“扭轉操作”能否喚醒A股“十月記憶”

　　21日，幾乎是在毫無征兆的情況下，A股實現(xiàn)放量長陽，積弱的滬指大漲65點。短短三個交易日，A股完美地詮釋了“不破不立”，而此前困擾A股的地量迷局似已行至破局關鍵點。盡管A股的反彈離不開前期地量的反復夯實，但同樣在9月底，恰逢美聯(lián)儲召開貨幣政策會議，A股的放量上漲讓投資者頗有似曾相識的感覺。而美聯(lián)儲可能推出的扭轉操作（Operation Twist）又是否為A股破局的“源代碼”？

　　煤“飛”色“舞”似曾相識

　　短短的三個交易日，A股完美地詮釋了“不破不立”，從2426點到2512點，A股的反彈來得既突兀又似乎在意料之中。

　　昨日A股的放量上漲并沒有聽到明顯的“集結號”，無論是從國內的經濟基本面還是政策取向的角度來看，A股反攻的時機都顯得過早。不過，連續(xù)三個交易日滬市單日成交額低于500億元，RSI指標出現(xiàn)明顯的底背離，A股對外圍利空的反應顯得從容而淡定，種種跡象似乎都表明，空軍手上的籌碼已經越來越少。在此背景下，A股源于自身的超跌反彈也就屬于情理之中。但值得注意的是，在昨日漲幅居前的行業(yè)板塊中，煤炭與有色金屬再次異軍突起。其中中信一級行業(yè)中的煤炭行業(yè)指數(shù)昨日上漲4.59%，獨占鰲頭，而有色金屬行業(yè)指數(shù)昨日后發(fā)制人，最終收漲3.79%。由于煤炭與有色金屬行業(yè)作為典型的強周期性行業(yè)，其對流動性的變化最為敏感，因此煤炭與有色金屬板塊同時漲幅居前往往預示著周期行情的臨近。去年10月份，煤炭、有色金屬的瘋狂上漲正是對美聯(lián)儲QE2實施后釋放大量流動性的反應。類似的時間點，類似的領漲板塊，不由得讓投資者產生似曾相識的感覺。

　　“扭轉操作”助推A股升空？

　　近期A股走勢較為“獨立”，對歐債危機的敏感度呈逐漸降低的態(tài)勢，不過，鑒于歐債問題的長期性與艱巨性，A股中長期恐難以真正擺脫歐債陰霾的影響。不過，近日美聯(lián)儲可能出臺的“扭轉操作”或許在短期內將對A股的反彈起到一定的推波助瀾作用。

　　目前歐洲股市仍處在動蕩之中。對希臘、葡萄牙等重債國來講，投資者對他們的耐心正在逐漸失去，盡管關于金磚國家可能購買歐洲債券的消息提振了周二的歐洲股市，但希臘的債務違約風險仍然很大，標普甚至認為希臘違約將會百分之百發(fā)生。同時，作為世界第三大債券市場的意大利近期也遭到標普降級，并震動了歐洲股市。毫無疑問，歐債陰霾將長期籠罩在全球投資者頭上。不過，近期A股所走出的獨立行情或許表明，同級別的歐債利空對2500點附近的A股已經很難形成實質性的負面影響，至少A股的投資者對歐債危機爆發(fā)可能對中國經濟帶來的最壞影響已經做了較為充分的預期。

　　相較于“老大難”的歐債問題，短期內真正牽動A股投資者心弦的或許是美聯(lián)儲20日-21日召開的貨幣政策會議。在8月美聯(lián)儲主席伯南克的Jackson Hole講話之后，市場對9月20-21日的貨幣政策會議便開始抱有更高的期待。而分析人士也普遍認為，美聯(lián)儲將在本次會議上就寬松政策做出討論并付諸實踐。據(jù)華爾街日報報道，高盛預計美聯(lián)儲最終將正式推出“扭轉操作”，而非爭議巨大的QE3，而“扭轉操作”的最后效果相當于購買3000-4000億美元10年期的債券。

　　事實上，“扭轉操作”不同于量化寬松。量化寬松的本質是增印鈔票購買美國國債以實現(xiàn)向市場釋放流動性的目的，但“扭轉操作”本身并沒有增印鈔票，而是由美聯(lián)儲拋售短期國債之后再購入長期國債。如此一來，“扭轉操作”不但規(guī)避了濫印鈔票的副作用，同時將有可能刺激信貸的發(fā)生，進而鼓勵信貸擴張，最終刺激美國經濟。具體來講，美聯(lián)儲購買長期國債將推高長期國債價格、壓低收益率，此舉將鼓勵市場投資者融長期國債籌資，然后投資短期高收益產品以博取利差，因此，理論上“扭轉操作”的確存在推動股市與大宗商品價格上漲的可能，這也是全球投資者之所以對“扭轉操作”有所期待的原因之一。當然，“扭轉操作”最終能帶給全球股市何種效應還有待觀察，而其是否能夠最終喚回A股去年10月的美好回憶尚需拭目以待，至少相較于QE3這把雙刃劍，“扭轉操作”不失為一劑相對溫和的良藥。

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