股指期貨松綁 量化對沖迎來春天？

　　經(jīng)歷了一輪又一輪的傳言，2月16日晚，為股指期貨松綁的措施終于落地。盡管這次松綁的程度很小，但對于量化對沖基金卻仍是一道曙光，照亮了機構(gòu)投資者的“絕對收益”之路。

　　利好 恢復期指流動性

　　2月16日晚，中金所發(fā)布公告稱，自2017年2月17日起放寬期指限倉手數(shù)，從原先的10手調(diào)整為20手，套期保值交易開倉數(shù)量不受此限。同時下調(diào)交易保證金和手續(xù)費：滬深300和上證50股指期貨各合約非套期保值持倉的交易保證金由40%調(diào)整為20%；中證500股指期貨各合約非套期保值持倉的交易保證金由40%調(diào)整為30%。此外，將滬深300、上證50、中證500股指期貨當日平倉交易的手續(xù)費調(diào)整為成交金額的萬分之9.2，此前為萬分之23。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，此舉標志著股指期貨正式松綁，有助于恢復期指流動性，降低交易成本，修復貼水。此外，對于采用市場中性策略的量化對沖基金而言，股指期貨的松綁措施無疑是個重大利好。

　　稀缺 對沖基金僅20只

　　A股市場量化對沖基金，主要是利用股指期貨來對沖市場風險，與市場的相關(guān)性非常低，因此能做到無懼市場波動。在債市風險還未完全釋放的2017年，這類以“絕對收益”為目標的量化對沖產(chǎn)品，無論是對機構(gòu)還是對個人，都具有非常強的吸引力。

　　北京晨報記者翻閱最新的銀河證券基金評價報告后發(fā)現(xiàn)，目前市面上采用絕對收益目標的對沖策略基金僅有20只，目前摘取今年收益冠、亞軍的是出自同一家基金公司的華泰柏瑞量化絕對收益（001073）和華泰柏瑞量化對沖（002804），自年初以來收益率分別達到1.61%和1.58%。

　　在2016年，量化對沖產(chǎn)品曾飽受掣肘。面對期指流動性的受限和大幅貼水，華泰柏瑞量化絕對收益依然獲得4.3%的正收益，在15只同類產(chǎn)品中業(yè)績排名第一。

　　契機 量化面臨新發(fā)展

　　關(guān)于此次期指松綁，華泰柏瑞量化投資部表示，這是自2015年股災以來，股市逐步恢復到常態(tài)化運行的標志性事件。保證金比例的下調(diào)，放松日內(nèi)投機開倉手數(shù)的限制，并下調(diào)日內(nèi)交易費率，可以在一定程度上釋放合理的交易需求。因此，預計股指期貨市場的流動性和各個合約的持倉量將會出現(xiàn)一定程度的提升，有助于緩解此前期指交易成本過高、套保對手盤缺失導致的期貨價格長期深度貼水等問題。

　　對于量化對沖產(chǎn)品而言，期指市場流動性的恢復有助于提升策略容量，降低交易成本。同時，貼水的修復會降低對沖的成本，提高對沖效率，增強產(chǎn)品收益。盡管本次調(diào)整僅是對股指期貨限制的小幅調(diào)整，但量化對沖類產(chǎn)品作為直接受益者，在股指期貨臨時監(jiān)管政策放松后，仍有望迎來新的發(fā)展契機。

　　北京晨報首席記者 王潔

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