(fā)行股份購(gòu)買航空工業(yè)集團(tuán)持有的航空工業(yè)成飛100%股權(quán)事件，交易作價(jià)為174.42億元；此外，大連熱電定增收購(gòu)康輝新材100%股權(quán)事件的交易規(guī)模也在百億元以上。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年已披露重大重組事件的上市公司中，國(guó)央企數(shù)量達(dá)33家，具體包括8家中央國(guó)有企業(yè)和25家地方國(guó)有企業(yè)，合計(jì)占比近4成。同時(shí)，今年的兩起百億元級(jí)別的重大重組事件中，競(jìng)買方均為國(guó)企；10億元以上的重大重組事件中，有6起競(jìng)買方為國(guó)企。

從A股上市公司并購(gòu)重組交易的行業(yè)分布上看，主要集中于機(jī)械、電子、化工、生物醫(yī)藥等行業(yè)。

“2023年并購(gòu)重組市場(chǎng)呈現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和雙碳進(jìn)程推動(dòng)的特征，行業(yè)上表現(xiàn)為科技行業(yè)并購(gòu)增加，規(guī)模上展現(xiàn)為中型交易主導(dǎo)。并購(gòu)行為上更為審慎，交易參與方越來(lái)越重視戰(zhàn)略重定位，例如投資組合優(yōu)化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型和商業(yè)模式改革。”田利輝說道。

業(yè)內(nèi)專家分析，總體來(lái)看，并購(gòu)重組市場(chǎng)的不斷活躍，對(duì)于資本市場(chǎng)發(fā)展有著積極意義?！伴L(zhǎng)期來(lái)看，并購(gòu)重組作為企業(yè)發(fā)展過程中優(yōu)化資源配置的重要工具，會(huì)進(jìn)一步遵循產(chǎn)業(yè)邏輯，以推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升為核心展開，產(chǎn)業(yè)整合仍是未來(lái)并購(gòu)重組的方向?！比A泰聯(lián)合證券分析稱。

田利輝也認(rèn)為，并購(gòu)市場(chǎng)活躍會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)及并購(gòu)雙方產(chǎn)生積極影響：并購(gòu)市場(chǎng)的活躍能夠促進(jìn)A股市場(chǎng)的整體發(fā)展，提升市場(chǎng)整體的估值水平和吸引力；對(duì)于并購(gòu)公司雙方來(lái)說，并購(gòu)可以優(yōu)化資源配置、提升企業(yè)規(guī)模、增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新能力和優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。