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銀行間資金日緊業(yè)內(nèi)“心慌慌” 債市調(diào)整難免

海口網(wǎng)　http://6chong.cn　時(shí)間：2011-05-14 10:40

?????？诰W(wǎng)消息5月14日?? 13日于銀行間市場(chǎng)招標(biāo)發(fā)行的兩期國(guó)債雙雙出現(xiàn)流標(biāo)，這是時(shí)隔近半年后國(guó)債發(fā)行再度出現(xiàn)的流標(biāo)，凸顯銀行間市場(chǎng)資金緊張局面。此間人士分析說(shuō)，受存款準(zhǔn)備金率再度上調(diào)等因素影響，未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)資金緊張局面將持續(xù)，債券市場(chǎng)較為明顯的調(diào)整或?qū)㈦y以避免。

????中央國(guó)債公司公布的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日招標(biāo)發(fā)行的一年期續(xù)發(fā)國(guó)債、六月期貼現(xiàn)國(guó)債均未招滿，其中，一年期續(xù)發(fā)國(guó)債計(jì)劃發(fā)行量200億元，投標(biāo)量144.6億元，實(shí)際發(fā)行量?jī)H117.1億元；六月期貼現(xiàn)國(guó)債實(shí)際發(fā)行量96.3億元也低于計(jì)劃發(fā)行量100億元。

????國(guó)債流標(biāo)令不少業(yè)內(nèi)人士頗感意外，上一次國(guó)債流標(biāo)出現(xiàn)在去年的12月24日，當(dāng)時(shí)計(jì)劃發(fā)行200億元的3月期貼現(xiàn)國(guó)債實(shí)際有效投標(biāo)僅167.6億元。第一創(chuàng)業(yè)證券分析師宋啟超說(shuō)，“流標(biāo)”比較意外，但“可以理解”。

????宋啟超分析說(shuō)，央行接連出臺(tái)的緊縮措施對(duì)市場(chǎng)資金面形成較大沖擊，令債券市場(chǎng)尤其是短期限品種需求受到較大影響。

????本周央行祭出貨幣政策組合拳。5月12日上午，央行在時(shí)隔5個(gè)月之后再次重啟發(fā)行3年期央票，首次發(fā)行量為400億元，發(fā)行利率3.80%；5月12日晚間，央行又宣布再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)。盡管市場(chǎng)對(duì)于再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率已有預(yù)期，但上調(diào)時(shí)點(diǎn)仍令各方大感意外。

????這令本不寬裕的銀行間市場(chǎng)資金面再度繃緊。宏源證券(000562，股吧)高級(jí)研究員何一峰分析說(shuō)，當(dāng)前銀行超額備付率大致在1.5%左右的較低水平，據(jù)他測(cè)算，此番存準(zhǔn)上調(diào)后，超額備付率或?qū)⑦M(jìn)一步降低，受此影響，“銀行大多不愿將緊張的資金投入債市”。

????事實(shí)上，央行上一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率生效后就曾造成4月下旬市場(chǎng)資金緊張，但隨后一周的公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金量高達(dá)2500億元，有效緩解了資金緊張局面。

????而與4月份不同，5月份接下來(lái)的兩周每周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量都不足1000億元，“即使公開(kāi)市場(chǎng)完全不發(fā)行，所釋放的資金也遠(yuǎn)低于存準(zhǔn)上調(diào)回籠資金。”何一峰說(shuō)，資金面日益趨緊狀況恐將持續(xù)。

????中金公司則預(yù)計(jì)，受存款準(zhǔn)備金率上調(diào)、美元反彈、財(cái)政存款增加、季末存款考核四重因素疊加沖擊，5至6月份市場(chǎng)資金面將會(huì)持續(xù)緊張，其中反映資金情況的7天回購(gòu)利率在局部時(shí)點(diǎn)上將達(dá)到4%以上，并且可能會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持在3%上方。

????事實(shí)上，來(lái)自中央國(guó)債公司的數(shù)據(jù)顯示，13日當(dāng)前，7天期質(zhì)押式回購(gòu)交易盤中結(jié)算利率水平一度超過(guò)4%。

????對(duì)于下周存款準(zhǔn)備金率繳款日的臨近，不少市場(chǎng)人士更是感覺(jué)“心慌”。“4月份存準(zhǔn)上調(diào)時(shí)，市場(chǎng)曾出現(xiàn)資金驟減回購(gòu)利率暴漲的狀況，所以這次怕得很。”一位市場(chǎng)交易員說(shuō)。

????中國(guó)郵儲(chǔ)銀行資金運(yùn)營(yíng)部交易員吳墨瀚則表示，對(duì)于繳款日臨近時(shí)市場(chǎng)資金面的情況很難預(yù)測(cè)，他并表示，現(xiàn)在的情況與4月份很不一樣，央行在重啟3年期央票后很快又上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，表明緊縮力度和決心都很大。

????此前，在央行重啟3年期央票之后，市場(chǎng)仍認(rèn)為在法定準(zhǔn)備金比率工具的使用上會(huì)有所放松，“央行在此時(shí)再次毫不猶豫地提高法定比率，充分表明緊縮的決心，很可能會(huì)徹底扭轉(zhuǎn)投資者此前樂(lè)觀預(yù)期，這種預(yù)期的修正會(huì)推動(dòng)收益率出現(xiàn)較為明顯的上升。”吳墨瀚說(shuō)。

????果真如此，債市調(diào)整或?qū)㈦y以避免。中金公司預(yù)計(jì)，市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)較為明顯的調(diào)整，預(yù)計(jì)收益率升幅至少在10個(gè)基點(diǎn)以上，甚至不排除回到年初高位的可能。瑞銀證券則對(duì)二季度資金面狀況持謹(jǐn)慎態(tài)度，債市前段時(shí)間由資金面推動(dòng)的行情或?qū)⒔K結(jié)。