評(píng)論：“三板”市場(chǎng)應(yīng)服務(wù)于地域經(jīng)濟(jì)

????王岐山副總理3月27日在北京考察中關(guān)村非上市公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作時(shí)表示，場(chǎng)外交易市場(chǎng)是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，要探索建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，滿足多元化投融資需求。

????場(chǎng)外交易市場(chǎng)，就是我們平常說(shuō)的“三板”市場(chǎng)，相對(duì)于主板市場(chǎng)和作為“二板”的中小板、創(chuàng)業(yè)板而言。目前，我國(guó)以上海、深圳兩家交易所為上市場(chǎng)所的場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)發(fā)展迅速。但是，由于中國(guó)資本市場(chǎng)是一個(gè)新興市場(chǎng)，企業(yè)上市的積極性相當(dāng)高，但兩家交易所已經(jīng)無(wú)法滿足，市場(chǎng)的承受力與企業(yè)的上市要求之間產(chǎn)生了巨大的矛盾，同時(shí)也使投資者的投資選擇過(guò)于單調(diào)，加大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

????無(wú)論是投資者還是融資者，千軍萬(wàn)馬集中于兩家交易所，一方面加劇了市場(chǎng)的投機(jī)炒作，另一方面也使市場(chǎng)行情長(zhǎng)期處于低迷。因此，開(kāi)發(fā)建設(shè)場(chǎng)外交易市場(chǎng)，使目前集中于主板和“二板”市場(chǎng)的投資者能夠有更多的投資選擇，已經(jīng)成為資本市場(chǎng)管理部門的當(dāng)務(wù)之急。

????但是，場(chǎng)外交易市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)有很明顯的不同。就場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，主板的上市公司主要集中于國(guó)有企業(yè)和部分規(guī)模較大的民營(yíng)企業(yè)，中小板、創(chuàng)業(yè)板大多面向中小企業(yè)，但對(duì)上市公司也有一定的標(biāo)準(zhǔn)。這固然可以保證場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)的質(zhì)量，但實(shí)際上切斷了更多企業(yè)利用資本市場(chǎng)發(fā)展壯大的機(jī)會(huì)。

????場(chǎng)外交易市場(chǎng)可以起到補(bǔ)充作用，讓那些暫時(shí)無(wú)緣進(jìn)入交易所的企業(yè)能夠分享資本市場(chǎng)的利益。而要實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)，場(chǎng)外交易市場(chǎng)的建設(shè)應(yīng)該以服務(wù)于地域經(jīng)濟(jì)為主，而不必像場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)那樣面向全國(guó)。

????目前，我國(guó)中小企業(yè)對(duì)上市融資都有強(qiáng)烈的欲求，而政策面上對(duì)此也表示支持。但是，對(duì)大量中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于其經(jīng)營(yíng)范圍大都在本地，因此，場(chǎng)外交易市場(chǎng)除了承接從主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)退市下來(lái)的企業(yè)，應(yīng)該把主要的精力放在扶持本地企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)方面。在各地的場(chǎng)外交易市場(chǎng)普遍建立起來(lái)以后，甚至可以考慮準(zhǔn)備上市的公司在當(dāng)?shù)貓?chǎng)外市場(chǎng)先行掛牌交易，從而為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)挑選出優(yōu)質(zhì)的上市公司，使主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板能夠保證一定的質(zhì)量。

????建立多層次的資本市場(chǎng)，既是為了滿足不同層次的企業(yè)的上市需求，也可以適應(yīng)不同層次的投資者的投資需求。中國(guó)資本市場(chǎng)的一大特點(diǎn)是散戶性質(zhì)的個(gè)人投資者蔚為壯觀，但它們的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力比較差?，F(xiàn)在市場(chǎng)管理部門正在考慮建立投資者適當(dāng)性制度，也就是希望一部分不適合的投資者退出場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)，而以服務(wù)于地域經(jīng)濟(jì)為主要特色的場(chǎng)外交易市場(chǎng)建立以后，這些個(gè)人投資者可以從這個(gè)市場(chǎng)起步，挑選自己熟悉的公司進(jìn)行投資，在這個(gè)基礎(chǔ)上積累投資經(jīng)驗(yàn)，再進(jìn)入場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)。

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