人民幣面面觀：貨幣地位該怎樣衡量

　　日前，歐洲央行執(zhí)行委員會(huì)委員科爾稱，購買人民幣作為外匯儲(chǔ)備是第一步，后續(xù)還將有其他動(dòng)作，相信人民幣在多元化投資組合中有重要地位。

　　他所說的“第一步”，指的是6月中旬，歐洲央行發(fā)布公告稱，今年上半年通過出售美元，共增加等值5億歐元的人民幣外匯儲(chǔ)備，這是歐洲央行首次將人民幣納入外匯儲(chǔ)備。歐洲央行認(rèn)為，購買人民幣資產(chǎn)并納入外儲(chǔ)，反映了人民幣作為全球貨幣的地位。歐洲央行此舉有較明顯的示范和帶動(dòng)效應(yīng)。

　　近年來，隨著人民幣的儲(chǔ)備貨幣地位逐漸被認(rèn)可，越來越多的央行和貨幣當(dāng)局投資人民幣作為儲(chǔ)備資產(chǎn)，人民幣在全球官方外匯儲(chǔ)備中的占比有所提高。2016年10月，人民幣正式成為特別提款權(quán)（SDR）籃子貨幣之后，國際貨幣基金組織（IMF）首次披露了人民幣在全球官方外儲(chǔ)中的占比：2016年第四季度，人民幣占比為1.07%，排名第8位。到2016年底，已經(jīng)有近60個(gè)國家和地區(qū)將人民幣納入外儲(chǔ)。

　　人民幣“入籃”之后，IMF成員國因持有SDR自然會(huì)提升對(duì)人民幣資產(chǎn)的需求；同時(shí)，目前美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)入貨幣政策正?；倪M(jìn)程，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，這會(huì)帶來國際范圍內(nèi)美元流動(dòng)性緊張，為人民幣提升儲(chǔ)備貨幣的地位留出了空間。

　　從某種程度上講，人民幣作為國際儲(chǔ)備貨幣的地位已初步確立。但這只是人民幣國際地位的一個(gè)方面。從“入籃”前IMF對(duì)人民幣的量化評(píng)估可以看出，人民幣的國際地位需要多維度綜合考察。

　　近年來，人民幣外匯交易更加廣泛。國際清算銀行（BIS）公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2016年4月，人民幣在全球外匯市場(chǎng)的日均交易量已超2000億美元，占全球外匯交易的比例近2%，和BIS上一次公布的數(shù)據(jù)相比，人民幣交易量增加了1倍，占比也提高接近1倍。

　　根據(jù)環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)（SWIFT）公布的數(shù)據(jù)，2015年底，人民幣在國際支付中的份額為2.3%，排名第5。到2016年底，人民幣在國際支付中的份額下降到1.7%，排名下滑1位至第6。今年以來，人民幣的支付份額起起伏伏，但仍未回升至較高水平。

　　不可否認(rèn)的是，這個(gè)指標(biāo)顯示人民幣在國際支付領(lǐng)域的地位略有下降。不過，即便如此，由于我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn)向好，金融體系總體穩(wěn)定，人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)收益率可觀，人民幣匯率貶值預(yù)期已經(jīng)明顯減弱等因素，長遠(yuǎn)發(fā)展的動(dòng)力依然存在。

　　綜上所述，從IMF量化考核的幾項(xiàng)主要標(biāo)準(zhǔn)來看，人民幣在國際支付中的地位略有下降，但在官方外匯儲(chǔ)備和全球外匯交易中的地位有所提高。

　　從外部表現(xiàn)來看，人民幣國際地位的提升，來自于全球范圍內(nèi)市場(chǎng)主體認(rèn)可。而從“內(nèi)功”來看，與我國相關(guān)領(lǐng)域改革的不斷深化密不可分。

　　近兩年來，我國外匯市場(chǎng)參與主體逐漸多元，越來越多的合格境外投資者進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)，并可從事外匯衍生品業(yè)務(wù)；2016年銀行間外匯市場(chǎng)共新增了12個(gè)人民幣直接交易貨幣對(duì)，直接交易貨幣對(duì)總數(shù)達(dá)到22個(gè)；銀行間外匯市場(chǎng)增加夜盤交易，可以同時(shí)對(duì)北美和歐洲兩大時(shí)區(qū)的人民幣交易產(chǎn)生影響；債券市場(chǎng)也開始對(duì)境外投資者開放。

　　從另一個(gè)角度來看，人民幣國際地位的提升也與“一帶一路”建設(shè)有著密切關(guān)聯(lián)。近年來，中國先后與22個(gè)“一帶一路”沿線國家簽署了本幣互換協(xié)議；與8個(gè)“一帶一路”沿線國家實(shí)現(xiàn)了貨幣直接交易；在7個(gè)沿線國家建立了當(dāng)?shù)氐娜嗣駧徘逅惆才?。此外，人民幣跨境支付系統(tǒng)CIPS的參與者有不少是來自沿線國家的金融機(jī)構(gòu)。波蘭、俄羅斯等沿線國家已成功發(fā)行熊貓債。這些變化，都體現(xiàn)出相關(guān)國家對(duì)人民幣的認(rèn)可。

　　在下一階段的“一帶一路”建設(shè)中，使用人民幣對(duì)外開展投融資具有許多優(yōu)勢(shì)。首先，可以通過合理的回報(bào)形成示范效應(yīng)，撬動(dòng)更多國際資本。其次，有利于降低換匯成本。資金接受國可直接使用人民幣購買來自中國的產(chǎn)品。隨著人民幣收入越來越多，未來也可直接使用人民幣還融資債務(wù)。另外，還有利于維護(hù)金融穩(wěn)定。更多地使用人民幣有助于發(fā)展人民幣計(jì)價(jià)的資本市場(chǎng)，維護(hù)金融穩(wěn)定。

　　隨著我國金融改革的不斷深化，國內(nèi)金融市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開放，人民幣在貿(mào)易結(jié)算、投融資等領(lǐng)域依然大有可為，有望在“一帶一路”建設(shè)和全球經(jīng)濟(jì)交往中發(fā)揮出更大的作用。（記者張忱）

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