證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持“問(wèn)題導(dǎo)向” 為投資者保護(hù)“裝上牙齒”

證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持“問(wèn)題導(dǎo)向”

　　為投資者保護(hù)“裝上牙齒”

　　聚焦投資者保護(hù)

　　■董少鵬

　　今年以來(lái)，滬深股指穩(wěn)中有升，藍(lán)籌投資者隊(duì)伍漸次擴(kuò)大，市場(chǎng)投資理性明顯增強(qiáng)；同時(shí)，新股發(fā)行保持常態(tài)化，查處違法違規(guī)行為“只緊不松”。期市、債市總體保持穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)這樣難得的局面，與全面提升投資者保護(hù)體系密不可分。

　　今年7月1日，《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》正式實(shí)施。這項(xiàng)聚焦市場(chǎng)突出矛盾的制度措施，立足解決投資者和投資產(chǎn)品之間的風(fēng)險(xiǎn)匹配問(wèn)題，賦予專業(yè)服務(wù)者（交易所、證券公司、基金公司、期貨公司）法定管理責(zé)任，硬性規(guī)定其既要了解投資者風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，又要講明投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)程度，幫助投資者與投資風(fēng)險(xiǎn)“對(duì)表”。該《辦法》適應(yīng)我國(guó)散戶投資者眾多的實(shí)際，強(qiáng)化了專業(yè)服務(wù)者（監(jiān)管自律機(jī)構(gòu)）在審核關(guān)注產(chǎn)品或者服務(wù)適當(dāng)性安排、督促適當(dāng)性制度落實(shí)、制定完善適當(dāng)性規(guī)則等方面的職責(zé)，堅(jiān)持有責(zé)必追，違法必罰，給投資者保護(hù)“裝上了牙齒”。把連接投資者和籌資者兩端的專業(yè)服務(wù)者（監(jiān)管自律機(jī)構(gòu)）抓牢抓實(shí)，體現(xiàn)了鮮明的“問(wèn)題導(dǎo)向”。

　　投資者保護(hù)的首要工作是保障市場(chǎng)信息對(duì)稱。除了強(qiáng)化上市公司依法信息披露之外，監(jiān)管者依法行政的重大信息、重要市場(chǎng)主體活動(dòng)的信息、專業(yè)服務(wù)者（監(jiān)管自律機(jī)構(gòu)）應(yīng)告知的信息等也必須充分傳遞給投資者。去年年初至今，證監(jiān)會(huì)在新聞例會(huì)發(fā)布、重大政策出臺(tái)、重大市場(chǎng)信息揭示等方面，不斷細(xì)化工作安排，提升監(jiān)管信息的透明度。突出的一點(diǎn)是每周公布相關(guān)案件查處情況，對(duì)于投資者高度關(guān)注的案件加快查處速度，及時(shí)回應(yīng)社會(huì)關(guān)切，如欣泰電氣欺詐發(fā)行案、匹凸匹公司實(shí)際控制人鮮言等虛假陳述案等。

　　強(qiáng)化對(duì)重要市場(chǎng)主體活動(dòng)信息的監(jiān)管，如針對(duì)上市公司特定股東減持、定向增發(fā)、資產(chǎn)重組、上市公司股權(quán)質(zhì)押等，均提升了信息披露層次，細(xì)化了相關(guān)條款。為約束上市公司大股東和實(shí)際控制人的不理性行為，監(jiān)管層陸續(xù)出臺(tái)了涉及減持、定向增發(fā)、資產(chǎn)重組、股權(quán)質(zhì)押等方面約束性規(guī)定。為加強(qiáng)保薦機(jī)構(gòu)誠(chéng)信建設(shè)，建立了保薦機(jī)構(gòu)先行賠付制度，要求保薦機(jī)構(gòu)在公開(kāi)募集及上市文件中作出先行賠付承諾等。

　　與此同時(shí)，啟動(dòng)了“中證中小投資者服務(wù)中心有限公司”（簡(jiǎn)稱“中小投資者服務(wù)中心”）持股行權(quán)工作。中小投資者服務(wù)中心就像普通投資者的化身，身兼“積極股東”和“渾水公司”的職責(zé)。通過(guò)持有上市公司股票，以股東身份向上市公司發(fā)送股東建議函、參加股東大會(huì)、重組媒體說(shuō)明會(huì)和投資者說(shuō)明會(huì)，就中小股東投票、利潤(rùn)分配、并購(gòu)重組、違規(guī)減持等方面發(fā)表意見(jiàn)，甚至與上市公司打官司。中小投資者服務(wù)中心模式是一個(gè)創(chuàng)舉，補(bǔ)上了中小投資者“無(wú)為”“難為”的制度短板。筆者希望這一制度進(jìn)一步完善，在中小投資者“不能為”時(shí)依法主動(dòng)代理，在中小投資者“希望為”時(shí)依法帶頭引導(dǎo)，以此強(qiáng)化中小投資者參與市場(chǎng)治理的能力。

　　目前，投資者因上市公司違法、專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)（監(jiān)管自律機(jī)構(gòu)）違法、上市公司退市導(dǎo)致投資或其他損失，尚缺乏完備的法律追償體系，為此，監(jiān)管層一方面推動(dòng)建立了先行賠付制度，支持中小投資者服務(wù)中心發(fā)起證券支持訴訟，開(kāi)展了證券期貨糾紛多元化解機(jī)制試點(diǎn)；另一方面，積極推動(dòng)立法進(jìn)程，在新一版《證券法》修正案中增加了投資者保護(hù)專章，還將推動(dòng)相關(guān)司法解釋增加必要條款。

　　投資者保護(hù)工作的另一個(gè)基礎(chǔ)性工作是建立投資者保護(hù)基地，2016年授牌13家首批國(guó)家級(jí)證券期貨投資者教育基地，第二批國(guó)家級(jí)投教基地專家評(píng)審已于近期完成，即將正式公布。投資者教育基地是投資者參與市場(chǎng)的“首發(fā)站”“加油站”和“集合站”，為投資者提供自我保護(hù)的動(dòng)力、機(jī)制、“糧草”和平臺(tái)。

　　投資者保護(hù)工作貫穿在證券期貨市場(chǎng)發(fā)行、交易、退市、執(zhí)法等各個(gè)環(huán)節(jié)，既涉及監(jiān)管機(jī)制也涉及主體行為，既涉及環(huán)境因素也涉及自身素質(zhì)，需要所有市場(chǎng)參與者共同努力。理性參與市場(chǎng)，明晰共同市場(chǎng)利益，明確各自責(zé)任義務(wù)，依法解決糾紛，是投資者保護(hù)的基本原則。在投資者保護(hù)已取得成績(jī)的基礎(chǔ)上，各方應(yīng)當(dāng)繼續(xù)堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向原則，把制度建設(shè)得更加完善，讓執(zhí)行更加有力和有效。

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