20年證券市場 五位證監(jiān)會主席的關(guān)鍵時刻

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　　尚福林：股權(quán)分置的終結(jié)者

　　2002年12月27日，中國證監(jiān)會又迎來了一位銀行行長出身的當(dāng)家人，他就是中國農(nóng)業(yè)銀行行長尚福林。他也成為擔(dān)任這一職位時間最長的掌門人。

　　上任伊始的尚福林，面對的是股市繼續(xù)在漫漫熊市中下滑。至2005年6月，股指終于跌破千點，幾乎所有指責(zé)的矛頭都對準(zhǔn)了證監(jiān)會。但也正是從這個被認為“推倒重來”的點位，中國滬深股市展開了一輪令人目瞪口呆又屢屢遭遇打壓的牛市行情，最高漲幅超過500%。

　　這波行情恰恰與股權(quán)分置改革密切交織在一起。

　　而啟動并成功完成這一重大改革的尚福林，卻是在股市持續(xù)暴跌所引發(fā)的一片譴責(zé)質(zhì)疑聲中，以“開弓沒有回頭箭”的決心，邁出了前無古人的改革步伐。

　　作為金融專家，他深刻認識到，股權(quán)分置作為重大基礎(chǔ)制度的缺失，長期以來扭曲了證券市場的定價機制，使公司治理缺乏共同的利益基礎(chǔ)，影響證券市場預(yù)期的穩(wěn)定，制約中國資本市場國際化進程和發(fā)展的創(chuàng)新，要實現(xiàn)資本市場全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展，就必須徹底解決這一制度瓶頸。而國有股減持的失敗直接導(dǎo)致了中國股市的連續(xù)5年暴跌。這也迫使自己主導(dǎo)的股權(quán)分置改革完全變成了背水一戰(zhàn)，毫無退路可言。

　　為保證股權(quán)分置改革走向成功，股改制定了兩個操作原則：一是實行試點先行，協(xié)調(diào)推進，分步實施；二是統(tǒng)一組織，分散決策。

　　2004年2月2日，國務(wù)院發(fā)布“國九條”，2005年4月29日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點有關(guān)問題的通知》，宣布啟動股權(quán)分置改革試點工作。5月31日，證監(jiān)會聯(lián)合國資委發(fā)布了《關(guān)于做好股權(quán)分置改革試點工作的意見》，兩部委用行動來表決心。

　　2005年5月15日，尚福林明確表示：“股權(quán)分置改革不僅是中國資本市場的一件大事，也是黨中央、國務(wù)院的重大決策，開弓沒有回頭箭，必須搞好。”

　　同年6月，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司回購社會公眾股份管理辦法（試行）》，相繼出臺鼓勵基金投資、向券商注資再貸款、暫減紅利稅、暫免支付對價產(chǎn)生的印花稅和所得稅、允許控股股東增持、推出權(quán)證等七項利好政策。并先后推出兩批共計46家企業(yè)進行試點。

　　2005年6月10日，三一重工成為中國證券市場第一個通過股權(quán)分置改革實行全流通的上市公司。當(dāng)日上證指數(shù)暴漲超過8%。

　　2005年8月，五部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》。9月，《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》正式出臺。

　　截至2006年年底，滬深兩市共有1269家公司完成了股改或進入股改程序，市值占比97%。隨之滬深股市開始了一輪波瀾壯闊的大牛市。

　　2005年6月6日上證指數(shù)由最低點998.23點上漲到2007年10月16日的6124.04點，最大漲幅為513.6%。這也成為中國證券市場有史以來的最高點位。

　　遺憾的是，伴隨全球金融危機的不斷加深，2007年年底開始，股市一路狂瀉。滬指用短暫的一年時間，急挫至4459.11點，暴跌幅度高達72.81%，成為美國次貸危機爆發(fā)后全球資本市場中損失最為慘重的市場。就是當(dāng)前的股票指數(shù)，雖然比他上任時漲幅超過100%，但是，市場參與者大多虧損累累。

　　是指數(shù)錯了還是結(jié)構(gòu)依然問題多多？一切還沒有準(zhǔn)確的答案，投資者依然在堅守中追尋。

　　作為股權(quán)分置的終結(jié)者，尚福林主刀完成的這一重大改革，意味著經(jīng)過20年的建設(shè)，中國A股市場真正邁入了全流通時代。這也成為尚福林任職以來的最大功績。而他主持推出的中小板、創(chuàng)業(yè)板和股指期貨，使中國資本市場的羽翼更加豐滿，在全球也更加顯得舉足輕重。

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