逆回購時隔六日重啟?市場迎巨量資金到期考驗

　　中國人民銀行2月13日發(fā)布公告稱，當(dāng)天以利率招標(biāo)方式開展了1000億元逆回購操作。逆回購是央行在公開市場上投放流動性的手段之一。此前，央行連續(xù)6個交易日暫停逆回購操作，這也使得此次重啟備受關(guān)注。

　　具體來看，13日進(jìn)行的1000億元逆回購包括7天期200億元、14天期300億元、28天期500億元。在節(jié)后第一個工作日上調(diào)逆回購中標(biāo)利率10個基點后，此次操作中標(biāo)利率保持在2.35%、2.50%和2.65%不變。

　　值得注意的是，今年春節(jié)后的逆回購操作頻率和規(guī)模相比去年同期少了很多。去年春節(jié)后，每個交易日央行都進(jìn)行了逆回購操作，而且日逆回購規(guī)模曾達(dá)到1300億元。

　　對于逆回購連續(xù)6個交易日暫停，央行在公告中均表示，隨著現(xiàn)金逐漸回籠，目前銀行體系流動性總量處于較高水平。為保持銀行體系流動性基本穩(wěn)定，暫不開展公開市場逆回購操作。

　　值得注意的是，本周銀行間市場將面臨央行此前投放的巨量資金到期的考驗。據(jù)市場統(tǒng)計，總計超過1.6萬億元的逆回購、MLF（中期借貸便利）和TLF（臨時流動性便利）都集中在本周到期。其中，1515億元MLF將在2月15日到期，期限28天、約6000億元的TLF也將在2月16日到期。

　　“在巨量資金集中到期、本周流動性壓力顯著增加的情況下，市場關(guān)注的是央行會‘投什么’‘投多少’以及‘價幾何’?！敝袊裆y行首席研究員溫彬?qū)Α督?jīng)濟(jì)日報》記者表示。

　　溫彬認(rèn)為，央行將基本保持總量穩(wěn)定，“今年首次使用的TLF如果不續(xù)做，也會使用逆回購等手段向市場提供流動性。投放總量即使不能完全對沖到期量，凈回籠或凈投放的規(guī)模也相當(dāng)有限?！钡壳?，市場普遍預(yù)計，央行會在MLF和TLF到期后進(jìn)行續(xù)做。

　　在價格方面，溫彬認(rèn)為，短期內(nèi)不會進(jìn)一步提升，但目前長短期資金利率“剪刀差”現(xiàn)象或?qū)⒀永m(xù)。從市場行情看，銀行間市場的代表性利率——上海銀行間同業(yè)拆放利率（shibor）在13日大多上漲，特別是長期資金利率繼續(xù)走高。具體看，13日，Shibor隔夜和7天品種小幅下跌，14天期、1月期、3月期、6月期和1年期品種均上行。其中，3月期品種上漲3.02個基點，報4.2029%，已連續(xù)10個交易日上漲。

　　長短期利率“剪刀差”更多是出于去杠桿、防風(fēng)險的考慮?！伴L期資金利率繼續(xù)走高增加了金融機(jī)構(gòu)的資金成本?！睖乇虮硎?，中長期流動性中性略偏緊有利于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)負(fù)債管理，減少期限錯配，有利于抑制資產(chǎn)泡沫和防范金融風(fēng)險。

　　“公開市場操作的主要目的是平滑流動性短期波動，在資金面總體穩(wěn)定的情況下并不會過度釋放流動性?！鄙耆f宏源首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，伴隨著節(jié)后資金回流因素的消退，以及逆回購到期量擴(kuò)大和TLF到期，本周資金壓力顯著上升，央行重啟逆回購予以對沖，但維持資金面緊平衡的態(tài)度不會改變。

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