中國證監(jiān)會(huì)優(yōu)化融券相關(guān)制度 發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用

中國證監(jiān)會(huì)14日調(diào)整優(yōu)化融券相關(guān)制度，上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所隨后出臺(tái)優(yōu)化融券交易和轉(zhuǎn)融通證券出借交易相關(guān)安排。專家表示，這有助于加強(qiáng)融券逆周期調(diào)節(jié)，維護(hù)證券市場交易秩序。

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證監(jiān)會(huì)此次調(diào)整優(yōu)化融券相關(guān)制度主要包括：融券端，將融券保證金比例由不得低于50%上調(diào)至80%，對私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調(diào)至100%；出借端，取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃出借，適度限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長 田利輝：這是監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過規(guī)則優(yōu)化來實(shí)現(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)的具體舉措，此時(shí)推出法治化舉措、優(yōu)化相關(guān)規(guī)則，在一定程度上限制內(nèi)部人員的交易行為，也推出市場化舉措，加大做空成本，有助于防范不當(dāng)套利。

在交易所的具體安排中特別強(qiáng)調(diào)，戰(zhàn)略投資者出借獲配股票的，不得與融券投資者或者其他主體合謀，鎖定配售股票收益、實(shí)施利益輸送或者謀取其他不當(dāng)利益。同時(shí)，交易所要求，應(yīng)當(dāng)遵循公平、風(fēng)險(xiǎn)可控的原則，建立健全融券券源分配機(jī)制，防范利益輸送；應(yīng)當(dāng)按照穿透原則核查投資者情況，并對投資者融券行為加強(qiáng)管理。

西南證券首席分析師 張剛：證券監(jiān)管部門一直對戰(zhàn)略投資者出借證券行為嚴(yán)格監(jiān)管，明確要求相關(guān)主體不得通過任何方式變相減持、不得通過任何方式合謀進(jìn)行利益輸送，一旦發(fā)現(xiàn)將依法嚴(yán)肅處理。此次也是專門提出要健全融券券源分配機(jī)制，就是希望通過制度性的方式，加強(qiáng)對融券交易行為的管理，加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法力度。

融資融券制度是成熟資本市場常見的基礎(chǔ)性交易制度，為市場多空雙方提供了交易工具，有利于提升資本市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力；同時(shí)，融資融券作為一種重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，能夠有效滿足投資者風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 楊德龍：此次政策的調(diào)整，是在引導(dǎo)市場良性運(yùn)用相關(guān)工具，進(jìn)一步鼓勵(lì)資金參與市場。限制融券主要是充分發(fā)揮制度的逆周期調(diào)節(jié)能力。此外，長遠(yuǎn)來看，這也能夠一定程度上減少投資者對于一部分私募基金及其他投資者通過融券做空的擔(dān)憂，這將減輕二級市場的套現(xiàn)壓力，有助于提振投資者信心、推動(dòng)資本市場企穩(wěn)回升。