中國股票發(fā)審背后的秘密：搞定11個關鍵人就行

　　關鍵11人

　　發(fā)審十大環(huán)節(jié)，預審環(huán)節(jié)、初審會、發(fā)審會最重要，對應預審環(huán)節(jié)的兩位預審員、初審會上的兩位處長、發(fā)審會上的七位發(fā)審委員

　　當清晨的陽光照進北京金融街

　　發(fā)審流程原本秘不示人。2012年2月1日，證監(jiān)會公布了發(fā)審流程的十大環(huán)節(jié)，但具體內(nèi)容仍不為公眾明了。這十大環(huán)節(jié)是：受理，反饋會，見面會，問核，預先披露，初審會，發(fā)審會，封卷，會后事項審核，核準發(fā)行。

　　首發(fā)申請的材料，首先被送至位于證監(jiān)會大堂的行政受理處。

　　受理之后，如果公司被要求補充材料，將送到位于六樓的創(chuàng)業(yè)板

　　發(fā)行部和創(chuàng)業(yè)板部的一處和二處分別負責審核法律和財務事項，每個預審員負責幾家甚至幾十家公司。經(jīng)過審核，預審員對企業(yè)有了基本判斷?！霸谝娖髽I(yè)之前，發(fā)審部門會由審核處長和預審員召開部門內(nèi)部的反饋會，討論企業(yè)情況，列出問題清單。”一位官員說。

　　隨后召開的是有部門主任參加的企業(yè)見面會，發(fā)行人代表、保薦代表人悉數(shù)到場，“以前企業(yè)都不熟悉發(fā)行流程?，F(xiàn)在召開見面會，發(fā)審人員詳細介紹審核要點和工作流程，企業(yè)發(fā)行人可以和預審員對話。”一位官員認為這是走向市場化的表現(xiàn)。

　　在見面會上，企業(yè)高管介紹企業(yè)情況，時長十分鐘。“董事長談企業(yè)所在行業(yè)、規(guī)模、競爭優(yōu)勢。如果證監(jiān)會發(fā)行部門的主任有興趣，會追問幾個問題?！币晃槐４f。

　　見面會之后，申報企業(yè)會領到問題清單、要求保代進一步解釋某些問題等內(nèi)容的反饋函?！跋鄬τ谥靼澹瑒?chuàng)業(yè)板部的反饋次數(shù)更多，因為公司小且新，審核員的自由裁量權更大。”有保代說。如果不能在30個工作日內(nèi)補充材料解釋清楚，只能撤回發(fā)行申請，即終止審查。截至2012年11月1日，有37家向創(chuàng)業(yè)板提交首發(fā)申請的公司終止審查。

　　第四個環(huán)節(jié)是問核。一位官員稱：“問核環(huán)節(jié)，企業(yè)需要真實、準確、完整地回答。同一個問題總是回避，會被認為有疑點?！?/p>

　　當問題全部解決，才能進入第五個環(huán)節(jié)——預披露，即向社會公開企業(yè)發(fā)行申請材料，最大程度公開在社會監(jiān)督之下。目前，證監(jiān)會仍秉承有舉報、有負面報道必查，必須要求企業(yè)給出解釋的原則。

　　在正常的社會監(jiān)督之外，“我們已注意存在一些媒體甚至律師事務所用企業(yè)的負面信息來敲詐的現(xiàn)象。對此，我們會對有關負面信息客觀判斷。”上述官員表示，來自競爭對手的實名舉報往往更加切中企業(yè)要害。

　　第六個環(huán)節(jié)，初審會，是整個發(fā)審流程的風向標。初審會參加人員包括發(fā)行部的處長、預審員以及發(fā)審委員。按目前流程，有關發(fā)審委委員此時首次見到相關企業(yè)的資料。在預審會上，發(fā)行部門將前幾個環(huán)節(jié)的情況匯總成報告，發(fā)審委員據(jù)此作出判斷。在初審會上，每名發(fā)審委員都要發(fā)言，并被記錄為工作底稿。

　　發(fā)行部的初審會和創(chuàng)業(yè)板部的風格略有不同?！皠?chuàng)業(yè)板部的初審會，基本上大局已定。發(fā)行部的初審會，可以提些意見討論，增刪材料?！币晃还賳T說。

　　發(fā)審流程的第七步是封卷?！吧陥笃髽I(yè)的所有材料，包括預審員問過的問題，問答過程，發(fā)審委員提出的問題、判斷，全部封存。這是重要的檔案，可供事后依法查看。”證監(jiān)會官員說。

　　之后進入發(fā)審會，時長45分鐘。按照現(xiàn)行規(guī)定，發(fā)審會召開之前五天，中國證監(jiān)會網(wǎng)站公布發(fā)審會公告，公布候審企業(yè)、發(fā)審委員名單。

　　發(fā)審會后，是重大事項報告制度。重大事項包括重大訴訟等7項，要及時向監(jiān)管部門報告，并在招股說明書中披露。“珈偉股份

　　過了發(fā)審會，卻并不等于可以上市。首發(fā)上市的最后一步再次回到證監(jiān)會之手，這是證監(jiān)會調(diào)節(jié)發(fā)行節(jié)奏的關鍵工具。從發(fā)行部領到發(fā)行批文后，一般要求一個月內(nèi)完成掛牌上市，過時作廢。截至2012年12月，共有90家擬上市公司通過了證監(jiān)會發(fā)審委的審核，但仍未掛牌上市。

　　市場對于發(fā)審流程，總結為“關鍵11人”。一位正在準備上市的民營企業(yè)副總經(jīng)理總結為：“三大環(huán)節(jié)最重要，預審環(huán)節(jié)、初審會、發(fā)審會。也即11個人需要搞定，包括預審環(huán)節(jié)的兩位預審員，初審會上的兩位處長，發(fā)審會上的七位發(fā)審委員。”

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