官方釋放通縮維穩(wěn)信號(hào) 寬松政策有望繼續(xù)加碼

　　隨著1月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)增速創(chuàng)五年新低、生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)(PPI)持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)普遍擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入通縮。商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽昨日在商務(wù)部例行發(fā)布會(huì)上表示，從商務(wù)部監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)來看，現(xiàn)在還不至于產(chǎn)生市場(chǎng)所擔(dān)心的通縮。此外，人民日?qǐng)?bào)海外版同日發(fā)文指出，不要夸大風(fēng)險(xiǎn)，隨便扣上通縮的帽子。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，雖然目前我國還沒有進(jìn)入通縮，但是通縮風(fēng)險(xiǎn)不斷加大已經(jīng)成為各方共識(shí)，官方頻頻為通縮減壓解圍，主要出于降低通縮預(yù)期的考慮，未來寬松政策有望繼續(xù)加碼。

　　通縮風(fēng)險(xiǎn)山雨欲來

　　所謂通縮，即隨著流通貨幣減少，居民購買力下降，商品和服務(wù)價(jià)格持續(xù)下降，投資與再生產(chǎn)隨之減少，從而導(dǎo)致失業(yè)率上升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力甚至衰退。來自國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，1月CPI同比僅增0.8%，五年來首度跌破1%，PPI同比下降4.3%，已連續(xù)第35個(gè)月為負(fù)值。

　　“從CPI和PPI數(shù)據(jù)來看，我國已經(jīng)進(jìn)入到通縮通道周期。”首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)首都經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)陳及表示，從貨幣、資本市場(chǎng)、政策以及全球市場(chǎng)基本面來看，中國經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下很難獨(dú)善其身，加之此前過剩產(chǎn)能造成的壓力，PPI仍將持續(xù)低迷，通縮可能還會(huì)存在很長(zhǎng)一段時(shí)間，并且有加速傾向。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳認(rèn)為，雖然我國當(dāng)前CPI依然為正，并沒有達(dá)到定義中的“通縮”狀態(tài)，但各種跡象表明，總量經(jīng)濟(jì)正在滑入全面通縮的狀態(tài)。

　　中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春指出，從過去30多年的經(jīng)驗(yàn)來看，我國作為一個(gè)發(fā)展中國家，3%-5%的CPI漲幅對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是一個(gè)比較合理的區(qū)間，而CPI低于1%可能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生破壞，通縮帶來的沖擊已經(jīng)不僅僅停留在風(fēng)險(xiǎn)層面。

　　官方頻頻降溫通縮預(yù)期

　　“對(duì)于我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)是否出現(xiàn)通縮態(tài)勢(shì)還需繼續(xù)關(guān)注，因?yàn)?月也有很多不可比因素，去年春節(jié)和今年春節(jié)的時(shí)間是不同的。大概經(jīng)過兩個(gè)月或者是一個(gè)季度以后整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)，特別是消費(fèi)發(fā)展的態(tài)勢(shì)就比較清楚，那個(gè)時(shí)候再來做判斷也不遲?！鄙虻り栒f。

　　人民日?qǐng)?bào)海外版文章也指出，未來在基建投資、內(nèi)需消費(fèi)和對(duì)海外投資驅(qū)動(dòng)下，在松緊適度的貨幣政策調(diào)控下，中國有足夠辦法化解通縮隱患。

　　國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部首席經(jīng)濟(jì)師王遠(yuǎn)鴻分析，物價(jià)是判斷通縮的一個(gè)最重要指標(biāo)，目前把CPI連續(xù)3個(gè)月以上下降視為進(jìn)入通縮的標(biāo)志。目前1月我國CPI降至0.8%，但仍在增長(zhǎng)，由此來看，我國目前并還沒有進(jìn)入通縮?！?%被看做是通縮的預(yù)警指標(biāo)，目前CPI漲幅低于1%，表明通縮的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大大增加，需要政府足夠的重視。”

　　蘭格經(jīng)濟(jì)研究中心首席分析師陳克新稱，雖然從經(jīng)濟(jì)學(xué)上講中國還沒有進(jìn)入通縮，但是通縮的預(yù)期正在形成。

　　官方對(duì)化解通縮的表態(tài)，主要是出于降低通縮預(yù)期的考慮。一旦形成通縮預(yù)期，投資者投資更加謹(jǐn)慎，更多的是持觀望態(tài)度，消費(fèi)者也不愿意消費(fèi)，會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)的下行。

　　寬松政策有望繼續(xù)加碼

　　隨著通縮風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，未來寬松政策有望繼續(xù)加碼。

　　“我國目前采取的是積極的財(cái)政政策，有利于應(yīng)對(duì)通縮風(fēng)險(xiǎn)。但是從去年四季度到今年，財(cái)政支出增長(zhǎng)并沒有變化，財(cái)政結(jié)余那么高，很多支出效果不理想，年底稅收增長(zhǎng)還是很快，名義是積極的財(cái)政政策，實(shí)際上卻是收縮的財(cái)政。這可能與財(cái)政體制正在改革過程中，不少財(cái)政支出發(fā)生變化有關(guān)，應(yīng)該采取一些過渡性措施，使積極性的財(cái)政政策落實(shí)起來，做到名實(shí)相副?！眲⒃赫f。

　　陳克新認(rèn)為，去年的降息和今年初的降準(zhǔn)，除了刺激經(jīng)濟(jì)外，也有防范通縮的考慮，隨著通縮風(fēng)險(xiǎn)逐漸上升，未來貨幣政策可能繼續(xù)寬松，不排除有全面降息和降準(zhǔn)的可能。目前我國的存款準(zhǔn)備金率在20%左右，遠(yuǎn)高于國際水平，還有下調(diào)空間；而目前一年期貸款利率還在5%以上，與國際0-0.25%相比還很高，不利于刺激投資、激活經(jīng)濟(jì)，未來還可能進(jìn)一步下降。

　　在陳及看來，除了貨幣政策和財(cái)政政策，加碼投資也是應(yīng)對(duì)通縮的重要手段。去年底以來，國家發(fā)改委批復(fù)超萬億基建項(xiàng)目，這些項(xiàng)目今年開工后，將形成實(shí)際需求，有利于提振物價(jià)?？紤]到目前經(jīng)濟(jì)下行和通縮風(fēng)險(xiǎn)，未來政府可能進(jìn)一步加碼投資，以刺激經(jīng)濟(jì)、化解通縮。

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